USD/CHF پس از زیان‌های محدود، در معاملات آسیایی اندکی افزایش یافت و به حدود 0.7950 رسید؛ در حالی‌که دلار آمریکا باثبات بود و بازارها همچنان نسبت به برنامه هسته‌ای حل‌نشده ایران محتاط مانده‌اند. نه واشنگتن و نه تهران متن رسمی توافقی را منتشر نکرده‌اند و شرکت‌های بزرگ کشتیرانی تا زمان روشن شدن وضعیت، تغییر مسیر از طریق تنگه هرمز را به تعویق انداخته‌اند. دونالد ترامپ گفت یادداشت تفاهمی برای پایان دادن به درگیری و بازگشایی تنگه مسدودشده امضا شده است، در حالی‌که خبرگزاری مهر گزارش داد پیش‌نویس، بازگشایی را ظرف 30 روز و تحت ترتیبات ایران پیش‌بینی می‌کند.

توجه همچنین به فدرال رزرو معطوف است که انتظار می‌رود روز چهارشنبه نرخ معیار خود را در محدوده 3.50% تا 3.75% ثابت نگه دارد؛ در شرایطی که قیمت‌های بالای انرژی به نگرانی‌های تورمی آمریکا دامن زده و معامله‌گران در نشست خبری به‌دنبال دریافت سیگنال از رئیس جدید، کوین وارش، هستند. افت قیمت نفت انتظارات تورمی را تعدیل کرده و بازار پول برای باقی سال هیچ تغییر دیگری در نرخ‌های بانک ملی سوئیس (SNB) قیمت‌گذاری نمی‌کند. شاخص قیمت تولیدکننده و واردات سوئیس در ماه مه نسبت به سال قبل 1.8% کاهش یافت (در برابر افت 2.0% در آوریل) و این شاخص در مقیاس ماهانه 0.4% افت کرد؛ در حالی‌که پیش‌بینی‌ها رشد 0.4% را نشان می‌داد و این رقم، افزایش 0.8% آوریل را معکوس کرد.

تنش‌های ژئوپلیتیک و قدرت دلار آمریکا

ما مشاهده می‌کنیم که دلار آمریکا قدرت خود را حفظ کرده، زیرا معامله‌گران نسبت به توافق هسته‌ای ایران محتاط مانده‌اند. تا زمانی که شفافیت کامل درباره توافق تنگه هرمز ایجاد نشود، بازگشت اشتهای ریسک بعید است و جریان‌های امن همچنان به سمت دلار هدایت می‌شود. این وضعیت باعث می‌شود در کوتاه‌مدت نسبت به USD/CHF متمایل به روند صعودی باشیم.

تمرکز ما اکنون بر نشست فردای فدرال رزرو است، زیرا نخستین نشست خبری رئیس جدید، کوین وارش، بسیار تعیین‌کننده خواهد بود. هرچند تثبیت نرخ از قبل در قیمت‌ها لحاظ شده، اما هرگونه سیگنال انقباضی درباره تورم می‌تواند دلار را بالاتر ببرد. از منظر تاریخی، نخستین سخنرانی یک رئیس جدید فدرال رزرو، نوسان ضمنی در جفت‌ارزهای اصلی را بیش از 20% افزایش داده است؛ موضوعی که نشان می‌دهد راهبردهای مبتنی بر آپشن می‌تواند مناسب باشد.

فشار بر فرانک سوئیس و راهبردهای معاملاتی

در سوی دیگر، فرانک سوئیس زیر فشار نیروهای ضدتورمی قرار دارد؛ به‌طوری که قیمت‌های تولیدکننده اخیراً در مقیاس سالانه 1.8% کاهش یافته‌اند. اکنون به‌طور گسترده انتظار می‌رود بانک ملی سوئیس تا پایان سال 2026 در وضعیت توقف باقی بماند و این امر یکی از ستون‌های حمایتی فرانک را تضعیف می‌کند. این واگرایی سیاست پولی میان SNB و فدرال رزروی که ممکن است نسبت به تورم هوشیار باقی بماند، دیدگاه ما را تقویت می‌کند.

با توجه به این چشم‌انداز، ما معتقدیم خرید اختیار خرید (Call) روی USD/CHF با سررسید سه تا چهار هفته آینده از منظر ریسک-بازده جذاب است. این ابزارها از جهش احتمالی ناشی از غافلگیری انقباضی فدرال رزرو یا شکست مذاکرات ایران بهره‌مند می‌شوند. نمونه‌های مشابه تشدید تنش در تنگه هرمز، مانند حوادث نفتکش‌ها در سال 2019، ظرف چند روز جهش‌هایی تا 15% در قیمت نفت ایجاد کرد که می‌تواند نگرانی‌های تورمی آمریکا را تقویت و از دلار حمایت کند.

با این حال، باید برای برگشت تند قیمت نیز آماده بود؛ اگر توافق هرمز به‌طور کامل تأیید شود و تنش بازار کاهش یابد. این ریسک دوحالته، راهبردهای مبتنی بر نوسان‌گیری—مانند اتخاذ استرادل (Long Straddle) روی USD/CHF پیش از اعلام فدرال رزرو—را به گزینه‌ای جذاب تبدیل می‌کند. چنین موقعیتی از یک حرکت بزرگ قیمت در هر دو جهت منتفع می‌شود و در برابر چرخش ناگهانی به سمت سیاست انبساطی از سوی رهبری جدید فدرال رزرو پوشش ایجاد می‌کند.