میانگین صنعتی داوجونز روز سهشنبه پس از یک رشد دو روزه که به آتشبس اعلامشده از سوی دونالد ترامپ میان واشنگتن و تهران نسبت داده میشود، به رکوردی نزدیک ۵۲٬۱۰۰ واحد رسید؛ آتشبسی که شامل برنامههایی برای بازگشایی تنگه هرمز و لغو محاصره دریایی است. درگیری اواخر فوریه حدود یکپنجم عرضه جهانی را متوقف کرده بود، نفت را به سمت ۱۲۰ دلار راند و همزمان با معامله شدن داو در حوالی ۴۵٬۰۰۰ واحد در آوریل بود؛ با تثبیت آتشبس، نفت تا میانه کانال ۷۰ دلار عقب نشست و «پرمیوم تورمی» نهفته در داراییهای پرریسک را کاهش داد. این توافق هنوز امضا نشده و آتشبسهای پیشین نیز شکست خوردهاند، بنابراین در صورت ازسرگیری درگیریها بازارها همچنان در معرض ریسک قرار دارند.
اکنون توجهها به نشست چهارشنبه فدرال رزرو معطوف میشود؛ نخستین جلسهای که با ریاست کوین وارش برگزار میشود. تصمیم سیاستی ساعت ۱۸:۰۰ به وقت گرینویچ اعلام میشود و کنفرانس خبری ساعت ۱۸:۳۰ به وقت گرینویچ برگزار خواهد شد. ابزار CME FedWatch احتمال دستکم یک افزایش نرخ تا دسامبر را نزدیک ۶۰٪ نشان میدهد؛ سناریوی پایه نیز افزایش یکچهارم واحد درصدی و رساندن نرخ به بازه ۳٫۷۵٪ تا ۴٫۰۰٪ است؛ در حالی که نرخ هدف از دسامبر در محدوده ۳٫۵۰٪ تا ۳٫۷۵٪ قرار داشته و کاهش نرخها تقریباً در قیمتها منعکس نشده است. آوریل چهار مخالفت (dissent) ثبت شد و بدبینی وارش نسبت به «راهنمایی آیندهنگر» (forward guidance) توجه را به هرگونه تغییر لحن و نیز نمودار نقطهای (dot plot) تشدید میکند؛ از منظر تکنیکال، Stoch RSI روزانه نزدیک ۴۵، خوانش ۵ دقیقهای نزدیک ۱۹ است، مقاومت در ۵۲٬۱۰۰ قرار دارد و سطوح حمایتی شامل ۵۱٬۸۰۰، حدود ۵۱٬۶۵۰ و ۵۰٬۰۰۰ است؛ جایی که EMA پنجاهروزه در حال صعود است.
ابهام فدرال رزرو در اوجهای تاریخی و فضای کاهش تورم
با بازاری در اوجهای تاریخی روبهرو هستیم که تقریباً تماماً به خبر آتشبس ایران و افت متعاقب آن در قیمت نفت خام متکی است. جهش داو تا نزدیکی ۵۲٬۱۰۰ یک شرطبندی مستقیم روی تورم پایینتر است، زیرا نفت نسبت به اوج جنگی ۱۲۰ دلاری خود بیش از ۳۵٪ کاهش یافته است. باید به خاطر داشت که شوک انرژی ۲۰۲۲ چگونه مستقیماً به تورمی دامن زد که فدرال رزرو هنوز در تلاش برای مهار آن است؛ بنابراین این روایت، هرچند قدرتمند، اما تکمحور است.
ریسک فوری، نشست فردای فدرال رزرو است؛ نخستین جلسه تحت ریاست رئیس جدید، کوین وارش. طبق معاملات آتی CME FedWatch، بازار احتمال ۶۰٪ برای دستکم یک افزایش نرخ تا دسامبر قیمتگذاری کرده است؛ موضوعی که کاملاً با «معامله صلحِ» ضدتورمی در تضاد است. ما نمودار نقطهای جدید فدرال رزرو را برای هر نشانهای زیر نظر داریم که نشان دهد پیشبینیهای خودِ سیاستگذاران تهاجمیتر شده است؛ تغییری که میتواند رالی فعلی را به چالش بکشد.
نوسان و مدیریت ریسک در آستانه تصمیم فدرال رزرو
با توجه به این تضاد میان خوشبینی ژئوپلیتیک و ریسک سیاست پولی، نوسان را تم اصلی میدانیم. ابهام پیرامون سبک ارتباطی وارش و این واقعیت که آتشبس هنوز امضا نشده، این رویداد را به یک اتفاق «دوحالته» تبدیل میکند. خرید اختیار خرید (call) گرانقیمت در اوج تاریخی درست پیش از چنین محرکی، پیشنهاد پرریسکی است؛ بهتر است برای یک حرکت معنادار در هر دو جهت آماده شد.
استراتژی ما حول سطح ۵۱٬۸۰۰ در داو بهعنوان خط کلیدی مدیریت ریسک متمرکز است. شکست روشن به زیر این حمایت نشان میدهد معامله صلح در حال بازگشت/واپیچیدن است و ما را به استفاده از اختیار فروش (put) برای پوشش ریسک موقعیتهای خرید ترغیب میکند. از نظر تاریخی، بازارها اغلب به اخبار فدرال رزرو بیشواکنش نشان میدهند؛ بنابراین داشتن پوشش نزولی پیش از اعلام تصمیم، رویکردی منطقی است.
اگر رئیس وارش شروعی سنجیده داشته باشد و داو پس از اعلام تصمیم بالای ۵۱٬۸۰۰ باقی بماند، روند صعودی تأیید میشود. عبور تمیز از رکورد ۵۲٬۱۰۰ فضای بازتری ایجاد میکند، چرا که مقاومت بالاسری مشخصی وجود ندارد. در این سناریو، نگهداری موقعیتهای خرید قابل دفاع است، اما انضباط ما این است که پیش از افزودن مواجهه جدید، منتظر عبور از این ریسک رویدادی بمانیم.
