رشد عرضه پول کرهجنوبی در آوریل شتاب گرفت و نرخ سالانه آن از ۷.۲٪ در ماه قبل به ۸.۱٪ افزایش یافت. این دادهها به گسترش سریعتر نقدینگی در این دوره اشاره دارد.
این گزارش یک سنجه کلی از شتاب عرضه پول در آوریل ارائه میکند و نشاندهنده جهشی آشکار نسبت به مارس است. در ارقام ارائهشده، جزئیات تفکیکی بیشتری منتشر نشده است.
گسترش نقدینگی و سیگنالهای تورمی
دادههای آوریل از جهشی قابلتوجه در رشد عرضه پول تا ۸.۱٪ حکایت دارد که نشاندهنده افزایش معنادار نقدینگی در اقتصاد کرهجنوبی است. ما این افزایش را بهعنوان یک شاخص پیشنگر روشن برای تشدید فشارهای تورمی در ماههای آینده ارزیابی میکنیم. این موضوع نشان میدهد با گردش حجم بیشتری از پول، ارزش پول نقد در حال کاهش است.
این دیدگاه با تازهترین دادههای شاخص قیمت مصرفکننده (CPI) ماه مه تقویت میشود؛ دادههایی که نشان داد تورم به ۳.۵٪ شتاب گرفته و همچنان بالاتر از هدف ۲٪ بانک مرکزی کره (Bank of Korea) قرار دارد. در نتیجه، مقامهای بانک مرکزی در اظهارنظرهای عمومی اخیر لحن انقباضیتری اتخاذ کردهاند و بر تمرکز خود بر ثبات قیمتها تأکید کردهاند. اکنون بازار احتمال واکنش سیاستی را بالاتر قیمتگذاری میکند.
پیامدها برای ارز، نرخ بهره و بازار
با توجه به این عوامل، انتظار داریم وون کره در برابر دلار آمریکا با فشار تضعیف روبهرو شود. نرخ برابری USD/KRW در اوایل ژوئن تا سطح ۱,۳۸۰ صعود کرده و به اوج ششماهه رسیده است. ما معتقدیم خرید اختیار خرید (Call) روی جفتارز USD/KRW میتواند راهبرد مناسبی برای موقعیتگیری در برابر تداوم تضعیف ارز باشد.
همچنین انتظار داریم بانک مرکزی کره برای مهار تورم، در ادامه سال جاری سیگنال افزایش نرخ بهره را مخابره کند. این وضعیت یادآور دوره ۲۰۲۱ تا ۲۰۲۲ است؛ زمانی که گسترش مشابه M2 پیش از یک چرخه تهاجمی افزایش نرخها رخ داد. معاملهگران میتوانند راهبردهایی را مدنظر قرار دهند که از افزایش نرخهای کوتاهمدت منتفع میشود؛ مانند گرفتن موقعیت فروش در قراردادهای آتی اوراق خزانه کره (KTB futures).
برای شاخص سهامی KOSPI 200، این فضا عدمقطعیت قابلتوجهی ایجاد میکند. هرچند نقدینگی بالا میتواند در ابتدا از قیمت سهام حمایت کند، اما تهدید انقباض پولی یک ریسک بزرگ است. ما فکر میکنیم این تضاد، نوسان بازار را تشدید خواهد کرد و اتخاذ موقعیت خرید در قراردادهای آتی V-KOSPI میتواند معاملهای جذاب باشد.
