یک نظرسنجی رویترز که روز جمعه منتشر شد نشان داد اقتصاددانان انتظار دارند بانک انگلستان در نشست ۱۸ ژوئن، نرخ بانکی (Bank Rate) را در سطح ۳.۷۵٪ ثابت نگه دارد؛ این نتیجه بر پایه نظرسنجی از ۶۵ اقتصاددان بهدست آمده است. انتظارات فراتر از ژوئن دوپاره بود: ۴۰٪ دستکم یک افزایش نرخ را در ادامه سال پیشبینی کردند، در حالی که شش نفر انتظار کاهش نرخ را داشتند. در بخش قیمتها، این نظرسنجی اوج تورم را در سال جاری ۳.۶٪ برآورد کرد که تقریباً نزدیک به دو برابر هدف ۲٪ بانک است، و سپس کاهش آن به ۲.۶٪ در سال ۲۰۲۷ را پیشبینی کرد. رشد اقتصادی برای امسال ۱٪ برآورد شد (بالاتر از ۰.۸٪ در نظرسنجی ماه مه) و سپس ۱.۱٪ برای سال آینده.
بانک انگلستان سیاست پولی بریتانیا را با مأموریت ثبات قیمتی در نرخ تورم ۲٪ تعیین میکند؛ عمدتاً از طریق تنظیم نرخهای پایه وامدهی که هزینههای استقراض در سراسر اقتصاد را شکل میدهد و بر پوند استرلینگ (GBP) اثر میگذارد. وقتی تورم بالاتر از هدف باشد، افزایش نرخها شرایط اعتباری را انقباضیتر میکند و معمولاً از GBP حمایت میکند؛ وقتی تورم پایینتر از هدف باشد، کاهش نرخها میتواند برای تحریک استقراض مدنظر قرار گیرد و معمولاً به ضرر ارز تمام میشود. در بازارهای متلاطم، «تسهیل کمّی» (QE) با خلق پول برای خرید اوراق دولتی یا اوراق شرکتی با رتبه AAA بهکار میرود که عموماً GBP را تضعیف میکند، در حالی که «انقباض کمّی» (QT) با توقف خریدهای جدید و سرمایهگذاری مجدد، مسیر معکوس را طی میکند که معمولاً به نفع استرلینگ است.
انتظارات از نشست ژوئن و موقعیتگیری بازار
با نزدیک شدن نشست بانک انگلستان در ۱۸ ژوئن، میبینیم اجماع بازار بر ثابت ماندن نرخها در ۳.۷۵٪ است. احتمالاً این انتظار از قبل در قیمت پوند لحاظ شده است، بنابراین خودِ تصمیم ممکن است حرکت بزرگی ایجاد نکند. تمرکز ما باید بر راهنمای آتی (forward guidance) و لحن صورتجلسه نشست باشد تا سرنخهایی از سیاستهای آینده بهدست آید.
دوگانگی بین اقتصاددانان، با سهم قابلتوجه ۴۰٪ که انتظار افزایش نرخ در ادامه سال را دارند، نشاندهنده عدمقطعیت زیرپوستی در بازار است. این موضوع میتواند زمینه افزایش نوسان را فراهم کند؛ بنابراین ما به راهبردهای اختیار معاملهای (options) نگاه میکنیم که بتوانند از یک نوسان شدید قیمتی—صرفنظر از جهت—منتفع شوند. معتقدیم نوسان ضمنی (implied volatility) در جفتارزهای GBP احتمالاً با نزدیک شدن به تاریخ نشست افزایش خواهد یافت.
چشمانداز تورم و رشد و سیگنالهای احتمالی سیاستی
پیشبینی اوج تورم در ۳.۶٪ برای امسال منطقی به نظر میرسد، بهویژه با توجه به اینکه تورم هسته (core inflation) همچنان چسبنده مانده است. برای زمینه، در حالی که نرخ تورم سرفصل CPI اخیراً در آوریل ۲۰۲۴ به ۲.۳٪ کاهش یافت، تداوم تورم بخش خدمات یکی از نگرانیهای اصلی سیاستگذاران بوده است. این فشار زیرین، استدلال حفظ رویکرد «انقباضی/سختگیرانه» (hawkish) بانک را برای مدت طولانیتر از آنچه بازار انتظار دارد تقویت میکند.
پیشبینیهای رشد اقتصادی نیز رو به بالا بازنگری شدهاند؛ دیدگاهی که با دادههای اخیر همخوان است که نشان میدهد اقتصاد بریتانیا در فصل اول ۲۰۲۴ به میزان ۰.۶٪ رشد کرده و بهطور رسمی از یک رکود کمعمق خارج شده است. این تابآوری اقتصادی به بانک انگلستان فضای بیشتری میدهد تا برای مقابله با تورم، نرخهای بهره را بالاتر نگه دارد بدون آنکه رشد را خفه کند. این محیط بهطور کلی از استرلینگ در برابر ارزهایی که بانک مرکزی «متمایل به انبساط» (dovish)تری دارند حمایت میکند.
از نظر تاریخی، حتی در دورههایی که تصمیم به «ثبات نرخ» گرفته شده، پوند به شکاف آرای اعضا و زبان مورد استفاده رئیس بانک واکنشهای تندی نشان داده است. نمونههایی را در چرخه ۲۰۱۷-۲۰۱۸ به یاد داریم که یک «ثبات نرخ با لحن انقباضی»، با سیگنالدهی به انقباضهای بعدی، جهش معناداری در GBP/USD ایجاد کرد. ما شمارش آرا را با دقت زیر نظر خواهیم داشت؛ هرگونه افزایش در تعداد اعضایی که به افزایش نرخ رأی میدهند، سیگنالی بسیار صعودی خواهد بود.
