دویچهبانک میگوید اقتصاد بریتانیا بیشترین همپوشانی را با «سناریوی A» بانک انگلستان دارد؛ موضوعی که با شروع قویتر سال ۲۰۲۶ نسبت به فرض بانک مرکزی تقویت شده است. انتظار میرود رشد فصلی در سهماهه دوم ۲۰۲۶ پس از شتاب بهتر در سهماهه اول ۲۰۲۶ به سمت ۰٫۱ تا ۰٫۲ درصد (نسبت به فصل قبل) متمایل شود؛ در حالیکه بازار کار «اندکی نرمتر از حد انتظار» توصیف شده است. بر اساس شرایط فعلی بازار، رشد سالانه تولید ناخالص داخلی در سال جاری برابر با برآورد کارکنان بانک انگلستان یعنی ۰٫۹ درصد در نظر گرفته شده و احتمال داده میشود به بالای ۱ درصد برسد.
با لحاظ کردن سهماهه اول ۲۰۲۶ که قویتر بوده، این بانک برآورد میکند پیشبینی «مشروط» بانک انگلستان به ۱ درصد افزایش یابد؛ در حالیکه در سناریوی A رقم ۰٫۸ درصد است. همچنین انتظار میرود رشد در سال دوم (۲۰۲۷) روی ۱ درصد حفظ شود؛ بهطور کلی همراستا با سناریوی A و سناریوی B. در حوزه قیمتها، پیشبینی میشود CPI کمی پایینتر از سناریوی A قرار گیرد و تحت فروض شرطیسازی سناریوی B، در افق دوساله و سهساله به میزان ۰٫۱ تا ۰٫۱۵ واحد درصد پایینتر از پیشبینیهای بانک انگلستان باشد؛ بهگونهای که CPI سرفصل در افقهای بلندتر به زیر هدف ۲ درصدی کاهش مییابد.
روندهای کلان اقتصادی و پیامدها برای سیاست پولی
ما اقتصاد بریتانیا را در مسیری میبینیم که رشد آن بهطور غافلگیرکنندهای قوی است، در حالیکه تورم در حال سرد شدن است. تازهترین دادههای ONS نشان داد CPI ماه مه به ۲٫۱ درصد رسیده که اندکی کمتر از پیشبینیهاست و این دیدگاه را تقویت میکند که فشارهای قیمتی در حال تعدیل است. این امر نشان میدهد بانک انگلستان فوریت کمتری برای حفظ موضع انقباضی خواهد داشت.
یکی از محرکهای کلیدی، بازار کار است که مطابق انتظار شروع به نرم شدن کرده است. جدیدترین گزارش اشتغال نشان داد نرخ بیکاری با اندکی افزایش به ۴٫۵ درصد رسید و رشد دستمزدها نیز کاهش یافت؛ امری که نگرانیها درباره شکلگیری مارپیچ دستمزد-قیمت را کاهش میدهد. در نتیجه، قیمتگذاری بازار برای افزایشهای آتی نرخ بهره توسط بانک انگلستان بیشازحد برآورد شده به نظر میرسد.
موقعیتیابی بازار: نرخهای بهره، ارز و سهام
در هفتههای پیش رو، باید برای نرخهای بهره آتی پایینتر از آنچه بازار اکنون قیمتگذاری کرده موقعیت بگیریم. این کار شامل ترجیح معاملات منتفع از چرخش به سمت رویکرد انبساطیتر است؛ مانند خرید قراردادهای آتی SONIA. اگر بانک انگلستان نشانههایی از تغییر مسیر به سمت ثابت نگه داشتن یا کاهش نرخها زودتر از انتظار ارائه کند، ارزش این موقعیتها افزایش خواهد یافت.
این چشمانداز همچنین به تضعیف بالقوه پوند استرلینگ در برابر ارزهایی با بانکهای مرکزی انقباضیتر اشاره دارد. بانک انگلستانِ کمتر تهاجمی، جذابیت نگهداری استرلینگ را کاهش میدهد. بنابراین باید استفاده از اختیارمعاملهها برای موقعیتگیری روی کاهش GBP/USD را مدنظر قرار دهیم؛ مانند خرید اختیار فروش (Put).
برای بازار سهام، چنین سناریویی از رشد باثبات و تعدیل نرخها حمایتی است. میتوان انتظار داشت این محیط با کنترل هزینههای استقراض شرکتها در کنار حفظ سطح تقاضای اقتصادی، به نفع سهام بریتانیا عمل کند. بنابراین باید به موقعیتهای صعودی روی قراردادهای آتی FTSE 250 نگاه کنیم؛ چرا که شرکتهای با تمرکز داخلی احتمالاً منتفع خواهند شد.
