شاخص قیمت صادرات ایالات متحده در ماه مه نسبت به سال قبل ۱۱.۲٪ افزایش یافت و از ۸.۸٪ در گزارش قبلی شتاب گرفت. این حرکت نشاندهنده افزایش سریعتر تورم قیمتهای صادراتی در مقیاس سالانه است.
افزایش اخیر به معنای تشدید فشارهای قیمتی در کالاهای آمریکاییِ فروختهشده در بازارهای خارجی نسبت به دوره قبل است. شکاف میان ۱۱.۲٪ ماه مه و ۸.۸٪ قبلی نشاندهنده افزایش سرعت رشد قیمتهای صادراتی است.
پیامدها برای سیاست فدرال رزرو و استراتژیهای نرخ بهره
ما معتقدیم جهش شاخص قیمت صادرات در مقیاس سالانه به ۱۱.۲٪ یک سیگنال تورمی مهم است که بازار آن را دستکم میگیرد. این دادهها از تداوم قدرت قیمتگذاری شرکتهای آمریکایی حکایت دارد و فدرال رزرو را وادار میکند تا در طول تابستان موضعی تهاجمی (هاوکیش) حفظ کند. در نتیجه، ما عملاً هرگونه احتمال کاهش نرخ بهره در سهماهه سوم ۲۰۲۶ را از سناریوی خود کنار میگذاریم.
بر این اساس، به مشتقات نرخ بهرهای نگاه میکنیم که روی بازدهیهای بالاتر شرط میبندند. بازده اوراق خزانهداری ۲ساله که حوالی ۴.۸٪ نوسان کرده، احتمالاً طی هفتههای آینده مجدداً سطح ۵٪ را آزمایش میکند. ما در فروش (شورت) قراردادهای آتی SOFR سررسید سپتامبر ۲۰۲۶ یا خرید اختیار فروش (Put) روی قراردادهای آتی اوراق خزانهداری، برای بهرهبرداری از این حرکت مورد انتظار، ارزش میبینیم.
چیدمان پرتفوی در سهام، صنایع و FX
برای شاخصهای سهامی، این فضا یک عامل بازدارنده است؛ بهویژه برای بخشهای رشدمحور که به نرخ بهره حساساند. با توجه به اینکه VIX همچنان در سطح نسبتاً پایین ۱۵ قرار دارد، ما خرید اختیار فروش کوتاهمدت روی شاخص نزدک ۱۰۰ (NDX) را محتاطانه میدانیم. این اقدام بهعنوان پوشش ریسک در برابر بازقیمتگذاری سیاست فدرال رزرو عمل میکند که میتواند افتی سریع را رقم بزند.
با این حال، برخی صنایع در این فضا باید عملکرد بهتری داشته باشند. ما به اختیار خرید (Call) روی ETFهای صنعتی و انرژی نگاه میکنیم، زیرا این شرکتها مستقیماً از افزایش قیمتهای صادراتی و دلار قویتر منتفع میشوند. دادههای اخیر که نشان میدهد سفارشات کارخانهای آمریکا ماه گذشته ۰.۷٪ رشد کرده و فراتر از انتظارات بوده، نیز از قدرت این بخشهای صادراتمحور حمایت میکند.
مستقیمترین معامله، روی خودِ دلار آمریکاست. موضع هاوکیش فدرال رزرو شکاف نرخ بهره بین آمریکا و دیگر اقتصادهای بزرگ مانند ژاپن و اروپا را افزایش میدهد؛ جایی که بانکهای مرکزی همچنان متمایلتر به سیاستهای انبساطی (داویش) هستند. ما بهطور فعال در حال خرید اختیار خرید روی شاخص دلار آمریکا (DXY) هستیم و انتظار حرکت به سمت سطح ۱۰۷.۰۰ را داریم؛ سطحی که آخرین بار در اوایل ۲۰۲۶ دیده شد.
