قیمتهای خروجی تولیدکننده در بریتانیا در ماه مه، بهصورت غیرِفصلیسازیشده، نسبت به ماه قبل ۰.۵٪ افزایش یافت که با پیشبینیها مطابقت داشت. این رقم نشان میدهد قیمتهای درِ کارخانه با همان سرعتی رشد کردهاند که اجماع بازار انتظار داشت.
نتیجه ماه مه توجه را بر فشارهای تورمی «زنجیره تأمین» در سطح تولیدکننده حفظ میکند؛ بهطوری که مؤلفه خروجیِ شاخص قیمت تولیدکننده (PPI) رقمی همسو با انتظار ثبت کرد. فراتر از تغییر ۰.۵٪ ماهبهماه و همراستایی آن با انتظارات، جزئیات بیشتری ارائه نشد.
واکنش بازار و پیامدهای سیاست پولی
ثبت رقم ۰.۵٪ دقیقاً مطابق پیشبینی، تأیید میکند که فشارهای تورمی در سطح درِ کارخانه برای بازار غافلگیرکننده نیست. ما این رویداد را از منظر نوسان کوتاهمدت بازار «خنثی» ارزیابی میکنیم؛ به این معنا که تمرکز بهطور کامل به دادههای پیشِروی تورم مصرفکننده منتقل میشود. این ثبات، یک منبع عدمقطعیت را حذف میکند و به ما امکان میدهد برای محرک بعدی موقعیتگیری کنیم.
این داده از این دیدگاه حمایت میکند که بانک مرکزی انگلیس (BoE) برای کاهشهای بیشتر نرخ بهره عجله نخواهد داشت. با توجه به اینکه آخرین ارقام CPI نشان میدهد تورم بهطور سرسختانه در سطح ۲.۸٪ باقی مانده، BoE دلیل چندانی برای تندتر کردن چرخه انبساطی خود از نرخ فعلی ۴.۵۰٪ (Bank Rate) ندارد. بنابراین، ما در حال تعدیل موقعیتهای خود در قراردادهای آتی SONIA هستیم تا مسیر کاهش نرخها تا پایان ۲۰۲۶ را هموارتر و تدریجیتر منعکس کند.
موقعیتگیری در بازار ارز و سهام
در بخش ارز، این موضوع استدلال مربوط به حمایت از پوند انگلیس را—بهویژه در برابر یورو—تقویت میکند. به نظر میرسد بانک مرکزی اروپا (ECB) تعهد بیشتری به کاهش نرخها برای تحریک اقتصاد کمرمق خود دارد و این امر شکاف مطلوبتری در تفاضل نرخ بهره به نفع پوند ایجاد میکند. ما در این فضا با احتیاط به موقعیتهای خرید GBP/EUR اضافه میکنیم و هدف را حرکت به سمت سطح ۰.۸۷۰۰ قرار میدهیم؛ سطحی که اوایل امسال مشاهده شده بود.
در بازار سهام نیز نبودِ غافلگیری در دادهها باعث شده نوسان ضمنی (implied volatility) بر روی FTSE 100 پایین بماند. ما در اینجا فرصتی برای فروش پریمیوم اختیار معامله میبینیم، چرا که انتظار میرود شاخص تا زمانی که بانک مرکزی انگلیس سیگنال روشنتری ارائه کند، در یک محدوده نوسان کند. این وضعیت یادآور بازار اواخر ۲۰۲۳ است؛ زمانی که دادههای تورمیِ پایدار اما قابلپیشبینی، به بازاری کمنوسان و مناسب برای راهبردهای درآمدزا منجر شد.
