دلار آمریکا بخشی از رشد پس از انتشار آمار اشتغال را پس داد، زیرا زمزمههای دستیابی آمریکا و ایران به یک گشایش، نفت برنت را به کف سهماهه رساند. با این حال، انتظار برای افزایش تدریجی ارزش اسکناس سبز در کوتاهمدت بر پایه تداوم تابآوری فعالیت اقتصادی آمریکا است؛ تابآوریای که هم بهصورت مطلق و هم نسبی «قوی» توصیف میشود و اثر منفی کاهش تنشهای ژئوپلیتیک بر ارز را خنثی میکند.
توجهها به سمت یک «عدم تغییر نرخ» از سوی فدرال رزرو میرود که با لحن هاوکیش (انقباضی) چارچوببندی میشود؛ پس از آنکه مرکز ثقل در کمیته بازار باز فدرال (FOMC) از موضع تسهیلی به سوگیری خنثی جابهجا شد، زیرا تقاضای نیروی کار بهبود یافت و تورم تقویت شد. بازارها رصد میکنند آیا راهنمایی سیاستی با معاملات آتی نرخ وجوه فدرال همراستا خواهد بود؛ معاملاتی که افزایش ۲۵ واحد پایه تا پایان سال را تلویحاً نشان میدهند. همچنین انتظار میرود «داتپلات» از سیگنالدهی به یک کاهش ۲۵ واحد پایه در سال ۲۰۲۶ به سمت یک برآورد میانه همسو با افزایش ۲۵ واحد پایه چرخش کند. جداگانه به ریسکهای مرتبط با «کوین وارش» که میتواند بر چشمانداز دلار اثر بگذارد نیز اشاره شد.
تابآوری اقتصاد آمریکا و چشمانداز دلار
ما برای افزایش جزئی دلار آمریکا در هفتههای پیشرو موقعیتگیری میکنیم. اقتصاد آمریکا تابآوری خود را نشان میدهد؛ همانطور که گزارش اشتغال ماه مه با افزوده شدن ۲۶۵ هزار شغل و تثبیت نرخ بیکاری در سطح پایین ۳.۷٪ این موضوع را تأیید کرد. این پشتوانه بنیادی باید بر هر فشار موقتی بر دلار ناشی از کاهش تنشهای ژئوپلیتیک—که نفت را به زیر ۷۵ دلار در هر بشکه رانده—غلبه کند.
موضع فدرال رزرو از خنثی به هاوکیش در حال تغییر است؛ عمدتاً به این دلیل که تورم به سرعتِ مورد انتظار در حال افت نیست. با تثبیت تورم هسته CPI در سطح ۳.۵٪ بهصورت سالانه، بانک مرکزی دلیل روشنی دارد تا سیگنال دهد نرخهای بهره برای مدت بیشتری بالا خواهد ماند. نشست این هفته FOMC حیاتی خواهد بود و انتظار داریم لحن اظهارنظرها محکم باشد.
راهبردها و موقعیتگیری بازار
برای معاملهگران مشتقه، این چشمانداز میتواند به معنی خرید اختیار خرید (Call) روی شاخص دلار آمریکا (DXY) یا ETFهایی مانند UUP باشد. بازار تا حدی این هاوکیشبودن را پیشخور کرده است؛ بهطوریکه معاملات آتی نرخ وجوه فدرال در حال حاضر احتمال افزایش نرخ را تا نشست دسامبر ۲۰۲۶ بیش از ۷۰٪ قیمتگذاری میکنند. ما در موقعیتهایی که از تقویت دلار سود میبرند، بهویژه در برابر یورو و ین، ارزش میبینیم.
سیگنال کلیدی که باید زیر نظر داشت «داتپلات» فدرال رزرو است؛ که انتظار داریم از القای کاهش نرخ به سمت نمایش یک برآورد میانه برای یک افزایش ۲۵ واحد پایه در همین سال تغییر کند. این سناریو مشابه چرخه انقباضی ۲۰۲۲ است؛ زمانی که راهنمایی آیندهنگر هاوکیش بهطور پیوسته به تقویت دلار منجر شد. بنابراین، برای بهرهگیری از این حرکت مورد انتظار همراه با تعریف ریسک، میتوان اسپرد اختیار خرید صعودی (Bull Call Spread) روی USD/JPY را مدنظر قرار داد.
