TD Securities اعلام کرد فلزات گران‌بها، به رهبری طلا، در جذب تقاضای خرید با مشکل مواجه شده‌اند؛ زیرا افزایش احتمال ادامه رشد نرخ‌های بهره توسط فدرال‌رزرو باعث شده بازدهی واقعی در سطوح بالا باقی بماند و شتاب صعودی را محدود کند. مشاوران معاملاتی کالا (CTAها) در موقعیت فروش خالص اندک قرار دارند و در عین حال، مدل‌سازی سناریویی TD نشان می‌دهد تحت اکثر سناریوها قیمت‌ها احتمالاً در یک دامنه مشخص نوسان خواهند کرد.

تحلیل این بانک چشم‌انداز کوتاه‌مدت را به بازار انرژی و ریسک‌های ژئوپلیتیک مرتبط دانست. اگر ازسرگیری صحبت‌ها درباره احتمال توافق با ایران به مهار قیمت نفت کمک کند، TD اشاره کرد که فعلاً می‌توان از حرکت به سمت محرک‌های نزولی بعدی در سطوحی اندکی پایین‌تر از سطح کلیدی ۴,۰۰۰ دلار به ازای هر اونس جلوگیری کرد. با این حال، با توجه به اینکه چارچوب توافق «شکننده» توصیف شده و قیمت‌های انرژی همچنان بالاست، ارزیابی این شرکت به بازیابی ناقص در فلزات گران‌بها اشاره دارد.

انتظارات از فدرال‌رزرو و موقعیت‌گیری در فلزات گران‌بها

ما می‌بینیم فلزات گران‌بها در یافتن شتاب صعودی با مشکل روبه‌رو هستند، زیرا بازار در حال قیمت‌گذاری برای فدرال‌رزروی تهاجمی‌تر است. جدیدترین داده‌های تورمی مه ۲۰۲۶ که CPI را ۳.۱٪ نشان داد، سطح انتظارات برای افزایش نرخ بهره را بالا نگه داشته است. این موضوع نگهداری طلای بدون بازده را کم‌جاذبه‌تر می‌کند؛ بنابراین معتقدیم فروش اختیار خرید (Call) خارج از پول (Out-of-the-money) در شرایط فعلی راهبردی منطقی است.

صندوق‌های بزرگ خودکار، یا همان CTAها، در موقعیت فروش خالص اندکی قرار دارند که نشان می‌دهد انتظار ریزش شدید قیمت را ندارند، اما برای ضعف قیمت‌ها موقعیت گرفته‌اند. جدیدترین گزارش تعهدات معامله‌گران (COT) برای هفته منتهی به ۹ ژوئن ۲۰۲۶ این موضوع را تأیید می‌کند؛ به‌طوری‌که حساب‌های «پولِ مدیریت‌شده» (Managed Money) یک فروش خالص ملایم در حدود ۸,۰۰۰ قرارداد دارند. این امر دیدگاه ما را تقویت می‌کند که طلا احتمالاً در یک دامنه مشخص گیر کرده است؛ در نتیجه، راهبردهایی که از نوسان پایین منتفع می‌شوند—مانند فروش استرادل—جذاب به نظر می‌رسند.

چشم‌انداز بازارِ رِنج و راهبردهای معاملاتی

به نظر می‌رسد این دامنه معاملاتی فشرده پابرجاست و ما معتقدیم بازار احتمالاً فعلاً از آزمون محرک فروش مهم بعدی در اندکی پایین‌تر از سطح ۲,۴۰۰ دلار به ازای هر اونس اجتناب خواهد کرد. تمرکز ما بر معاملات مبتنی بر بازار رِنج است و انتظار داریم قیمت در کوتاه‌مدت بین ۲,۴۰۰ تا ۲,۵۰۰ دلار باقی بماند. اگر طلا به‌صورت قاطع به زیر حمایت ۲,۴۰۰ دلار شکسته شود، خرید اختیار فروش (Put) را مدنظر قرار می‌دهیم.

با این حال، کاملاً بدبین نیستیم؛ زیرا وضعیت ژئوپلیتیک همچنان شکننده است و قیمت‌های انرژی در سطح بالایی قرار دارند. با تثبیت نفت خام WTI در حوالی ۹۵ دلار در هر بشکه، حمایت زیربنایی برای طلا به‌عنوان پوشش ریسک تورمی وجود دارد. بنابراین، هرگونه موقعیت با گرایش فروش باید با حد ضررهای نزدیک مدیریت شود تا در صورت جهش ناگهانی قیمت، ریسک کنترل شود.