ین ژاپن دوباره به کانون توجه بازگشته است؛ زیرا بازارهای ارز (FX) در پی کاهش تنشهای ژئوپلیتیک، ریسک را بازقیمتگذاری میکنند. بازگشایی تنگه هرمز پس از توافق آمریکا و ایران از داراییهای ریسکی حمایت کرده و در عین حال، تمرکز به سمت موقعیتگیری بینبازاری و تابآوری معاملات «کری ترید» جابهجا شده است.
واگرایی سیاستی، مسیر کوتاهمدت را شکل میدهد؛ بهطوریکه بازارها در کنار ریسک مداخله ارزی، به پویاییهای JPY، KRW و USD چشم دوختهاند. فعالان همچنین در حال ارزیابی پیامدهای انقباض سیاستی ECB هستند و در همین حال، تصمیمهای پیشروی فدرال رزرو و بانک مرکزی ژاپن نیز زیر نظر است؛ آن هم در شرایطی که انتظارات نرخ بهره به سمت محیط جهانی «بالا برای مدت طولانیتر» متمایل شده است.
فشار بر ین و واگرایی سیاستی
با تقویت ریسکپذیری پس از بازگشایی هرمز، شاهد فشار مجدد بر ین هستیم. محرک اصلی همچنان اختلاف آشکار سیاستی میان فدرال رزرو و بانک مرکزی ژاپن است. این پسزمینه همچنان فروش ین در برابر دلار را ترجیحپذیر میکند.
USD/JPY در حال حاضر سطح ۱۶۵ را در حال آزمون دارد؛ محدودهای که بهطور تاریخی هشدارهای لفظی مقامها را به دنبال داشته است. با تثبیت نرخ وجوه فدرال رزرو در ۴.۷۵٪ و نرخ سیاستی بانک مرکزی ژاپن در ۰.۱٪، شکاف نرخ بهره، کریترید را جذاب میکند. افزایش موقعیتهایی را دیدهایم که در آنها ین قرض گرفته میشود تا داراییهای با بازده بالاتر خریداری شود.
ریسکهای مداخله و استراتژیهای معاملاتی
با توجه به ریسک بالای مداخله از سوی وزارت دارایی، ما توصیه میکنیم از اتخاذ موقعیتهای ساده نقدی (اسپات) خودداری شود. نوسان ضمنی یکماهه به ۱۱٪ افزایش یافته و همین، اختیار معامله را به ابزاری مفید برای مدیریت این ریسک دوحالته (binary) تبدیل میکند. به باور ما، خرید اختیار خرید (Call) روی USD/JPY راهی برای بهرهگیری از رشد بیشتر است، در حالی که حد زیان بالقوه بهطور سختگیرانه تعریف میشود.
جلسات پیشروی بانکهای مرکزی، محرکهای اصلی بعدی برای بازار هستند. نشست بانک مرکزی ژاپن در هفته آینده را از نظر هرگونه تغییر در لحن رصد خواهیم کرد؛ تغییری که بعید اما ممکن است. معاملهگران میتوانند از اختیارهای هفتگی برای سفتهبازی روی واکنش قیمتی کوتاهمدت پس از اعلامیهها استفاده کنند.
باید مداخلات اواخر ۲۰۲۲ و ۲۰۲۴ را به خاطر داشته باشیم که باعث افتهای تند و ناگهانی USD/JPY به اندازه چند ین شد. هرچند ممکن است مقامها صبر کنند، اما سرعت فعلی تضعیف ین احتمالاً آنها را نگران کرده است. همین سابقه تاریخی است که باعث میشود بر رویکرد «ریسک تعریفشده» به جای معاملات اسپات اهرمی تأکید کنیم.
