طلا (XAU/USD) در معاملات آسیایی روز دوشنبه تا اوج هفتگی صعود کرد و پس از آنکه آمریکا و ایران اعلام کردند به توافقی برای پایان دادن به درگیری خود رسیدهاند، بازگشت داشت؛ توافقی که قرار است از روز جمعه اجرایی شود. دونالد ترامپ، رئیسجمهور آمریکا، گفت ایالات متحده محاصره دریایی بنادر ایران را لغو خواهد کرد و تنگه هرمز پس از امضای توافق بازگشایی میشود. بهطور جداگانه، بریتانیا، فرانسه، آلمان و ایتالیا اعلام کردند در واکنش به گامهای ایران در برنامه هستهایاش آمادهاند تحریمها علیه ایران را لغو کنند. کاظم غریبآبادی، معاون وزیر امور خارجه ایران، گفت مذاکرات ۶۰روزه به سه تعهد آمریکا وابسته خواهد بود: رفع محاصره دریایی، پایان دادن به وضعیت جنگ و عملیات نظامی، و آزادسازی منابع مسدودشده ایران.
انتظارات از نرخها تعدیل شد. طبق ابزار CME FedWatch، بازارها احتمال افزایش نرخ بهره فدرالرزرو در ماه دسامبر را نزدیک به ۶۴٪ قیمتگذاری کردند؛ در حالیکه این رقم هفته گذشته ۶۹٪ بود. در نمودار روزانه، طلا همچنان پایینتر از میانگین متحرک ساده ۱۰۰روزه (SMA) و باند میانی بولینگر قرار داشت و RSI نزدیک ۴۲ نیز زیر خط میانی خود ماند. مقاومت در حوالی ۴,۴۱۵ دلار، سپس حدود ۴,۶۸۵ دلار و نزدیک ۴,۷۶۲ دلار دیده میشد، در حالیکه حمایت حوالی ۴,۱۴۲ دلار قرار داشت.
تحولات ژئوپلیتیک و واکنشهای بازار
ما توافق اخیر میان آمریکا و ایران را یک نقطه عطف مهم میدانیم، اما جهش ناشی از آن در طلا احتمالاً شکننده است. تمرکز بازار بر کاهش احتمال افزایش نرخ بهره فدرالرزرو است که اکنون برای دسامبر ۶۴٪ برآورد میشود و از داراییهای بدون بازده مانند طلا حمایت میکند. با این حال، کاهش بنیادی ریسک ژئوپلیتیک در نهایت باید تقاضا برای داراییهای امن را تضعیف کند.
این تنشزدایی هماکنون در بازار انرژی قابل مشاهده است و بهطور مستقیم بر انتظارات تورمی اثر میگذارد. قراردادهای آتی نفت خام WTI در آستانه بازگشایی تنگه هرمز و احتمال لغو تحریمها، نزدیک به ۴٪ عقبنشینی کرده و به حدود ۸۸ دلار در هر بشکه رسیدهاند. از نظر تاریخی، دورههای ثبات در خاورمیانه—مانند پس از توافق اولیه برجام در سال ۲۰۱۵—به کاهش پایدار قیمت نفت انجامیده است.
افت قیمت نفت، دیدگاه مربوط به تعدیل تورم را تقویت میکند و با دادههای ماه گذشته تورم هسته PCE همسو است که کاهش اندکی را تا نرخ سالانه ۲.۷٪ نشان داد. با فشار تورمی کمتر از ناحیه انرژی، فدرالرزرو فضای بیشتری برای توقف چرخه افزایش نرخها دارد. این پسزمینه، سناریویی متضاد برای طلا ایجاد میکند؛ طلا میان تکنیکالهای نزولی و چشمانداز متمایلتر به سیاست انبساطی (داویش) فدرالرزرو گرفتار شده است.
استراتژیهای اختیار معامله و مدیریت ریسک
با توجه به این عدمقطعیت، معتقدیم استفاده از اختیار معامله برای تعریف ریسک، محتاطانهترین رویکرد است. نمودار تکنیکال نشان میدهد رالیها به سمت سطح مقاومتی ۴,۴۱۵ دلار فرصت فروش هستند. معاملهگرانی که معتقدند آرامش ژئوپلیتیک غالب خواهد شد، میتوانند فروش کالاسپرد (call spread) با قیمت اعمال بالاتر از میانگین متحرک ۱۰۰روزه در ۴,۷۶۲ دلار را برای دریافت پرمیوم مدنظر قرار دهند.
در مقابل، برای کسانی که باور دارند روایت نرخهای بهره پایینتر دست بالا را خواهد داشت، خرید دبیت کالاسپرد (debit call spread) میتواند یک بازی تاکتیکی باشد. راهبردی مانند خرید اختیار خرید ۴,۴۵۰ دلاری و همزمان فروش اختیار خرید ۴,۶۵۰ دلاری با سررسید دورتر، راهی کمهزینه برای بهرهگیری از یک رالی کنترلشده فراهم میکند. این رویکرد هم سود بالقوه و هم زیان بالقوه را سقفگذاری میکند که در محیط فعلی ایدهآل است.
همچنین باید هر نشانهای از متزلزل شدن توافق را زیر نظر داشت، زیرا ایران چند شرط برای پابرجا ماندن توافق تعیین کرده است. شاخص نوسان CBOE (VIX) پیشتر به زیر ۱۶ سقوط کرده و کاهش اضطراب بازار را بازتاب میدهد، اما هر تیتر منفی میتواند به یک چرخش سریع منجر شود. این آرامش موقت فرصتی فراهم میکند تا معاملات به شکلی ساختاربندی شوند که در صورت رنجماندن طلا یا حرکت قابلپیشبینی آن در هر یک از دو جهت، بتوانند منتفع شوند.
