طلا در ساعات ابتدایی معاملات آسیا در روز چهارشنبه محکمتر معامله شد و XAU/USD پس از بازگشت از کف سالانه هفته گذشته—که در پی توافق چارچوبی آمریکا و ایران با هدف پایان دادن به جنگ رقم خورده بود—در محدوده ۴,۳۳۵ دلار قرار گرفت. توجه بازار اکنون به تصمیم نرخ بهره فدرال رزرو که قرار است در ادامه روز اعلام شود معطوف شده؛ تصمیمی که انتظار میرود جهتگیری قیمتها در کوتاهمدت را تعیین کند.
واشنگتن و تهران در حال آمادهسازی برای امضای یک توافق صلح موقت هستند و متن کامل توافق ممکن است طی دو روز آینده و پیش از برگزاری مراسم امضا در سوئیس منتشر شود. جداگانه، رئیسجمهور آمریکا روز سهشنبه گفت تنگه هرمز میتواند روز جمعه بازگشایی شود و این توافق را «معاملهای انجامشده» توصیف کرد. فروکشکردن شوک انرژی و تورم به انتظارات نرخ بهره منتقل شده است: ابزار CME FedWatch نشان میدهد احتمال افزایش نرخ بهره آمریکا در ماه دسامبر از نزدیک ۷۰٪ در هفته گذشته به ۵۸٪ کاهش یافته است. انتظار میرود فدرال رزرو در ژوئن سیاست پولی را بدون تغییر نگه دارد و دامنه هدف نرخ وجوه فدرال را در ۳.۵۰٪ تا ۳.۷۵٪ حفظ کند؛ در حالی که بازارها در کنفرانس خبری، بهدنبال سیگنالهایی از کوین وارش خواهند بود.
تغییر پویایی بازار در سایه چشمانداز صلح آمریکا و ایران
با قرار گرفتن چارچوب توافق صلح آمریکا و ایران، شاهد یک تغییر معنادار در پویایی بازار هستیم. افت بعدی قیمت نفت—بهطوری که برنت برای نخستینبار در سال جاری به زیر ۸۵ دلار در هر بشکه سقوط کرد—در حال کاهش دادن ترسهای تورمی است که بازارها را درگیر کرده بود. این فضا توضیح میدهد چرا طلا با وجود کاهش تنشها، در حوالی ۴,۳۳۵ دلار حمایت میشود.
اکنون تمام توجه به تصمیم فدرال رزرو در ادامه امروز معطوف است. بازار پیشاپیش انتظارات را بازقیمتگذاری کرده و احتمال افزایش نرخ در دسامبر به ۵۸٪ کاهش یافته است؛ ضمن اینکه گزارش اخیر CPI برای ماه مه نشان داد تورم به ۲.۸٪ سرد شده است. ما معتقدیم این وضعیت یک فرصت ایجاد میکند، زیرا فدرال رزرو ممکن است سیگنالی متمایلتر به سیاست انبساطی (dovish) نسبت به برآوردهای قبلی ارائه کند.
راهبرد بازار و چشمانداز داراییها
با توجه به این تحولات، باید راهبردهایی را مدنظر قرار دهیم که از کاهش ترس بازار منتفع میشوند. با سقوط شاخص VIX به کف دو ساله در حوالی ۱۲.۵، فروش نوسان جذاب به نظر میرسد. این میتواند شامل فروش اختیار فروش (put) روی شاخصهای اصلی یا استفاده از آپشنها برای شرطبندی روی تداوم نوسان پایین در هفتههای پیشِرو باشد.
برای طلا، روایت در حال تغییر از «پوشش ریسک ژئوپلیتیک» به «بازی روی نرخ بهره» است. از آنجا که اکنون احتمال افزایش تهاجمی نرخها توسط فدرال رزرو کمتر شده، داراییهای بدون بازده مانند طلا جذابتر میشوند. ما خرید اختیار خرید (call) را برای موقعیتگیری جهت یک رشد بیشتر، در صورتی که فدرال رزرو چرخش به سمت سیاست انبساطی را تأیید کند، باارزش میدانیم.
این وضعیت یادآور واکنش بازار پس از جنگ اول خلیج فارس در سال ۱۹۹۱ است؛ دورهای که با افت تند قیمت نفت و سپس رالی سهام همراه شد. ما انتظار «سود صلح» مشابهی برای بازار سهام داریم، بهخصوص برای بخشهایی که از هزینههای بالای انرژی آسیب دیده بودند. بنابراین، خرید اختیار خرید روی ETFهای مرتبط با حملونقل یا متمرکز بر مصرفکننده میتواند اقدامی محتاطانه و منطقی باشد.
