طلا (XAU/USD) روز دوشنبه حوالی ۴٬۳۴۰ دلار معامله شد و در طول روز ۲.۸۶٪ رشد کرد؛ در ادامه جهش از محدوده ۴٬۰۲۴ دلار که از پنج‌شنبه آغاز شده بود و فلز زرد را به بالاترین سطح یک‌هفته‌ای رساند. این رفتار قیمتی در شرایطی رخ داد که بازارها گزارش‌های مربوط به «توافق چارچوبی» میان آمریکا و ایران با هدف پایان دادن به جنگ را هضم می‌کردند؛ در کنار اظهاراتی مبنی بر بازگشایی تنگه هرمز و اینکه آتش‌بسی که از آوریل برقرار است، در جریان ادامه مذاکرات احتمالاً تمدید خواهد شد.

پس از این اعلام، ریسک‌پذیری بهبود یافت؛ آتی شاخص‌های سهام آمریکا بین ۱٪ تا ۲٪ افزایش پیدا کرد و نفت خام با قیمت‌گذاری معامله‌گران روی عادی‌سازی تدریجی جریان انرژی، کاهش یافت. دلار آمریکا همچنان ضعیف ماند: شاخص دلار (DXY) پس از شروع هفته با یک «گپ» نزولی، حدود ۰.۳٪ افت کرد و نزدیک ۹۹.۵۰ قرار گرفت و از مسیر اثرات ارزی، به حمایت از طلا کمک کرد. توجه بازار به نشست این هفته فدرال رزرو نیز معطوف شد؛ پیش از آن انتشار شاخص تولیدی امپایر استیت فدرال رزرو نیویورک و آمار تولید صنعتی آمریکا در کانون قرار دارد. گزارش‌هایی از حملات اسرائیل در جنوب لبنان و نبود متن کامل توافق نیز باعث شد بخشی از تقاضای پناهگاه امن همچنان پابرجا بماند.

کاهش تنش ژئوپلیتیک و اثر آن بر طلا

با توجه به توافق چارچوبی جدید میان آمریکا و ایران که در ۱۵ ژوئن ۲۰۲۶ اعلام شد، جهش فعلی طلا تا ۴٬۳۴۰ دلار را واکنشی کوتاه‌مدت می‌دانیم، نه یک روند پایدار. فروکش کردن تنش ژئوپلیتیکی مهم باید حق بیمه ریسکی قابل‌توجهی را که از فلزات گرانبها حمایت می‌کرد، کاهش دهد. انتظار داریم با هضم این کاهش تنش توسط بازار، سرمایه از دارایی‌های امن خارج و به سمت سایر دارایی‌ها چرخش کند.

بازگشایی تنگه هرمز یک عامل کلیدی است، زیرا حدود ۲۰٪ از مایعات نفتی جهان از این گلوگاه عبور می‌کند. افت تند قیمت نفت خام نشان‌دهنده کاهش تورم آتی است؛ عاملی که از نظر تاریخی برای طلا منفی محسوب می‌شود. معتقدیم در هفته‌های آینده با کمرنگ شدن جذابیت طلا به‌عنوان پوشش تورمی، فشار نزولی بر قیمت‌ها افزایش خواهد یافت.

بر این اساس، به خرید اختیار فروش (Put) روی طلا (XAU/USD) یا ETFهای استخراج‌کنندگان طلا فکر می‌کنیم، با هدف حرکت مجدد قیمت به سمت محدوده ۴٬۰۰۰ دلار. قیمت فعلی ۴٬۳۴۰ دلار یک سقف افراطی را نشان می‌دهد؛ به‌مراتب بالاتر از اوج‌های تعدیل‌شده با تورم که حتی در دوره پاندمی ۲۰۲۰ و بحران اوکراین در ۲۰۲۲ دیده شد. این موضوع نشان می‌دهد با فروکش کردن ترس ژئوپلیتیک، قیمت در برابر یک اصلاح معنادار آسیب‌پذیر است.

فرصت‌های بازار در میانه تغییر احساسات و نوسان

همزمان، بهبود احساسات بازار، سهام را جذاب‌تر می‌کند. با توجه به رشد آتی شاخص‌های آمریکا، به خرید اختیار خرید (Call) روی S&P 500 فکر می‌کنیم تا از فضای ریسک‌پذیری استفاده کنیم. از منظر تاریخی، بازارها پس از حل‌وفصل درگیری‌های بزرگ نظامی و اقتصادی، رشد قدرتمندی را تجربه کرده‌اند.

ضعف فعلی دلار آمریکا به‌طور موقت از طلا حمایت می‌کند، اما نشست پیش‌روی فدرال رزرو یک عامل نامطمئن مهم است. داده‌های اداره آمار کار آمریکا (BLS) در اوایل ماه جاری نشان داد تورم هسته همچنان ماندگار است؛ موضوعی که می‌تواند فدرال رزرو را وادار کند حتی با وجود افت قیمت انرژی، موضعی انقباضی/سخت‌گیرانه حفظ کند. اگر فدرال رزرو موضعی غیرمنتظره و قوی اتخاذ کند، دلار می‌تواند تقویت شود و یک مانع دیگر برای طلا ایجاد کند.

ابهام‌های پیرامون توافق—از جمله گزارش حملات اسرائیل در لبنان—سطح نوسان بازار را بالا نگه داشته است. این وضعیت می‌تواند فرصتی برای فروش نوسان از طریق استراتژی‌های اختیار معامله مانند «استرَنگل» (Strangle) روی طلا فراهم کند. اگر شرایط همان‌طور که انتظار داریم باثبات شود، کاهش نوسان ضمنی می‌تواند این موقعیت‌ها را وارد سود کند.