یورو در معاملات اروپایی روز جمعه ۰.۱۲٪ افزایش یافت و در برابر ین ژاپن به حدود ۱۸۵.۴۵ رسید؛ حرکتی که از تقویت گستردهتر یورو در برابر بیشتر ارزهای اصلی (بهجز دلار آمریکا) حمایت گرفت. بازارها احتمال یک نوبت دیگر افزایش نرخ بهره از سوی بانک مرکزی اروپا در سال جاری را قیمتگذاری میکنند؛ واکنشی به نگرانیها درباره ازدسترفتن لنگر انتظارات تورمی در پی بحران خاورمیانه. بانک مرکزی اروپا روز پنجشنبه نرخهای کلیدی استقراض را ۲۵ واحد پایه افزایش داد و اعلام کرد انتظارات تورمی کوتاهمدت بالا رفته است.
تحلیلگران دویچهبانک انتظار یک افزایش ۲۵ واحد پایه دیگر در سپتامبر را دارند که چرخه فعلی انقباض را ادامه میدهد. کریستین لاگارد، رئیس بانک مرکزی اروپا، گفت این بانک نسبت به ریسکهای تورمی هوشیار خواهد ماند و اندازه و پایداری هرگونه افزایش قیمت انرژی را رصد میکند. ین در برابر بیشتر ارزهای اصلی تضعیف شد و معاملهگران در آستانه تصمیم روز سهشنبه بانک مرکزی ژاپن محتاط هستند؛ نظرسنجی رویترز به افزایش ۲۵ واحد پایهای تا سطح ۱٪ اشاره دارد. این نشست قرار است بدون حضور کازوئو اوئدا، رئیس بانک مرکزی ژاپن، برگزار شود؛ او در ۱۰ ژوئن در بیمارستان بستری شد.
واگرایی سیاستی و محرکهای بنیادین
ما شاهد تداوم قدرت یورو در برابر ین ژاپن هستیم و این جفتارز اکنون حوالی ۱۹۸.۵۰ معامله میشود؛ همزمان با آنکه واگرایی سیاستی میان بانک مرکزی اروپا و بانک مرکزی ژاپن در حال افزایش است. این روند طی چند هفته آینده فرصتهای مشخصی را برای معاملهگران مشتقه ایجاد میکند. محرک اصلی، تغییر انتظارات به این سمت است که بانک مرکزی اروپا ممکن است ناچار شود کاهشهای بیشتر نرخ بهره را به تعویق بیندازد.
دادههای اخیر این دیدگاه را تقویت کردهاند؛ بهطوریکه آخرین رقم شاخص قیمت مصرفکننده منطقه یورو برای مه ۲۰۲۶ بالاتر از انتظار و معادل ۲.۸٪ منتشر شد و نگرانیها درباره بازگشت پایداری تورم را تشدید کرد. این موضوع یادآور دوره ۲۰۲۲-۲۰۲۳ است و ما معتقدیم بازار اکنون ریسک «ثابت نگه داشتن نرخها» توسط بانک مرکزی اروپا تا پایان فصل سوم را کمتر از واقع برآورد میکند. این چرخش متمایل به انقباض (هاوکیش) حمایت قابلتوجهی برای یورو در برابر ارزهایی فراهم میکند که بانک مرکزی آنها رویکردی انبساطیتر (داویش) دارد.
در مقابل، ین ژاپن تحت فشار است؛ پس از آنکه دادههای اخیر نشان داد تولید ناخالص داخلی ژاپن در سهماهه اول ۲۰۲۶ با بازنگری کاهشی به ۰.۱٪- رسیده و از وقوع یک رکود فنی حکایت دارد. این تصویر ضعیف داخلی ادامه مسیر کند عادیسازی نرخ بهره را برای بانک مرکزی ژاپن بسیار دشوار میکند. اکنون انتظار داریم بانک مرکزی ژاپن در نشست پیشرو نرخها را ثابت نگه دارد؛ اقدامی که میتواند هاوکیشهای باقیمانده را ناامید کرده و فشار سنگینی بر ین وارد کند.
فرصتهای معاملاتی و مدیریت ریسک
با توجه به افزایش شکاف سیاستی، ما در موقعیتگیری برای تداوم رشد EUR/JPY ارزش میبینیم. خرید اختیار خرید (Call) کوتاهمدت با قیمت اعمال نزدیک به سطح روانی کلیدی ۲۰۰.۰۰ میتواند راهبردی مؤثر برای بهرهبرداری از این حرکت مورد انتظار باشد. این رویکرد به معاملهگران اجازه میدهد از افزایش جفتارز منتفع شوند، در حالیکه حداکثر ریسک آنها به پرمیوم پرداختی برای اختیار محدود میشود.
با این حال، معاملهگران باید نسبت به مداخله لفظی یا عملی مقامهای ژاپنی هوشیار بمانند؛ مشابه آنچه در سال ۲۰۲۴ رخ داد، زمانی که ین پس از عبور از سطوح تاریخی مشابه تضعیف شد. ریسک چرخشهای ناگهانی و تند به این معناست که راهبردهای مشتقه با پروفایل ریسک تعریفشده نسبت به نگهداری موقعیتهای اسپات اهرمی ترجیح دارد. همچنین سطح بالای نوسان ضمنی در این جفتارز، فروش اختیار فروش (Put) خارج از پول (Out-of-the-money) را نیز بهعنوان راهبردی بالقوه برای دریافت پرمیوم در کنار بیان یک دیدگاه صعودی مطرح میکند.
