ریسکهای نوسان اسپیسایکس و بازار
با توجه به جهش شدید اسپیسایکس، نوسان ضمنی آن اکنون از ۱۵۰٪ عبور کرده است؛ سطحی که یادآور حباب داتکام است. این موضوع خرید اختیار فروشهای محافظتی (protective puts) را به راهبردی گران اما بالقوه ضروری برای پوشش ریسک در برابر برگشت تند از ارزشگذاریِ ۱۵۰ برابر فروش تبدیل میکند. ریسک اصلاح بالا است، زیرا سرمایهگذاران اولیه سرمایهخطرپذیر بهاحتمال زیاد از این سطح قیمتی برای خروج از موقعیتهای خود استفاده میکنند.
با این حال، خرید «Curser» نشاندهنده یک راهبرد رشد تهاجمی است که میتواند به تداوم رشد قیمت دامن بزند. برای معاملهگران، فروش اختیار فروشهای خارج از پول (out-of-the-money puts) روش جذابی برای دریافت پرمیوم بالا و بهرهبرداری از ترسِ تشدیدشده بازار است. دادهها نشان میدهد نسبت پوت به کال اسپیسایکس به ۱.۲ رسیده، اما برای چنین رشد سریعی هنوز سطحی متوسط محسوب میشود؛ یعنی بسیاری هنوز برای سناریوی سقوط جدی موقعیت نگرفتهاند.
بهنظر ما، جهش سهمیوار اخیر طلا تا ۵٬۴۰۰ دلار بهازای هر اونس در سهماهه اول و سپس افت پیوسته آن، یک نمونه هشداردهنده تازه است. این الگو نشان میدهد آنچه با این سرعت بالا میرود میتواند به همان سرعت پایین بیاید؛ بنابراین راهبردهای «لانگ نوسان» مانند استرادل یا استرنگل میتوانند سودآور باشند. روایت مشابهی را در اواخر ۲۰۲۱ درباره محبوبهای فناوری دیدیم که بسیاری از آنها در سال بعد بیش از ۷۰٪ سقوط کردند.
چرخش گستردهتر بازار و عملکرد بخشها
در بازار گستردهتر، چرخش مشخصی از فناوری به سمت بخشهای دیگر دیده میشود؛ بهطوری که نزدک ۱۰۰ بیش از ۱٪ افت کرده در حالیکه داوجونز عملکرد بهتری دارد. میتوان خرید اختیار فروش روی ETFهای نیمههادی را مدنظر قرار داد، زیرا نمادهایی مانند انویدیا و برادکام در صدر افتها هستند. همزمان، میتوان به اختیار خرید روی ETFهای صنعتی یا مالی نگاه کرد که از این جابهجایی سرمایه منتفع میشوند.
سقوط نفت برنت به زیر ۸۰ دلار بهازای هر بشکه، که ناشی از یک توافق صلح «قابل اتکا» توصیف شده، چشمانداز بازار انرژی را بهطور بنیادین تغییر داده است. بازار آتی در وضعیت کانتانگو عمیقتر شده و قراردادهای ماه نزدیک با تخفیف معنادار نسبت به ماههای دورتر معامله میشوند؛ نشانهای از مازاد عرضه فوری. این وضعیت از تداوم موقعیتهای فروش در آتی نفت یا خرید اختیار فروش روی سهام بزرگ انرژی حمایت میکند؛ بخشی که اکنون پس از فناوری، دومین عملکرد بد را دارد.
در نهایت، با افت بازده اوراق پیش از نشست فردای کمیته بازار باز فدرال (FOMC)، بازار در حال قیمتگذاری سیاست پولی کمتهاجمیتر است. ابزار CME FedWatch اکنون احتمال ۹۰٪ برای ثابت ماندن نرخ بهره نشان میدهد؛ جهشی محسوس نسبت به هفته گذشته. این فضا از سهام چرخهای در برابر فناوری حمایت میکند و نشان میدهد پس از اعلام تصمیم، نوسان در بخشهای غیرتک میتواند آرامتر شود.
اسپیسایکس روز سهشنبه ۹٪ دیگر رشد کرد و افزایش آن از هفته گذشته را به ۴۰٪ رساند و ارزش بازارش را به ۲.۷۸ تریلیون دلار رساند. این رقم آن را بالاتر از آمازون و حدود ۲۰۰ میلیارد دلار پایینتر از مایکروسافت قرار میدهد و آن را به چهارمین شرکت ارزشمند جهان تبدیل میکند. سهام با بیش از ۱۵۰ برابر فروش معامله میشود. شرکت همچنین جداگانه، شروع به بهکارگیری ۸۵ میلیارد دلار جذبشده در عرضه اولیه (IPO) کرده است؛ از جمله از طریق خرید Curser؛ اقدامی که به کدنویسی تولیدشده توسط هوش مصنوعی مرتبط است و ظرفیت شرکت برای تأمین مالی خریدهای راهبردی بیشتر را برجسته میکند.
این رالی از حرکتهای کلی فناوری آمریکا واگرا بوده است؛ نزدک ۱۰۰ بیش از ۱٪ افت کرد و اینتل، مارول، سندیسک، برادکام و انویدیا در صدر کاهشها بودند. طلا بهعنوان نقطه مرجع اخیر مطرح شد: پس از رسیدن به ۵٬۴۰۰ دلار در هر اونس در سهماهه اول، طی یک ماه گذشته ۶٪ افت کرده است، در حالیکه ارزشگذاری اسپیسایکس اکنون بیش از دو برابر ارزش طلای نگهداریشده آمریکا در فورت ناکس است که ۱.۲۵ تا ۱.۳ تریلیون دلار برآورد میشود. در کالاها، نفت برنت با توصیف «قابل اتکا» بودن توافق پایان جنگ به زیر ۸۰ دلار در هر بشکه معامله شد؛ رئیسجمهور ترامپ گفت جزئیات اواخر همین هفته به کنگره ارائه خواهد شد و تنگه هرمز باز است. داوجونز بهتر از نزدک عمل کرد، انرژی پس از فناوری دومین بخش ضعیف بود و بازده اوراق پیش از نشست چهارشنبه FOMC کاهش یافت.
