استرلینگ بخشی از رشدهای خود را که به پیشرفت در روابط آمریکا و ایران نسبت داده میشد، واگذار کرده و در نتیجه جفتارز GBP/USD با تمایلی ضعیفتر معامله میشود؛ چراکه چشمانداز رشد آمریکا از بریتانیا پیشی گرفته است. دادههای بریتانیا نیز از کاهش شتاب حکایت دارد: تولید ناخالص داخلی واقعی در آوریل بهصورت ماهانه (m/m) ۰.۱٪- کاهش یافت؛ پس از رشد ۰.۳٪+ در مارس. این نخستین افت ماهانه از اوت ۲۰۲۵ است و در همین حال، تولید بخش خدمات ۰.۲٪- بهصورت ماهانه کاهش داشته است. تولید صنعتی بدون تغییر بود و ساختوساز ۰.۱٪+ بهصورت ماهانه افزایش یافت. بازارها همچنین انتظارات خود از انقباض پولی بانک انگلستان را بازقیمتگذاری کردهاند و افزایش نرخ بهره مورد انتظار در ۱۲ ماه آینده را از ۶۰ واحد پایه در روز قبل به ۴۰ واحد پایه کاهش دادهاند.
نظرسنجیهای پیشنگر هم ضعیف هستند. قرائتهای PMI نشان میدهد تولید ناخالص داخلی واقعی بریتانیا در سهماهه دوم میتواند ۰.۲٪- بهصورت فصلی (q/q) منقبض شود؛ پایینتر از پیشبینی پایه بانک انگلستان که ۰.۱٪+ بهصورت فصلی است، زیرا کاهش قیمت انرژی و انتظار برای ملایمتر شدن انقباض پولی جهانی بهتدریج اثر میگذارد. سیاست نیز یک عامل ریسک دیگر است؛ با چرخش توجهها به انتخابات میاندورهای میکرفیلد در ۱۸ ژوئن. نظرسنجیها اندی برنهام را ۱۰ واحد جلوتر از حزب Reform UK نشان میدهند؛ موضوعی که احتمال فشار داخلی بر نخستوزیر کیر استارمر و تشدید دوباره تمرکز بر موضع مالی بریتانیا را افزایش میدهد.
ریسکهای نزولی برای GBP/USD و واگرایی اقتصادی
با توجه به عقبنشینی اخیر GBP/USD، ما در هفتههای پیشرو ریسک نزولی بیشتری برای پوند میبینیم. جهش مبتنی بر اخبار آمریکا-ایران به نظر فرسوده شده و ضعف بنیادین اقتصاد بریتانیا در حال تبدیل شدن به عامل غالب است. هدف ما برای این جفتارز ۱.۳۱۰۰ است.
واگرایی میان اقتصادهای آمریکا و بریتانیا در حال افزایش است. آمار اخیر خردهفروشی آمریکا با رشد ۰.۵٪+ بازار را غافلگیر کرد، در حالی که آخرین نظرسنجی اعتماد مصرفکننده بریتانیا به کف ۱۲ ماهه ۲۵- سقوط کرده است. این موضوع از دیدگاهی حمایت میکند که دلار در برابر پوندِ در حال تضعیف، قویتر خواهد بود.
کند شدن رشد بریتانیا بازار را مجبور کرده انتظارات خود از افزایش نرخهای بهره بانک انگلستان را کاهش دهد. بازار سوآپ یک افزایش کامل ۲۵ واحد پایهای را از قیمتها خارج کرده و اکنون تنها ۴۰ واحد پایه انقباض در سال آینده را پیشبینی میکند. هرچند افت قیمت انرژی یک عامل جهانی است، اما آخرین «داتپلات» فدرالرزرو آمریکا همچنان از عزم بیشتر برای حفظ مسیر سیاستی خود حکایت دارد.
ریسکهای سیاسی و استراتژی بازار
صحنه سیاسی بریتانیا یک لایه ریسک اضافه میکند که به باور ما کمتر از حد واقعی در قیمتها منعکس شده است. همه نگاهها به انتخابات میاندورهای میکرفیلد در ۱۸ ژوئن دوخته شده است. احتمال پیروزی اندی برنهام میتواند عدمقطعیت سیاسی قابلتوجهی ایجاد کند و رهبری فعلی حزب کارگر را به چالش بکشد.
این ریسک سیاسی، اختیارمعاملههای استرلینگ را جذاب میکند. نوسان ضمنی اختیارهای یکماهه GBP/USD در هفته گذشته از ۷.۵٪ به ۸.۲٪ افزایش یافته و انتظار داریم با نزدیک شدن به انتخابات، این روند ادامه یابد. ما معتقدیم خرید اختیار فروش (Put) GBP/USD با قیمت اعمال نزدیک ۱.۳۱۵۰ و سررسید اوایل ژوئیه، راهی محتاطانه برای موقعیتگیری جهت افت نرخ است.
هرچند تمرکز بانک انگلستان بر تورم باید نقش یک کف حمایتی را ایفا کند و مانع از سقوط بینظم شود، اما بعید است برای معکوس کردن احساسات منفی کافی باشد. مسیر کممقاومت برای GBP/USD همچنان نزولی به نظر میرسد.
