بانک مرکزی استرالیا (RBA) پس از نشست ژوئن، نرخ نقدی رسمی (Official Cash Rate) را در سطح ۴.۳۵٪ بدون تغییر نگه داشت؛ تصمیمی که به‌صورت اجماعی اتخاذ شد و در پی سه نوبت افزایش متوالی ۲۵ واحد پایه‌ای در ابتدای سال قرار گرفت. «میشل بولاک» رئیس بانک مرکزی گفت تورم همچنان بیش از حد بالاست و برای کاهش فشارهای قیمتی، رشد تقاضا باید کند شود؛ با این حال تأکید کرد هیئت‌مدیره در این نشست افزایش نرخ را بررسی نکرد. او بار دیگر یادآور شد در صورت لزوم، امکان تشدید بیشتر سیاست پولی همچنان وجود دارد و گفت بانک در حال حاضر برای این فصل انقباض اقتصادی را پیش‌بینی نمی‌کند. RBA افزود انتظارات تورمی کوتاه‌مدت کاهش یافته اما هنوز بالاتر از سطوح گذشته است و به تداوم عدم‌قطعیت درباره فعالیت داخلی و تورم اشاره کرد؛ همچنین با توجه به افزایش‌های اخیر، شرایط مالی محدودتر شده و انتظار می‌رود تورم برای مدتی در سطوح بالا باقی بماند.

واکنش بازار محدود بود اما برای ارز منفی؛ پس از تصمیم، AUD/USD در پایان روز ۰.۲۷٪ افت کرد و به ۰.۷۱۵۵ رسید. داده‌های اخیر نشان می‌دهد رشد GDP در سه‌ماهه اول نسبت به سه‌ماهه قبل ۰.۳٪ بوده که کمتر از پیش‌بینی ۰.۵٪ است؛ رشد سالانه نیز ۲.۵٪ ثبت شد در حالی که ۲.۷٪ انتظار می‌رفت. نرخ بیکاری ۴.۵٪ است، در حالی که CPI ماهانه در آوریل ۰.۴٪ افزایش یافت (پس از ۱.۱٪ در مارس) و تورم سالانه از ۴.۶٪ به ۴.۲٪ کاهش یافت. بولاک گفت قیمت‌های نفت با سناریوی پایه پیش‌بینی‌ها هم‌راستا هستند و به تداوم مشکلات عرضه جهانی نفت اشاره کرد، هرچند گزارش‌ها درباره توافق صلح در خاورمیانه «خبر خوشایند» توصیف شد.

RBA نرخ‌ها را با وجود تداوم نگرانی‌های تورمی ثابت نگه داشت

بانک مرکزی استرالیا نرخ بهره را در ۴.۳۵٪ ثابت نگه داشته، اما به‌نظر ما پیام هشدار روشنی وجود دارد که نبرد با تورم هنوز پایان نیافته است. هیئت‌مدیره همچنان نسبت به فشارهای قیمتی نگران است و صراحتاً گزینه افزایش بیشتر نرخ بهره را روی میز نگه داشته است. این موضوع فضایی پرتنش ایجاد می‌کند که در آن داده‌های اقتصادی پیشِ‌رو نقشی تعیین‌کننده خواهند داشت.

تورم همچنان سرسختانه بالاست؛ به‌طوری که تازه‌ترین شاخص ماهانه CPI برای ماه مه افزایش جزئی تا ۳.۸٪ را نشان داد که عمدتاً ناشی از هزینه‌های خدمات و انرژی بوده است. هرچند این رقم نسبت به اوج‌های سال گذشته پایین‌تر است، اما همچنان به‌مراتب بالاتر از دامنه هدف ۲ تا ۳ درصدی RBA قرار دارد. به‌نظر ما بازار در حال حاضر ریسک دست‌کم یک نوبت افزایش دیگر نرخ بهره تا پایان سال را کمتر از واقع قیمت‌گذاری کرده است.

این رویکرد «وابسته به داده‌ها» نشان می‌دهد احتمالاً نوسان در دلار استرالیا در هفته‌های آینده افزایش خواهد یافت. ما موضع RBA را «تثبیتِ متمایل به انقباض» (hawkish hold) ارزیابی می‌کنیم؛ یعنی در برابر هر نشانه‌ای از بازگشت تورم، آماده اقدام است. بنابراین، چیدمان موقعیت برای بهره‌گیری از احتمال تقویت AUD از طریق ابزارهای اختیار معامله می‌تواند رویکردی محتاطانه باشد.

جایگاه‌گیری راهبردی و چشم‌انداز بازار

به‌طور مشخص، ما به خرید اختیار خرید (Call) کوتاه‌مدت روی AUD/USD نگاه می‌کنیم تا از جهش احتمالی پس از انتشار CPI فصلی بعدی منتفع شویم. با رجوع به چرخه انقباضی ۲۰۲۲-۲۰۲۳، AUD اغلب پس از غافلگیری بازارِ متمایل به رویکرد انبساطی، جهش‌های تند را تجربه می‌کرد. به‌نظر ما شباهت‌هایی با همان پویایی اکنون در حال شکل‌گیری است.

بازار کار نیز به RBA امکان می‌دهد موضع انقباضی خود را حفظ کند. جدیدترین گزارش برای ماه مه نشان داد نرخ بیکاری در ۴.۰٪ ثابت مانده و رشد اشتغال باثبات بوده است؛ امری که حکایت از آن دارد اقتصاد احتمالاً در صورت لزوم می‌تواند نرخ‌های بالاتر را جذب کند. این قوت، روایتِ کندشدن سریع اقتصاد را به چالش می‌کشد.

با توجه به عدم‌قطعیت، ما همچنین توصیه می‌کنیم از اختیار معامله برای تعریف و محدودسازی ریسک استفاده شود. خرید اختیار فروش (Put) ارزان و دور از قیمت اعمال (out-of-the-money) می‌تواند پوششی در برابر رکود ناگهانی اقتصاد باشد که RBA را ناچار به تغییر مسیر کند. در نتیجه، راهبردی شکل می‌گیرد که از غافلگیری انقباضی سود می‌برد و هم‌زمان در برابر شوک منفی رشد محافظت ایجاد می‌کند.