بانک ملی کانادا انتظار دارد جفتارز USD/CAD در ماههای آتی بهطور کلی در یک محدوده نسبتاً ثابت نوسان کند، زیرا تغییر انتظارات درباره سیاستهای فدرال رزرو و بانک مرکزی کانادا اثر یکدیگر را خنثی میکنند. دادههای ضعیفتر آمریکا و رویکرد محتاطانهتر فدرال رزرو میتواند سقفی برای تقویت بیشتر دلار آمریکا ایجاد کند، در حالی که عوامل بنیادین کانادا و قیمت نفت از جمله متغیرهایی هستند که میتوانند مانع از تداوم ضعف دلار کانادا شوند.
سناریوی پایه این بانک این است که USD/CAD در همان باند معاملاتی اخیر رفتوبرگشت کند؛ با ریسکهای صعودی در صورتی که تابآوری اقتصاد آمریکا باعث شود بازارها بیش از این انتظارات کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو را تعدیل (کاهش) کنند. ریسکهای نزولی نیز زمانی پررنگ میشود که فضای ریسکپذیری جهانی بهبود یابد و قیمتهای نفت حمایت شوند. برای آنکه شکستهشدن کف این محدوده علامت آغاز یک چرخه پایدار تقویت دلار کانادا باشد، لازم است قیمت به زیر کران پایین برود؛ سناریویی که احتمالاً به دادههای داخلی قویتر در کنار چرخش روشنتر در اشتهای ریسک جهانی نیاز دارد.
عوامل بنیادین و دادههای اخیر USD/CAD را در محدوده نگه میدارند
ما همچنان شاهد هستیم که جفتارز USD/CAD در یک محدوده آشنا معامله میشود و دلیل قانعکنندهای برای شکست قدرتمند به هیچیک از دو سمت دیده نمیشود. بازار به نظر میرسد بین فدرال رزرو محتاطتر و عوامل بنیادین نسبتاً باثبات اقتصاد کانادا در تعادل است. این موضوع نشان میدهد شرطبندی روی یک حرکت بزرگ و پایدار در مقطع فعلی احتمالاً تصمیم درستی نیست.
این دیدگاه با دادههای اخیر نیز تقویت میشود؛ دادههایی که از اندکی خنکشدن اقتصاد آمریکا حکایت دارد. برای نمونه، تازهترین گزارش اشتغال آمریکا در ماه مه نشان داد اشتغال غیرکشاورزی 170 هزار نفر افزایش یافته که اندکی کمتر از پیشبینی 185 هزار نفری است؛ نتیجهای که مانع از تهاجمیتر شدن فدرال رزرو میشود. از منظر تاریخی، دورههایی که سیاستهای بانکهای مرکزی بهطور نزدیک همسو هستند—همانند شرایط کنونی—اغلب به نوسان کمتر در بازار ارز منجر میشوند.
در سوی دیگر، دلار کانادا در حال پیدا کردن یک کف حمایتی است و از افت محسوس جلوگیری میکند. تورم کانادا حوالی 2.6% باقی مانده و به بانک مرکزی کانادا دلیل چندانی برای کاهش سریعتر نرخهای بهره نسبت به فدرال رزرو نمیدهد. همچنین با تثبیت قیمت نفت خام WTI بالای 80 دلار به ازای هر بشکه، صادرات کلیدی کانادا حمایت باثباتی برای دلار کانادا (لونی) فراهم میکند.
استراتژیها و ریسکها در محیط کمنوسان
برای هفتههای پیش رو، معتقدیم بهترین رویکرد «فروش نوسان» است، نه شرطبندی روی جهت. این کار میتواند از طریق استراتژیهای آپشن مانند «آیرون کندور» انجام شود که در صورت باقیماندن USD/CAD در یک کانال مشخص سودآور است. این استراتژی به ما امکان میدهد از نبود حرکت معنادار، پرمیوم دریافت کنیم.
ما محدوده محتمل معامله را بین 1.3500 تا 1.3850 تعریف میکنیم. بنابراین، استراتژی ما شامل فروش اختیار خرید (Call) با قیمتهای اعمال بالاتر از 1.3850 و فروش اختیار فروش (Put) با قیمتهای اعمال پایینتر از 1.3500 است. مادامی که جفتارز بین این سطوح باقی بماند، با گذر زمان این موقعیتها باید سودآور باشند.
ریسک اصلی، وقوع یک شکست ناگهانی محدوده بر اثر انتشار یک گزارش اقتصادی غیرمنتظره است؛ مانند عدد تورم آمریکا که بهطور غافلگیرکننده بالا بیاید. برای مثال، در اواخر سال 2024 نیز یک بازار مشابهِ محدود به دامنه، با جهش غیرمنتظره رشد دستمزدها در آمریکا از محدوده خارج شد؛ بنابراین دادههای پیشِ رو را با دقت رصد خواهیم کرد. ما تمایلی نداریم رشدهای مقطعی تا نزدیکی سقف این محدوده را دنبال کنیم و آنها را بیشتر بهعنوان فرصتهایی برای تقویت موقعیتهای فروش نوسان میبینیم.
