طلا روز جمعه باثبات معامله شد و XAU/USD پس از ثبت سقف روزانه ۴,۲۴۶ دلار، حوالی ۴,۲۰۰ دلار نوسان کرد؛ در حالی که بازارها در انتظار دریافت مسیر بعدی از احتمال توافق صلح آمریکا و ایران بودند. اظهارات دونالد ترامپ، رئیس‌جمهور آمریکا، مبنی بر لغو حملات برنامه‌ریزی‌شده علیه ایران، به بازگشت قیمت شمش از کف نزدیک به هفت‌ماهه ۴,۰۲۳ دلار کمک کرد؛ هم‌زمان دلار آمریکا نیز تضعیف شد. وزیر امور خارجه ایران گفت یادداشت تفاهم با ایالات متحده «هرگز تا این حد نزدیک نبوده»، اما تهران هنوز تصمیم نهایی را تأیید نکرده و همین موضوع باعث شده تداوم رشد طلا محدود بماند.

داده‌های تورمی آمریکا نیز با تقویت سناریوی «نرخ‌های بالاتر برای مدت طولانی‌تر» از سوی فدرال رزرو، سقف حرکت طلا را محدود کرد. شاخص CPI در ماه مه نسبت به سال قبل به ۴.۲٪ از ۳.۸٪ در آوریل افزایش یافت و PPI نیز از ۵.۷٪ به ۶.۵٪ رسید؛ در نتیجه فلز زرد در مسیر دومین افت هفتگی پیاپی قرار گرفت، در حالی که دلار مقاوم ماند و DXY در حوالی ۹۹.۷۸ بود. شاخص اعتماد مصرف‌کننده دانشگاه میشیگان در ژوئن به ۴۸.۹ از ۴۴.۸ بهبود یافت؛ در حالی که انتظارات تورمی یک‌ساله و پنج‌ساله به‌ترتیب به ۴.۶٪ و ۳.۴٪ از ۴.۸٪ و ۳.۹٪ کاهش یافت. از منظر تکنیکال، قیمت پایین‌تر از میانگین متحرک ساده ۲۰روزه نزدیک ۴,۴۲۵ دلار قرار داشت؛ RSI حوالی ۳۵ و ADX نزدیک ۳۵ بود. حمایت‌ها نزدیک ۴,۱۴۹ و ۴,۰۰۰ دلار و مقاومت‌ها نزدیک ۴,۴۲۵ و ۴,۷۰۱ دلار عنوان شدند.

—

تنش‌های ژئوپلیتیک و نوسان بازار

ما شاهد تثبیت قیمت طلا در محدوده ۴,۲۰۰ دلار هستیم؛ بازاری که هم‌زمان «احتمال توافق صلح آمریکا و ایران» را در برابر «رویکرد انقباضی فدرال رزرو» می‌سنجد. جهش اخیر از کف ۴,۰۲۳ دلار شکننده به نظر می‌رسد، با توجه به ابهام درباره امضای توافق در آخر هفته جاری. چنین تنش‌های ژئوپلیتیک معمولاً نوسان کوتاه‌مدت قابل توجهی ایجاد می‌کند.

برای معامله‌گران ابزارهای مشتقه، این عدم‌قطعیت یک فرصت است. نوسان ضمنی (Implied Volatility) در اختیارمعامله‌های کوتاه‌مدت طلا طی یک هفته گذشته بیش از ۱۸٪ جهش کرده است؛ یعنی پرمیوم اختیارها بالاتر رفته، اما هم‌زمان نشان می‌دهد بازار برای یک نوسان قیمتی معنی‌دار آماده می‌شود. ما معتقدیم راهبردهایی مانند خرید «اسپرد فروش (Put Spread)» می‌تواند برای پوشش ریسک افت «فروش پس از انتشار خبر» (sell the news) در صورت تأیید توافق صلح، مؤثر باشد.

از منظر تاریخی، کاهش تنش‌های ژئوپلیتیک عمده پس از رفع عدم‌قطعیت معمولاً به زیان طلا تمام می‌شود. زمانی که توافق هسته‌ای ایران (JCPOA) در اوایل ۲۰۱۶ اجرا شد، قیمت طلا ابتدا شاهد یک رشد کوتاه بود و سپس وارد یک روند نزولی چندماهه شد و بیش از ۱۰٪ افت کرد. ما ریسک مشابهی را اینجا می‌بینیم؛ به‌طوری که تأیید توافق می‌تواند یکی از ستون‌های حمایتی طلا را حذف کند و قیمت‌ها را دوباره به سمت محدوده ۴,۰۰۰ دلار سوق دهد.

—

داده‌های اقتصادی، موقعیت‌گیری بازار و راهبردهای معاملاتی

داده‌های اقتصادی داخلی آمریکا چشم‌انداز نزولی برای دارایی‌های بدون بازدهی مانند طلا را تقویت می‌کند. با توجه به گزارش CPI ماه مه که تورم را ۴.۲٪ نشان می‌دهد—به‌مراتب بالاتر از هدف فدرال رزرو—دلیل چندانی برای سیاست‌گذاران جهت بررسی کاهش نرخ بهره وجود ندارد. در واقع، معاملات آتی نرخ بهره فدرال رزرو (Fed funds futures) اکنون کمتر از ۱۰٪ احتمال کاهش نرخ تا پایان ۲۰۲۶ را قیمت‌گذاری می‌کند؛ افتی تند از احتمال ۴۵٪ که تنها دو ماه قبل در قیمت‌ها منعکس شده بود.

در بررسی موقعیت‌گیری بازار، جدیدترین گزارش Commitment of Traders نشان می‌دهد سفته‌بازان بزرگ و صندوق‌های پوشش ریسک برای سومین هفته متوالی، موقعیت‌های خالص خرید (net-long) خود در طلا را کاهش داده‌اند. این موضوع نشان می‌دهد پول نهادی نسبت به ظرفیت رشد طلا محتاط‌تر شده است. تصویر تکنیکال نیز هم‌راستا است؛ به‌طوری که قیمت نتوانسته میانگین متحرک ۲۰روزه نزدیک ۴,۴۲۵ دلار را پس بگیرد.

با توجه به این پس‌زمینه، ما رفتار فعلی قیمت را می‌تواند یک فرصت بالقوه برای فروش می‌دانیم. در صورت هرگونه رشد تا مقاومت ۴,۴۲۵ دلار، احتمالاً به‌دنبال ایجاد موقعیت‌های فروش (short) یا خرید اختیار فروش (puts) خواهیم بود. هدف اولیه نزولی ما، آزمون مجدد کف‌های اخیر در حوالی سطح روانی مهم ۴,۰۰۰ دلار است.