شاخص قیمت صادرات ایالات متحده در ماه مه نسبت به ماه قبل ۱.۳٪ افزایش یافت و بالاتر از پیشبینی ۱.۲٪ ثبت شد. این داده نشان میدهد قیمتهای صادراتی در طول ماه اندکی بیش از انتظار افزایش یافتهاند.
در مقیاس ماهانه، فاصله بین رقم واقعی و پیشبینی ۰.۱ واحد درصد بود. بنابراین تورم قیمت صادرات در ماه مه به ۱.۳٪ (ماهبهماه) رسید، در حالی که برآورد اجماع ۱.۲٪ بود.
تورم ماندگار و پیامدها برای سیاست فدرال رزرو
ما این داده بالاتر از انتظارِ قیمت صادرات را نشانهای روشن میدانیم که تورم همچنان ماندگار است. این گزارش با روایتِ کاهش تدریجی فشارهای تورمی در نیمه دوم سال در تضاد است. این رقم جدید، در پی CPI ماه مه که افزایش سالانه ۳.۱٪ را ثبت کرد، مسیر فدرال رزرو را پیچیدهتر میکند.
تمرکز ما بلافاصله به سمت مشتقات نرخ بهره میرود؛ بهویژه اختیار معاملههای SOFR و قراردادهای آتی Fed Funds. بازار پیشتر احتمال نزدیک به ۷۰٪ برای کاهش نرخ تا سپتامبر را قیمتگذاری کرده بود، اما این داده احتمالاً آن زمانبندی را به دسامبر یا حتی تا ۲۰۲۷ عقب میاندازد. ما در حال تعدیل موقعیتها هستیم تا احتمال پایینترِ هرگونه کاهش نرخ پیش از فصل چهارم را منعکس کنیم.
اثر بر بازار: سهام، ارز و کالاها
برای شاخصهای سهامی، این خبر ریسک نزولی را افزایش میدهد، زیرا چشمانداز «نرخهای بالاتر برای مدت طولانیتر» بر ارزشگذاریها فشار میآورد. شاهد جهش VIX از کفهای اخیر حوالی ۱۴ هستیم که نشان میدهد حرکت به سمت خرید اختیار فروشِ پوششی (protective put) روی S&P 500 و Nasdaq-100 توجیهپذیر است. احتمالاً نوسان، تم اصلی چند هفته آینده خواهد بود.
چشمانداز فدرال رزرو انقباضیتر بلافاصله برای دلار آمریکا صعودی است. شاخص دلار (DXY) که در حوالی سطح ۱۰۶ در حال تثبیت بود، اکنون آماده به نظر میرسد تا سقفهای سال تا به امروز را به چالش بکشد. ما موقعیتهای خرید دلار در برابر ارزهایی با بانکهای مرکزی متمایلتر به سیاستهای انبساطی را راهی مؤثر برای معامله این واگرایی میدانیم.
قدرت قیمتهای صادرات همچنین بازتاب رشد اخیر هزینههای پایه کالاهاست؛ بهطوری که نفت خام WTI هفته گذشته دوباره به بالای ۹۰ دلار در هر بشکه بازگشت. این موضوع از تداوم قدرت در بخش انرژی و مشتقات مرتبط حکایت دارد. با این حال، معاملهگران باید محتاط باشند، زیرا دلار آمریکا بهطور معناداری قویتر میتواند در نهایت بهعنوان مانعی برای قیمت کالاها عمل کند.
