داده‌های iFlow شرکت BNY نشان می‌دهد تقاضا برای دلار آمریکا به‌طور فزاینده‌ای به انتظارات نرخ بهره گره خورده است، نه به جایگاه «پناهگاه امن»، در حالی‌که بازارها در آستانه نشست FOMC به جلو نگاه می‌کنند. این تغییر در محرک‌ها همزمان با تقویت دلار رخ داده و گزارش می‌گوید پویایی فعلی جریان‌ها احتمالاً تا زمانی که بازار روایت متفاوتی از فدرال‌رزرو نپذیرد، ادامه خواهد داشت.

در سطح فعالیت مشتریان، جریان‌ها به فروش خالص دلار کانادا و دلار استرالیا اشاره دارد، در حالی‌که تنها برخی ارزهای منتخب شمال آسیا خریدار جذب می‌کنند. گزارش همچنین می‌گوید پوشش‌های ریسک دلاری در سراسر گروه G10 همچنان در حال باز شدن (unwind) است و این موضوع دیدگاه مبتنی بر شکل‌گیری موقعیت‌ها بر اساس ملاحظات حساس به نرخ بهره—و نه تقاضای دفاعی—را تقویت می‌کند.

قدرت دلار تحت‌تأثیر انتظارات از فدرال‌رزرو؛ فشار بر ارزهای کالامحور

آنچه می‌بینیم تقویت دلار آمریکا بر پایه انتظارات از سیاست فدرال‌رزرو است، نه حرکت به سمت دارایی‌های امن. داده‌های اخیر آمریکا—از جمله اضافه شدن ۲۱۰ هزار شغل در مه ۲۰۲۶ (بالاتر از انتظار) و چسبندگی تورم هسته در سطح ۳.۲٪—از این دیدگاه حمایت می‌کند که فدرال‌رزرو در تابستان امسال نرخ‌ها را کاهش نخواهد داد. این روند احتمالاً در هفته‌های پیش‌رو یک کف حمایتی محکم برای دلار ایجاد می‌کند.

با توجه به اینکه پوشش‌های ریسک دلاری همچنان در حال باز شدن هستند، معتقدیم معامله‌گران باید راهبردهایی را مدنظر قرار دهند که از دلار باثبات تا قوی‌تر منتفع می‌شوند. فروش اختیار فروش‌های خارج از پول (out-of-the-money puts) روی شاخص دلار (DXY) با سررسید اواخر ژوئیه یا اوت می‌تواند راهی مؤثر برای دریافت پرمیوم باشد. این موقعیت از کاهش نوسان و نبودِ یک ریزش تند در دلار سود می‌برد.

به نظر می‌رسد ضعف دلار کانادا و دلار استرالیا ادامه‌دار باشد، زیرا داده‌های جریان ما فروش خالص مستمر را نشان می‌دهد. این موضوع با افت اخیر ۸٪ قیمت نفت خام و کاهش ۱۰٪ قراردادهای آتی سنگ‌آهن طی فصل گذشته تقویت شده که چشم‌انداز این اقتصادهای وابسته به کالا را تیره‌تر کرده است. انتظار داریم این واگرایی در برابر دلار آمریکا بیشتر شود.

برای معامله‌گرانی که قصد اقدام دارند، خرید اختیار فروش روی جفت‌ارز AUD/USD یک راه مستقیم برای موقعیت‌گیری جهت افت بیشتر است. بانک مرکزی استرالیا (RBA) سیگنال توقف داده و با توجه به اثر اقتصاد کندشونده چین بر تقاضا، مسیر کم‌مقاومت برای دلار استرالیا نزولی به نظر می‌رسد. ما فرصت‌هایی را در اختیارها با تاریخ‌گذاری فصل سوم سال می‌بینیم.

فرصت‌ها در ارزهای شمال آسیا در میانه واگرایی سیاستی

در عین حال، در برخی ارزهای شمال آسیا خریدهای گزینشی مشاهده می‌کنیم، به‌ویژه ین ژاپن. بانک مرکزی ژاپن (BoJ) اخیراً از حرکت ملموس‌تر به سمت فاصله گرفتن از سیاست پولی فوق‌انبساطی خود سیگنال داده است و این امر در برابر فدرال‌رزروِ متمایل به انقباض (hawkish) یک واگرایی سیاستی روشن ایجاد می‌کند. این کشمکش تنش را در جفت‌ارز USD/JPY افزایش می‌دهد.

این تضاد سیاستی میان آمریکا و ژاپن نشان‌دهنده دوره‌ای از نوسان بالاتر برای USD/JPY است. معتقدیم معامله‌گران می‌توانند از استرادل‌های خرید (long straddles) استفاده کنند؛ یعنی هم‌زمان یک اختیار خرید و یک اختیار فروش با قیمت اعمال و سررسید یکسان بخرند. این راهبرد طوری چیده می‌شود که در صورت حرکت بزرگ قیمت به هر سمت، همزمان با هضم اقدامات بانک‌های مرکزی توسط بازار، سودآور باشد.