اسپیس اکسپلوریشن تکنولوژیز (SPCX) که با نام «اسپیس‌ایکس» شناخته می‌شود، روز جمعه و در نخستین روز حضور به‌عنوان یک شرکت بورسی، اندکی پس از آغاز معاملات ۲۴٪ رشد کرد؛ به‌طوری که معاملات سهام از حدود ساعت ۱۱:۴۶ صبح به وقت شرق آمریکا (EST) آغاز شد. این عرضه اولیه ۷۵ میلیارد دلار جذب کرد و حدود چهار برابر بیش‌ازحد تقاضا (oversubscribed) بود؛ پس از فروش ۵۵۵.۵ میلیون سهم در عرضه اولیه روز پنج‌شنبه.

قیمت‌گذاری سهم ۱۳۵ دلار بود، در ۱۴۹.۸۰ دلار بازگشایی شد و سپس کمی پیش از ظهر تا ۱۶۸.۷۵ دلار نیز بالا رفت. ایلان ماسک بیش از ۵۳۳ میلیون سهم اسپیس‌ایکس را در اختیار دارد و اختیار خرید ۳۵۰ میلیون سهم دیگر را با قیمت اعمال ۸.۴۰ دلار در دست دارد؛ موضوعی که باعث شده از او به‌عنوان «تریلیونر کاغذی» یاد شود. در معاملات موازی، بازار SPXC-USDC در پلتفرم Hyperliquid طی ۲۴ ساعت گذشته شاهد دست‌به‌دست شدن نسخه توکنیزه‌شده این سهم در محدوده ۱۶۰ دلار بود. همچنین اوپنهایمر پوشش‌دهی سهم را با رتبه Outperform آغاز کرد و هدف قیمتی ۱۹۰ دلار تعیین کرد.

مدیریت نوسان بسیار بالا در اختیارمعامله‌های تازه‌فهرست‌شده اسپیس‌ایکس

با توجه به جهش ۲۴٪ در روز نخست و تقاضای سنگین برای SPCX، در اختیارمعامله‌های تازه‌فهرست‌شده شاهد نوسان ضمنی (Implied Volatility) بسیار بالا هستیم. این یعنی هم اختیار خرید (Call) و هم اختیار فروش (Put) گران هستند و این موضوع انتظار بازار از نوسانات شدید قیمت در کوتاه‌مدت را منعکس می‌کند. در هفته‌های پیش رو، باید این پریمیوم‌های بالا را در هر راهبردی که به‌کار می‌گیریم لحاظ کنیم.

ما شتاب صعودی قدرتمند—با پشتوانه عرضه بیش‌ازحد تقاضا و هدف قیمتی ۱۹۰ دلاری اوپنهایمر—را یک فرصت روشن می‌دانیم. رویکرد صعودی می‌تواند شامل خرید اختیار خرید باشد یا برای جبران هزینه بالای پریمیوم، استفاده از اسپرد صعودی اختیار خرید (Bull Call Spread) تا حرکت صعودی قیمت به سمت آن سطح تحلیلی هدف‌گذاری شود. این راهبرد بر تداوم هیجان اولیه سرمایه‌گذاران فراتر از چند روز نخست معاملات شرط می‌بندد.

با این حال، باید برای یک اصلاح احتمالی نیز آماده باشیم؛ چرا که سرمایه‌گذاران اولیه IPO ممکن است اقدام به شناسایی سود کنند. از نظر تاریخی، عرضه‌های اولیه پرسر‌و‌صدایی مانند ریویان (Rivian) در سال ۲۰۲۱ پس از یک جهش قابل‌توجه، طی چند ماه با اصلاحی تند مواجه شدند. بنابراین، در حال بررسی خرید اختیار فروش به‌عنوان پوشش ریسک (هج) در برابر موقعیت‌های خرید خود یا به‌عنوان یک معامله سفته‌بازانه هستیم؛ با این فرض که تب‌وتاب اولیه تا اوایل ژوئیه فروکش کند.

راهبردهای خنثی و درآمدی در میانه یک آغاز طوفانی

سطح بالای عدم‌قطعیت و نوسان شدید، استدلال قوی برای راهبردهای بدون جهت (Direction-Neutral) ایجاد می‌کند. می‌توان از استرادل خرید (Long Straddle) استفاده کرد که شامل خرید هم‌زمان یک اختیار خرید و یک اختیار فروش با قیمت اعمال یکسان است تا از یک حرکت بزرگ قیمت در هر دو جهت سود برده شود. این یک بازی خالصِ نوسان است و از تلاطم قابل پیش‌بینی پس از یک شروع طوفانی در بازار بهره می‌گیرد.

در نهایت، خودِ پریمیوم‌های متورمِ اختیارمعامله‌ها نیز فرصتی برای درآمدزایی است. ما معتقدیم نوسان ضمنی فعلی—که برای اختیارهای سررسید نزدیک بالای ۱۲۰٪ قرار دارد—به احتمال زیاد پس از فروکش کردن هیجان اولیه کاهش می‌یابد. فروش اختیار فروش با پشتوانه نقد (Cash-Secured Put) یا فروش اختیار خرید پوشش‌دار (Covered Call) به ما اجازه می‌دهد همان پریمیوم غنی را دریافت کنیم؛ با این شرط‌بندی که قیمت سهم سریع‌تر از آنچه بازار در حال حاضر انتظار دارد به ثبات برسد.