BBH انتظار دارد ریکسبانک در نشست روز پنجشنبه برای ششمین جلسه پیاپی نرخ سیاستی را روی ۱.۷۵٪ حفظ کند و در برابر قیمتگذاری بازار برای افزایش ۲۵ واحد پایهای تا پایان سال مقاومت نشان دهد. با توصیف تورم بهعنوان «ملایم» و نمایش وجود ظرفیت خالی در اقتصاد، سناریوی مرکزی این بانک آن است که سیاست پولی بدون تغییر باقی بماند؛ فضایی که آن را با تضعیف کرون سوئد مرتبط میداند.
در مسیر بهروزشده نرخها، BBH انتظار دارد ریکسبانک همچنان تا سهماهه چهارم ۲۰۲۶ پیام «عدم تغییر» را مخابره کند. همچنین پیشبینی میکند نخستین افزایش کامل ۲۵ واحد پایهای ممکن است از سهماهه اول ۲۰۲۸ به اواخر ۲۰۲۷ جلو کشیده شود، در حالیکه همچنان موضع کلی را «توقف طولانیمدت» توصیف میکند.
واگرایی میان انتظارات بازار و سیاست بانک مرکزی
با توجه به اینکه انتظار میرود ریکسبانک این هفته نیز نرخ سیاستی را در ۱.۷۵٪ نگه دارد، ما شکلگیری یک فرصت را میبینیم. بازار همچنان افزایش ۲۵ واحد پایهای تا پایان سال را قیمتگذاری میکند؛ دیدگاهی که به باور ما بانک مرکزی بهطور فعال آن را دلسرد خواهد کرد. این وضعیت، واگرایی روشنی میان انتظارات بازار و سیاست محتمل بانک مرکزی ایجاد میکند.
منطق «توقف طولانی» با دادههای اخیر نیز پشتیبانی میشود. تورم CPIF سوئد در ماه مه ۲۰۲۶ برابر ۱.۹٪ ثبت شد که اندکی پایینتر از هدف ۲٪ ریکسبانک است، در حالیکه نرخ بیکاری تا ۷.۸٪ افزایش یافته است. با رشد ضعیف تولید ناخالص داخلی و وجود ظرفیت خالی قابلتوجه در اقتصاد، فشار داخلی کمی برای انقباضیتر شدن سیاست پولی توسط ریکسبانک وجود دارد.
پیامدهای ارزی و فرصتهای معاملاتی
این چشمانداز برای کرون سوئد یک عامل بازدارنده است، بهویژه در برابر ارزهایی مانند دلار آمریکا که فدرالرزرو در حال حفظ «توقف» با گرایش انقباضی است. انتظار داریم با بازقیمتگذاری انتظارات درباره ریکسبانک، کرون سوئد تضعیف شود. بنابراین معاملهگران مشتقه میتوانند در هفتههای پیشرو به موقعیتگیری برای رشد EUR/SEK و USD/SEK فکر کنند.
یک راه ساده برای بیان این دیدگاه، استفاده از بازار اختیار معامله است. ما به خرید اختیار خرید (Call) روی USD/SEK نگاه میکنیم که امکان بهرهمندی از تضعیف کرون با ریسک مشخص و محدود را فراهم میکند. با توجه به موضع قابل پیشبینی ریکسبانک، نوسان ضمنی میتواند نسبتاً پایین باشد و نقطه ورود جذابی برای چنین موقعیتهایی ایجاد کند.
از منظر تاریخی، ریکسبانک اغلب موضع متمایل به انبساط را طولانیتر از آنچه بازار انتظار داشت حفظ کرده است؛ برای نمونه در دوره ۲۰۱۵ تا ۲۰۱۹. این امر غالباً به دورههای طولانی عملکرد ضعیف SEK منجر شد. انتظار داریم اکنون نیز الگوی مشابهی شکل بگیرد و به نفع موقعیتهای فروش کرون تمام شود.
