BBH انتظار دارد ریکسبانک نرخ سیاستی را برای ششمین جلسه پیاپی در سطح ۱.۷۵٪ ثابت نگه دارد و در برابر قیمتگذاری بازار برای یک افزایش ۲۵ واحد پایهای تا پایان سال مقاومت کند. این چشمانداز نشان میدهد سیاست پولی قرار است بیش از آنچه بازارها انتظار دارند انقباضی باقی بماند؛ زمینهای که این بانک آن را به فشار بر کرون سوئد مرتبط میداند.
در مسیر بهروزشده، انتظار میرود ریکسبانک عدم تغییر نرخها را تا سهماهه چهارم ۲۰۲۶ سیگنال دهد، در حالی که زمانبندی نخستین افزایش کامل ۲۵ واحد پایهای میتواند از سهماهه اول ۲۰۲۸ به اواخر ۲۰۲۷ جلو کشیده شود. این سناریو با تورم ملایم و وجود ظرفیت خالی در اقتصاد ترسیم میشود؛ عواملی که به دورهای طولانی از تثبیت نرخها اشاره دارند.
چشمانداز سیاستی و انتظارات بازار
ما انتظار داریم ریکسبانک در نشست پیشرو نرخ سیاستی را در ۱.۷۵٪ نگه دارد؛ ششمین تثبیت متوالی. بازار تا پایان سال یک افزایش ۲۵ واحد پایهای را قیمتگذاری کرده است، اما انتظار داریم بانک مرکزی پیام دهد که این سناریو بعید است. این اختلاف میان بازار و مسیر محتمل بانک، یک فرصت روشن ایجاد میکند.
استدلال برای تثبیت طولانیمدت با دادههای اخیر پشتیبانی میشود که از تورم ملایم سوئد و وجود ظرفیت خالی اقتصادی حکایت دارد. رقم CPI ماه مه ۱.۷٪ اعلام شد و روند تورمِ پایینتر از هدف ۲٪ را ادامه داد، در حالی که نرخ بیکاری نیز اخیراً تا ۷.۹٪ افزایش یافت. این آمارها دلیل چندانی برای ریکسبانک باقی نمیگذارد که در آینده نزدیک به سمت انقباض سیاست پولی حرکت کند.
پیامدها برای ارز و بازار نرخ
برای معاملهگران مشتقه، این وضعیت به معنای آمادهسازی موقعیت برای تضعیف کرون سوئد در هفتههای پیشِ رو است. با توجه به اینکه بانک مرکزی اروپا سیگنال موضع سیاستی محکمتری میدهد، واگرایی سیاستی میتواند به زیان SEK تمام شود. ما خرید اختیار خرید (Call) روی EUR/SEK را راهی کارآمد برای موقعیتگیری جهت حرکت صعودی این جفتارز میدانیم.
همچنین یک معامله جذاب در بازارهای نرخ بهره سوئد وجود دارد. قراردادهای فوروارد در حال حاضر انتظارات افزایش نرخ را منعکس میکنند که از نظر ما نابجا است. معاملهگران میتوانند به دریافت نرخ ثابت در سوآپهای نرخ بهره کوتاهمدت فکر کنند؛ موقعیتی که با بازقیمتگذاری انتظارات بازار به سطوح پایینتر سود میبرد.
از منظر تاریخی، زمانی که نیت واقعی یک بانک مرکزی با قیمتگذاری بازار واگرا شود، پس از شفاف شدن پیام، ارز به سرعت تعدیل میشود. این الگو را دیدهایم که به حرکتهای تند منجر میشود، زیرا معاملهگران ناچار میشوند موقعیتهایی را که بر فرضهای نادرست ساخته شده، باز کنند. یک سیگنال قاطع از سوی ریکسبانک مبنی بر تثبیت طولانیمدت میتواند دقیقاً چنین حرکتی را رقم بزند.
