قیمتهای تولیدکننده و واردات سوئیس در ماه مه نسبت به ماه قبل ۰.۴٪ کاهش یافت؛ رقمی که کمتر از پیشبینی رشد ۰.۴٪ بود. این نتیجه فاصلهای معادل ۰.۸ واحد درصد با انتظارات ایجاد میکند و نشاندهنده شرایط قیمتی نرمتر از حد انتظار در تازهترین قرائت ماهانه است.
این دادهها ترکیبی از تحولات قیمتهای تولیدکننده و قیمتهای واردات است و بهصورت ماهبهماه گزارش میشود. با ثبت عدد ماه مه در سطح ۰.۴٪- در برابر اجماع ۰.۴٪+، این گزارش از فشار نزولی در زنجیره/کانال انتقال قیمتها طی ماه حکایت دارد.
پیامدها برای سیاست پولی و بازارهای ارز
افت قیمتهای تولیدکننده به میزان ۰.۴٪- در ماه مه، در حالی که انتظار رشد ۰.۴٪ وجود داشت، سیگنال ضدتورمی/کاهشتورمی قابلتوجهی برای اقتصاد سوئیس است. به باور ما این امر به بانک ملی سوئیس (SNB) اختیار و توجیه روشنی میدهد تا زودتر از آنچه پیشتر انتظار میرفت نرخهای بهره را کاهش دهد. از صبح امروز، سوآپهای شاخص شبانه (OIS) احتمال ۸۰٪ برای کاهش نرخ در نشست سپتامبر ۲۰۲۶ بانک ملی سوئیس را قیمتگذاری میکنند؛ جهشی تند از ۳۵٪ فقط در هفته گذشته.
این تحول چشمانداز نزولی ما نسبت به فرانک سوئیس (CHF) را تقویت میکند. ما برای بهرهبرداری از این وضعیت، در جفتارز EUR/CHF اقدام به خرید اختیار خرید (Call) میکنیم؛ با این انتظار که فرانک در برابر یورویی که از بانک مرکزی اروپا (ECB) محتاطتر حمایت میگیرد تضعیف شود. این راهبرد شبیه رفتار قیمتی اواخر ۲۰۲۳ است؛ زمانی که واگرایی چشمانداز تورم باعث جهش مشابهی در EUR/CHF شد.
فرصتها در سهام و افزایش نوسان بازار
برای معاملهگران سهام، چشمانداز نرخهای بهره پایینتر سیگنالی صعودی برای شاخص بازار سوئیس (SMI) است. ما در حال بررسی فروش اختیار فروش (Put) خارج از پول (Out-of-the-money) روی SMI هستیم؛ زیرا هزینههای تأمین مالی کمتر باید بهطور مستقیم به نفع صادرکنندگان بزرگ (Large-cap) مانند روش (Roche) و نستله (Nestlé) باشد. بازده اوراق قرضه شرکتی سوئیس نیز صبح امروز ۱۰ واحد پایه کاهش یافته که بازتاب همین نگاه است.
این داده غیرمنتظره احتمالاً نوسان کوتاهمدت داراییهای مرتبط با CHF را افزایش میدهد. ما در خرید استرادل (Straddle) روی نرخ برابری USD/CHF فرصت میبینیم؛ راهبردی که از یک حرکت بزرگ قیمتی در هر دو جهت سود میبرد. با توجه به دادههای اخیر فدرال رزرو آمریکا که از تعهد به ثابت نگه داشتن نرخها حکایت دارد، واگرایی سیاستی میان آمریکا و سوئیس پررنگتر میشود؛ وضعیتی که معمولاً محرک حرکات در بازار ارز است.
