گدیمیناس شیمکوس، سیاستگذار بانک مرکزی اروپا (ECB)، روز چهارشنبه گفت که ریسکهای تورمی همچنان به سمت بالا متمایل است و بنابراین فضای لازم برای انقباض پولی بیشتر وجود دارد. او انتظار دارد بانک مرکزی دستکم یک نوبت دیگر نرخ بهره را افزایش دهد و استدلال میکند که لنگر نگه داشتن انتظارات تورمی برای حفظ تورم در حوالی هدف میانمدت ضروری است.
در بازارها، EUR/USD در معاملات اولیه اروپا برای یافتن تقاضای پایدار با دشواری مواجه شد، زیرا معاملهگران در آستانه تصمیم نرخ بهره فدرال رزرو (FOMC) محتاط ماندند. با این حال، قیمتگذاری قویتر برای دستکم یک افزایش دیگر نرخ بهره از سوی ECB تا حدی از این جفتارز حمایت کرد.
سیگنالهای انقباضی ECB و دادههای داغتر تورمی
اظهارنظرهای مقامهای ECB حاکی از چرخش به سمت موضع انقباضی است؛ چرخشی که به باور ما بازار آن را کمتر از واقع قیمتگذاری کرده است. با توجه به اینکه تورم منطقه یورو برای ماه مه ۲۰۲۶ بالاتر از انتظار و در سطح ۲.۸٪ منتشر شد، این اظهارات مبنی بر نیاز به دستکم یک افزایش دیگر نرخ بهره اهمیت قابلتوجهی پیدا میکند. این موضوع دیدگاه غالب مبنی بر اینکه چرخه انقباض ECB بهطور قطعی پایان یافته بود را به چالش میکشد.
راهبردهای معاملاتی در بازار ارز و نرخ بهره
برای معاملهگرانی که بر مشتقات ارزی متمرکزند، ما یک فرصت در EUR/USD میبینیم. بازار دورهای از ثبات سیاستی را قیمتگذاری کرده بود؛ بنابراین باید خرید اختیار خرید (Call) کوتاهمدت را برای موقعیتگیری جهت یک رالی احتمالی یورو مدنظر قرار دهیم. برای مثال، اختیار خرید EUR/USD سررسید ژوئیه ۲۰۲۶ با قیمت اعمال حوالی ۱.۱۰۰۰ جذاب به نظر میرسد، زیرا در معرض سودِ صعودی با ریسک تعریفشده قرار میدهد.
این تغییر بالقوه سیاستی همچنین بهطور مستقیم بر بازارهای نرخ بهره اثر میگذارد. باید فروش قراردادهای آتی نرخ بهره کوتاهمدت، مانند قراردادهای یوریبور (Euribor) سررسید دسامبر ۲۰۲۶، را بررسی کنیم تا روی نرخهای کوتاهمدت بالاتر از سطحی که هماکنون قیمتگذاری شده شرطبندی شود. از نظر تاریخی، زمانی که ECB از یک افزایش نرخ غافلگیرکننده سیگنال داده، این قراردادهای بخش کوتاه منحنی (front-end) سریع تعدیل شدهاند و بازدهی معناداری ارائه کردهاند.
با توجه به افزایش عدمقطعیت درباره گام بعدی ECB، ما همچنین افزایش نوسانات بازار را پیشبینی میکنیم. خرید قراردادهای آتی شاخص VSTOXX که نوسانپذیری یورو استاکس ۵۰ را رصد میکند، میتواند راهبردی محتاطانه برای کسب سود از نوسانهای بزرگترِ مورد انتظار در هفتههای آینده باشد. این اقدام هم پوشش ریسک مناسبی است و هم شرطبندی مستقیم روی افزایش عصبیّت بازار.
این وضعیت یادآور سال ۲۰۱۱ است؛ زمانی که ECB دو بار نرخها را افزایش داد و تورم را بر نگرانیهای مربوط به رشدِ رو به تشدید ترجیح داد. اگر سیاستگذاران بار دیگر تمرکز یکجانبهای بر تورم نشان دهند، موقعیتهای مشتقهای که روی یوروی قویتر و نرخهای کوتاهمدت بالاتر شرط میبندند میتوانند در جایگاه مناسبی قرار گیرند. باید پیش از آنکه این احساس انقباضی بهطور کامل در قیمتهای بازار منعکس شود، اقدام کنیم.
