شاخص بازار مسکن NAHB برای ایالات متحده در ماه ژوئن به 35 واحد رسید که کمتر از انتظار بازار (36 واحد) بود. این رقم نشان میدهد احساسات سازندگان مسکن طی ماه همچنان در سطحی ضعیف باقی مانده است.
انتشار این ماه، شاخص را یک واحد پایینتر از پیشبینیها قرار داد و به شرایطی نرمتر از انتظار (بر اساس نظرسنجی NAHB) اشاره دارد. در این گزارش، جزئیات تفکیکی بیشتری ارائه نشد.
چشمانداز اعتماد سازندگان و شرایط بازار
شاخص بازار مسکن ژوئن روی 35 واحد ثبت شد؛ اندکی پایینتر از 36 واحدی که انتظار داشتیم. این موضوع نشان میدهد اعتماد سازندگان مسکن همچنان بهطور محسوسی در محدوده منفی قرار دارد و از تداوم کندی در ساختوسازهای جدید حکایت میکند. ما این را تأییدی میدانیم بر اینکه هزینههای بالای استقراض بیش از حد انتظار در حال تضعیف بخش مسکن است.
نرخهای وام مسکن ثابت 30ساله که در حوالی 6.75% نوسان میکنند، مانع اصلی بازار مسکن هستند. این داده ضعیف میتواند فدرال رزرو را در نشستهای پیشرو به اتخاذ رویکردی متمایلتر به انبساط (dovish) سوق دهد. ما معتقدیم این امر احتمال کاهش نرخ بهره پیش از پایان سال را افزایش میدهد و در نتیجه، ابزارهای مشتقه مرتبط با قراردادهای آتی نرخ بهره جذابتر میشوند.
استراتژیهای سرمایهگذاری در سایه ضعف بخش مسکن
با توجه به این گزارش، به دنبال اتخاذ موقعیتهای نزولی روی ETFهای سازندگان مسکن مانند ITB و XHB هستیم. به احتمال زیاد اقدام به خرید اختیار فروش (Put Options) خواهیم کرد، زیرا دادههای تاریخی نشان میدهد وقتی شاخص در چنین سطح پایینی قرار دارد، این بخش معمولاً برای چند ماه عملکرد ضعیفتری از بازار ثبت میکند. برای نمونه، قرائتهای مشابه و ضعیف در سال 2022 پیش از افت معنادار این سهام رخ داد.
کاهش ساخت خانههای جدید همچنین تقاضا برای مصالح ساختمانی مانند چوب (lumber) و مس را کمتر میکند. ما قراردادهای آتی کالاها را برای نشانههای ضعف رصد میکنیم تا در صورت لزوم موقعیتهای فروش (Short) بگیریم. این نرمی در بخش مسکن به نگرانیهای کلیتر ما درباره اقتصاد میافزاید و ما را به بررسی خرید اختیار فروش محافظتی روی S&P 500 سوق میدهد.
چنین ضعف غیرمنتظرهای در دادههای اقتصادی میتواند به افزایش نوسان بازار منجر شود. از این رو، ما همچنین در حال ارزیابی خرید اختیار خرید (Call Options) روی شاخص VIX هستیم. این اقدام میتواند بهعنوان پوشش ریسک در برابر احتمال افت بازار عمل کند؛ افتی که ممکن است ناشی از نگرانیها درباره سرایت رکود مسکن به سایر بخشهای اقتصاد باشد.
