واکنش بازار EUR/USD به توافق آمریکا-ایران و افت قیمت نفت

جفت‌ارز EUR/USD روز دوشنبه باثبات بود؛ زیرا بهبود ریسک‌پذیری پس از توافق چارچوبی آمریکا-ایران، تقاضا برای دلار آمریکا را کاهش داد. این جفت‌ارز پس از ثبت سقف روزانه 1.1662، حوالی 1.1598 معامله شد. انتظار می‌رود دو کشور روز جمعه توافق نهایی را امضا کنند؛ توافقی که با هدف پایان دادن به جنگ چهارماهه انجام می‌شود و نگرانی‌ها درباره اختلال در عرضه انرژی از مسیر تنگه هرمز ــ یکی از مسیرهای اصلی حمل‌ونقل جهانی نفت ــ را کاهش داده است. قیمت نفت در ابتدای هفته افت کرد و انرژی ارزان‌تر از نگاه بازار برای اقتصاد واردات‌محور منطقه یورو حمایتی تلقی می‌شود و تا حدی به یورو پشتوانه داده است؛ هرچند بازارها با توجه به نامشخص بودن جزئیات تفاهم‌نامه (MoU) همچنان محتاط ماندند.

افت پایدار قیمت نفت همچنین می‌تواند ریسک‌های تورمی را تعدیل کند و فشار بر بانک مرکزی اروپا (ECB) برای انقباض دوباره سیاست پولی پس از افزایش 25 واحد پایه‌ای هفته گذشته را کاهش دهد. اکنون تمرکز به تصمیم نرخ بهره فدرال رزرو در روز چهارشنبه معطوف است؛ جایی که توقف افزایش نرخ به‌طور کامل در قیمت‌ها لحاظ شده، اما بازار راهنمایی (guidance) را در نسبت با هدف تورمی 2% با دقت ارزیابی خواهد کرد. تورم آمریکا در ماه مه به 4.2% افزایش یافت، در حالی که تورم هسته 2.9% بود؛ در کنار آن، فعالیت اقتصادی مقاوم مانده و بازار کار دوباره شتاب گرفته است.

نوسان‌پذیری و محرک‌های حمایتی منطقه یورو از محل قیمت انرژی

می‌بینیم که جفت‌ارز EUR/USD در حوالی 1.1600 پابرجا مانده، در حالی که بازار در حال هضم چارچوب صلح آمریکا-ایران است. این توافق تقاضا برای دلارِ امن را کاهش داده و شاهد افت نوسان ضمنی یک‌ماهه این جفت‌ارز از بالای 9% به نزدیک 7.5% تنها طی چند روز بوده‌ایم. این موضوع نشان می‌دهد بازار آپشن در آستانه امضای رسمی روز جمعه، دوره‌ای با نوسانات قیمتی کمتر را قیمت‌گذاری می‌کند.

محرک اصلی در اینجا افت قیمت انرژی است؛ به‌طوری که نفت برنت در هفته گذشته با چشم‌انداز بازگشایی تنگه هرمز بیش از 8% کاهش یافته است. این یک باد مساعد مهم برای منطقه یورو ــ به‌عنوان واردکننده بزرگ انرژی ــ محسوب می‌شود، زیرا فشار بر مصرف‌کنندگان و کسب‌وکارها را کاهش می‌دهد. از منظر تاریخی، دوره‌های افت قیمت نفت، مانند سال‌های 2014-2015، اغلب با چشم‌انداز اقتصادی قوی‌تر برای منطقه یورو همزمان بوده است.

سیاست ECB، عدم‌قطعیت فدرال رزرو و فرصت‌های معاملاتی

با وجود ضربه ضدتورمی ناشی از نفت، بر این باوریم که بانک مرکزی اروپا همچنان هوشیار خواهد ماند. با تورم HICP منطقه یورو که ماه گذشته همچنان در سطح 3.1% قرار داشت و به‌مراتب بالاتر از هدف است، انتظار می‌رود اظهارنظرهای متمایل به انقباض (هاوکیش) ادامه یابد. بنابراین، فعلاً عقب‌نشینی ECB از احتمال افزایش بیشتر نرخ در ژوئیه را محتمل نمی‌دانیم.

کانون توجه این هفته به‌طور کامل بر فدرال رزرو است؛ به‌طوری که طبق داده‌های ابزار CME FedWatch، بازارها احتمال 95% برای توقف افزایش نرخ در روز چهارشنبه قیمت‌گذاری کرده‌اند. با این حال، تمرکز روی راهنمایی آتی خواهد بود، زیرا بازارهای آتی همچنان احتمال 40% برای یک افزایش نهایی تا سپتامبر را نشان می‌دهند. این تمایل هاوکیشِ نهفته می‌تواند حتی با حذف پرمیوم ریسک ژئوپلیتیک، از تضعیف معنادار دلار جلوگیری کند.

با توجه به افت نوسان ضمنی، ما فرصتی در فروش استرَنگل‌های EUR/USD با قیمت‌های اعمال خارج از بازه 1.1450-1.1750 می‌بینیم؛ با این فرض که بازار وارد فاز تجمیع/رِنج شود. کاهش هزینه آپشن‌ها همچنین پوشش ریسک (hedge) موقعیت‌های موجود در برابر فروپاشی غافلگیرانه روند صلح را ارزان‌تر می‌کند. برای مثال، خرید پوت‌های هفتگی زیر 1.1500 اکنون راهی کم‌هزینه برای محافظت از موقعیت‌های خرید یورو به شمار می‌رود.