شاخص قیمت واردات آمریکا در ماه مه نسبت به مدت مشابه سال قبل ۶.۷٪ افزایش یافت. این رقم در مقایسه با ۴.۲٪ قبلی است و نشاندهنده شتاب گرفتن افزایش هزینه کالاهای وارداتی است.
این حرکت به معنای شتابگیری ۲.۵ واحد درصدی نسبت به قرائت پیشین است. بنابراین، در مبنای سالبهسال، تورم قیمت واردات در ماه مه نسبت به رقم قبلی تقویت شد.
شوک تورمی و پیامدها برای سیاست فدرال رزرو و سهام
با توجه به تاریخ امروز، ۱۶ ژوئن ۲۰۲۶، جهش غیرمنتظره شاخص قیمت واردات در مبنای سالبهسال به ۶.۷٪ یک سیگنال مهم تورمی است. این داده روایت «کاهش تورم» را زیر سوال میبرد و فدرال رزرو را تحت فشار قرار میدهد تا موضع انقباضی خود را حفظ کند. از نگاه ما، این موضوع احتمال کاهش نرخ بهره در سال جاری را بهطور معناداری پایین میآورد؛ بهگونهای که معاملات آتی نرخ وجوه فدرال اکنون کمتر از ۲۰٪ احتمال کاهش نرخ پیش از دسامبر را قیمتگذاری میکنند.
این تورم پایدار برای بازار سهام یک عامل بازدارنده است، زیرا هم حاشیه سود شرکتها را تحت فشار میگذارد و هم هزینههای استقراض را بالا نگه میدارد. بازده سود (Earnings Yield) شاخص S&P 500 برای نخستین بار در سال جاری به زیر بازده اوراق خزانهداری ۱۰ساله سقوط کرده و در نتیجه سهام از منظر مقایسهای جذابیت کمتری یافته است. بنابراین، ما برای پوشش ریسک احتمال افت بازار در هفتههای پیشرو، در حال خرید اختیار فروش (Put) روی شاخصهای بزرگ مانند SPX هستیم.
چیدمان برای نوسان، ارز و واکنشهای بازار اوراق
ما همچنین انتظار داریم نوسان بازار از سطوح کنونیِ همراه با خوشخیالی افزایش یابد. شاخص VIX طی یک ماه گذشته زیر سطح ۱۵ معامله شده است؛ سطحی که از نظر تاریخی اغلب با سقفهای بازار پیش از یک رویداد افزایش نوسان همراه بوده است. ما از اختیار خرید (Call) روی VIX استفاده میکنیم تا برای جهش احتمالی آن همزمان با هضم واقعیت تورمی جدید توسط بازار، موقعیت بگیریم.
این داده همچنین چشمانداز دلار آمریکا را تقویت میکند، زیرا احتمالاً فدرال رزرو نسبت به سایر بانکهای مرکزی مانند ECB موضع «انقباضیتر/هاوکیش»تری را حفظ خواهد کرد. واگرایی سیاستی یکی از محرکهای قدرتمند بازار ارز است؛ همانگونه که در رالی دلار در سال ۲۰۲۵ نیز مشاهده شد، زمانی که فدرال رزرو نرخها را ثابت نگه داشت. ما از طریق قراردادهای آتی، به موقعیتهای خرید دلار آمریکا در برابر یورو و ین ژاپن اضافه میکنیم.
در نهایت، مستقیمترین اثر بر بازار اوراق خواهد بود؛ جایی که بازدهها در مسیر افزایش قرار میگیرند. بازده اوراق خزانهداری ۲ساله—که نسبت به سیاست فدرال رزرو بسیار حساس است—در واکنش به دادههای مشابه در این فصل، پیشتر ۱۵ واحد پایه جهش کرده است. ما برای افزایشهای بیشتر بازده، با خرید اختیار فروش روی ETFهای اوراق خزانهداری مانند TLT موقعیت میگیریم.
