دادههای شورای جهانی طلا (WGC) نشان میدهد بانکهای مرکزی جهان انتظار میرود در سال ۲۰۲۶ نیز به خرید طلا ادامه دهند؛ حتی پس از آنکه قیمت شمش طی دو سال گذشته بیش از ۱۲۰٪ رشد کرد. در نظرسنجی «ذخایر طلای بانکهای مرکزی» (CBGR) سال ۲۰۲۶ که از ۵ فوریه تا ۱ مه اجرا شد، ۴۵٪ از مدیران ذخایر اعلام کردند انتظار دارند ذخایر طلای خودشان طی ۱۲ ماه آینده افزایش یابد؛ در حالیکه ۵۴٪ عدم تغییر را پیشبینی کردند و ۱٪ انتظار کاهش دارند. بهطور جداگانه، ۸۹٪ از پاسخدهندگان پیشبینی میکنند مجموع ذخایر طلای بانکهای مرکزی جهان در همین بازه افزایش پیدا کند.
بهگفته WGC، طی چهار سال گذشته میانگین خریدها ۱,۰۰۰ تن در سال بوده است؛ در مقایسه با میانگین ۵۰۰ تن در دهه قبل از آن. این نظرسنجی تصمیمات نرخ بهره را بهعنوان یکی از محرکهای کلیدی مدیریت ذخایر طلا معرفی میکند و پس از آن بیثباتی ژئوپلیتیک و نگرانیهای تورمی قرار میگیرد. از نظر انگیزهها، ۹۰٪ از پاسخدهندگان عملکرد طلا در بحران را «بسیار مهم» دانستند؛ ۸۴٪ به نقش آن بهعنوان ذخیره ارزش اشاره کردند و ۸۳٪ ویژگیهای تنوعبخشی پرتفوی را مطرح کردند. در مورد تخصیص به دلار آمریکا، ۷۴٪ انتظار دارند سهم دلار آمریکا در ذخایر جهانی طی پنج سال آینده «متوسط یا پایینتر» باشد، در حالیکه انتظار میرود سهم یورو و رنمینبی (RMB) ثابت بماند.
خرید بانکهای مرکزی و پیامدهای استراتژیک
با توجه به اینکه انتظار میرود بانکهای مرکزی به خرید طلا ادامه دهند، ما شکلگیری یک کف قدرتمند زیر قیمتهای فعلی را محتمل میدانیم. این تقاضای پایدار و کمحساس به قیمت نشان میدهد افتهای معنادار احتمالاً دوام زیادی نخواهند داشت. باید راهبردهایی را مدنظر قرار داد که از این ثبات بهره میبرند؛ مانند فروش اختیار فروش (Put) خارج از پول (Out-of-the-Money) برای دریافت پرمیوم.
این دیدگاه با دادههای اخیر نیز تقویت میشود که نشان میدهد بانکهای مرکزی جهان در سهماهه اول ۲۰۲۶ خالصاً ۲۹۰ تن به ذخایر خود افزودند؛ قویترین شروع سال ثبتشده تاکنون. همچنین گزارش شده بانک خلق چین اکنون برای ۲۰ ماه متوالی ذخایر طلای خود را افزایش داده است؛ سیگنالی روشن از راهبرد بلندمدت آنها. این انباشت مستمر، نیروی حمایتی قدرتمندی برای فلز زرد فراهم میکند.
محرکهای کلان، تنوعبخشی از دلار و تاکتیکهای معاملاتی
محرکهای اصلی—بیثباتی ژئوپلیتیک و تورم—همچنان بسیار تعیینکننده هستند. با توجه به اینکه دادههای اخیر تورم آمریکا برای ماه مه ۲۰۲۶ اندکی بالاتر از برآوردها و در سطح ۳.۱٪ منتشر شد، جذابیت طلا بهعنوان پوشش ریسک (Hedge) تقویت میشود. این فضا از راهبردهای صعودی حمایت میکند؛ مانند ایجاد موقعیتهای خرید در اختیار خرید (Call) برای بهرهبرداری از رشد بالقوه قیمت که میتواند تحت تأثیر جریانهای پناهگاه امن شکل بگیرد.
علاوه بر این، انتظار مبنی بر اینکه اکثریت مدیران ذخایر طی پنج سال آینده داراییهای دلاری خود را کاهش دهند، به نفع طلاست. در حالیکه نهادها بهدنبال جایگزین هستند، طلا بهعنوان یکی از مهمترین بهرهمندان این تنوعبخشی برجسته میشود. این چرخش ساختاری به دور از دلار، استدلال صعودی بلندمدت را تقویت میکند.
پس از جهش قدرتمند ابتدای سال، طلا وارد فاز تثبیت شده که ما آن را مرحلهای سالم برای پایهسازی میدانیم. این رفتار قیمتی مشابه دوره ۲۰۰۹ تا ۲۰۱۱ است؛ زمانی که خرید بانکهای مرکزی پس از بحران مالی، یک بازار صعودی چندساله را تغذیه کرد. از نظر ما، قراردادهای آتی خرید (Long Futures) برای معاملهگرانی که انتظار شکست (Breakout) از این محدوده فعلی را در هفتههای آینده دارند، مناسب است.
