تیم استراتژی جهانی ارز نومورا در موقعیت خرید (لانگ) EUR/GBP قرار دارد و استدلال می‌کند که مسیر انقباضی‌تر بانک مرکزی اروپا نسبت به بانک انگلستان می‌تواند این نرخ متقاطع را بالاتر ببرد. چارچوب تحلیلی آنها EUR/GBP را به‌طور نزدیک به اختلاف بازدهی در سررسیدهای کوتاه‌مدت (front-end) گره می‌زند و انتظار دارند کاهش شکاف نرخ‌ها به‌همراه ریسک‌های سیاسی-مالی بریتانیا، محرک حرکت به سمت 0.90 در ماه‌های پیش‌رو باشد.

برآوردهای به‌روزشده این بانک از نرخ نهایی، برای سال 2027 نرخ 3.00% برای ECB در برابر 3.50% برای BoE را نشان می‌دهد؛ با یک نوبت افزایش نرخ در سال جاری و دو نوبت کاهش نرخ در سال آینده. بر این مبنا، آنها انتظار دارند اختلاف نرخ دوساله به کمتر از 100 واحد پایه از 140 واحد پایه کاهش یابد؛ تغییری که از نگاه آنها با فشار صعودی بر EUR/GBP همراه است. ریسک‌های داخلی بریتانیا نیز در آستانه انتخابات میان‌دوره‌ای 18 ژوئن در کانون توجه قرار دارد، در حالی که استعفای وزیر دفاع، جان هیلی، در 11 ژوئن بر عدم‌قطعیت پیرامون دولت می‌افزاید و توجه‌ها را به پس‌زمینه مالیِ هرچه محدودتر معطوف می‌کند.

واگرایی سیاستی و روندهای تورم

ما شکل‌گیری یک شکاف سیاستی روشن بین بانک مرکزی اروپا و بانک انگلستان را مشاهده می‌کنیم که می‌تواند یورو را در برابر پوند تقویت کند. داده‌های اخیر در اواخر ماه مه نشان داد تورم منطقه یورو برخلاف انتظار تا 2.8% افزایش یافته، در حالی که تورم بریتانیا تا 2.1% تعدیل شده است. این امر به ECB دلیل می‌دهد موضع انقباضی خود را حفظ کند، در حالی که BoE ممکن است رویکردی محتاطانه‌تر در پیش بگیرد.

این واگرایی سیاستی در بازار اوراق نیز قابل مشاهده است؛ جایی که اسپرد نرخ دوساله بین بریتانیا و آلمان تا 125 واحد پایه فشرده شده است. از آنجا که انتظار داریم این شکاف در ماه‌های پیش‌رو به زیر 100 واحد پایه کاهش یابد، مسیر روشنی برای حرکت EUR/GBP به سمت سطح 0.90 می‌بینیم. این روند در حال شتاب‌گرفتن است و یک فرصت کلیدی ایجاد می‌کند.

عدم‌قطعیت سیاسی، راهبردهای معاملاتی و قیاس‌های تاریخی

به فشار بر استرلینگ، نگرانی‌های سیاسی بریتانیا در آستانه انتخابات میان‌دوره‌ای 18 ژوئن نیز افزوده می‌شود. نظرسنجی‌های اخیر از چالشی جدی برای رهبری نخست‌وزیر حکایت دارد و عدم‌قطعیتی ایجاد کرده که بر پوند سنگینی می‌کند. استعفای وزیر دفاع در روز گذشته نیز تنها بر حس بی‌ثباتی و ریسک‌های مالی می‌افزاید.

برای معامله‌گران مشتقه، این چشم‌انداز از خرید اختیار خرید (Call) سه‌ماهه EUR/GBP با قیمت اعمال حدود 0.8850 برای بهره‌برداری از حرکت صعودی مورد انتظار حمایت می‌کند. راهبرد محافظه‌کارانه‌تر می‌تواند اجرای «اسپرد اختیار خرید صعودی» (bull call spread) باشد تا هزینه اولیه کاهش یابد و در عین حال از رشد به سمت هدف 0.90 منتفع شود. این رویکرد امکان موقعیت‌گیری برای سناریوی صعودی را با ریسک تعریف‌شده فراهم می‌کند.

این وضعیت یادآور دوره پس از همه‌پرسی برگزیت در سال 2016 است؛ زمانی که واگرایی سیاستی و عدم‌قطعیت سیاسی باعث شد EUR/GBP ظرف چند ماه از 0.76 به بالای 0.88 جهش کند. تاریخ نشان می‌دهد وقتی این عوامل هم‌راستا می‌شوند، حرکت در این جفت‌ارز می‌تواند سریع و قابل‌توجه باشد. ما معتقدیم چیدمان فعلی نیز پویایی مشابهی را نشان می‌دهد.