EUR/USD پس از تیترهای مربوط به توافق آخر هفته در محدوده نوسان ماند؛ افت روز سه‌شنبه بالای 1.1550 حفظ شد، سپس این جفت‌ارز به‌تدریج به 1.1600 برگشت و درست زیر میانگین متحرک نمایی 200روزه (200-day EMA) که کمی بالاتر قرار دارد متوقف شد. بانک مرکزی اروپا (ECB) پیشاپیش سیاست را انقباضی‌تر کرده و پنج‌شنبه گذشته برای نخستین‌بار از سال 2023 نرخ‌ها را افزایش داد و پس از هشت کاهش متوالی، نرخ سپرده را به 2.25% رساند؛ در حالی‌که تورم هسته همچنان نزدیک 2.5% است. انتظارات سرمایه‌گذاران آلمان برای نخستین‌بار از زمستان مثبت شد، هرچند شرایط جاری همچنان به‌شدت منفی باقی ماند و برخی میزهای معاملاتی اکنون سپتامبر را برای احتمال یک اقدام دیگر در نظر دارند.

تمرکز به تصمیم چهارشنبه، نخستین تصمیم تحت ریاست «کوین وارش» در فدرال رزرو، منتقل می‌شود؛ انتظار غالب این است که FOMC بازه 3.50% تا 3.75% را بدون تغییر نگه دارد و توجه اصلی به «گزارش پیش‌بینی‌های اقتصادی» (SEP) و این‌که آیا از تاکید آن کاسته می‌شود یا نه، معطوف است. CPI آمریکا در سطح 4.2% قرار دارد و بازارها حدود 60% احتمال افزایش نرخ در دسامبر را قیمت‌گذاری می‌کنند، در حالی‌که تا سال 2027 هیچ کاهش نرخی در قیمت‌ها منعکس نشده است. شوک انرژی که نفت خام را به سمت 120 دلار رانده بود، پس از توافق چارچوبی آمریکا-ایران و بازگشایی تنگه هرمز معکوس شد؛ نفت را به سمت 80 دلار برگرداند و دلار را به کف 10روزه رساند. «HICP نهایی» ماه مه ساعت 09:00 به وقت گرینویچ، «خرده‌فروشی آمریکا» ساعت 12:30 به وقت گرینویچ، سپس تصمیم فدرال رزرو ساعت 18:00 و کنفرانس خبری ساعت 18:30 منتشر می‌شوند؛ مقاومت‌ها بالای 1.1600 و سپس 1.1650 و 1.1700 قرار دارند، در حالی‌که حمایت‌ها 1.1550، سپس 1.1500 و کف‌های اوایل ژوئن هستند.

چشم‌انداز EUR/USD و واگرایی سیاستی

ما نرخ برابری EUR/USD را در وضعیت فشردگی (coiled) برای یک حرکت بالقوه صعودی می‌بینیم، حتی در حالی‌که زیر محدوده 1.1600 تقلا می‌کند. بانک مرکزی اروپا یک افزایش نرخ با لحن انقباضی انجام داده، در حالی‌که توجیه فدرال رزرو برای اقدام مشابه عملاً با افت قیمت نفت در حال از بین رفتن است. این واگرایی سیاستی هنوز در قیمت بازتاب نیافته و در هفته‌های پیش‌رو برای ما یک فرصت ایجاد می‌کند.

برای موقعیت‌گیری جهت شکست صعودی، می‌توان خرید اختیار خرید (Call) کوتاه‌مدت EUR/USD را مدنظر قرار داد. هدف‌گذاری اعمالی مانند 1.1650 یا 1.1700 با سررسیدهای اوایل جولای، به ما امکان می‌دهد از لحن متمایل به انبساط (dovish) رئیس جدید فدرال رزرو در این چهارشنبه بهره‌برداری کنیم. این رویکرد حداکثر ریسک را به پرمیوم پرداختی محدود می‌کند که با توجه به عدم قطعیت نخستین کنفرانس خبری رئیس جدید، حیاتی است.

استراتژی، مدیریت ریسک و باد موافق ECB

سقوط 33 درصدی قیمت نفت خام از 120 دلار به نزدیکی 80 دلار در هر بشکه طی کمی بیش از یک هفته، یک سیگنال قوی ضدتورمی (disinflationary) است. نوسان ضمنی یک‌هفته‌ای این جفت‌ارز به بالای 8% افزایش یافته که نشان می‌دهد بازار عصبی است، اما ما معتقدیم بازار ریسک فدرال رزروی را که این واقعیت جدید را به رسمیت می‌شناسد، به‌درستی قیمت‌گذاری نکرده است. از منظر تاریخی، چنین افت‌های تند در قیمت انرژی—مانند اواخر 2014—بانک‌های مرکزی را ناچار به چرخش سیاستی کرده و به شکل‌گیری روندهای پایدار ارزی انجامیده است.

به‌عنوان تاکتیک مدیریت ریسک، استفاده از «اسپرد اختیار خرید صعودی» (Bull Call Spread) با خرید کال 1.1600 و فروش کال 1.1700 می‌تواند هزینه ورود را کاهش دهد. این ساختار همچنان از حرکت صعودی سود می‌برد اما سقف سود را محدود می‌کند و یک بازی محافظه‌کارانه‌تر بر مبنای سناریوی صعودی ما ارائه می‌دهد. بسته‌شدن روزانه زیر سطح حمایتی 1.1550 پس از نشست فدرال رزرو، علامت ما برای بازنگری این دیدگاه خواهد بود؛ زیرا نشان می‌دهد قدرت دلار مقاوم‌تر از انتظار است.

فراتر از این هفته، تمرکز ما به داده‌های تاییدی برای تداوم رویکرد انقباضی ECB منتقل می‌شود. انتظار می‌رود ارقام نهایی تورم HICP منطقه یورو برای ماه مه تایید کند تورم هسته همچنان سرسختانه حوالی 2.5% باقی مانده و به ECB دلیلی کامل برای ارسال سیگنال افزایش نرخ دیگر می‌دهد. این مزیت پایدار نرخ بهره به نفع یورو، باید در طول تابستان باد موافقی برای این جفت‌ارز فراهم کند.