شاخص هماهنگشده قیمتهای مصرفکننده (HICP) اسپانیا در ماه مه نسبت به مدت مشابه سال قبل ۳.۶٪ افزایش یافت و با پیشبینیهای بازار مطابقت داشت. این عدد نشان میدهد تورم، مطابق انتظار، در مقطعی ثابت مانده که فشارهای قیمتی همچنان بالاتر از سطوح سازگار با هدف میانمدت بانک مرکزی اروپا قرار دارد.
نتیجه ماه مه، نرخ تورم HICP اسپانیا را در ۳.۶٪ حفظ میکند و یک نقطه مرجع روشن برای مقایسههای کوتاهمدت فراهم میآورد؛ همزمان که دادههای جدید، تصویر کلی تورم منطقه یورو را شکل میدهند. با توجه به همراستا بودن رقم با اجماع، این انتشار هیچ «غافلگیری عددی» برای بازتنظیم فوری قیمتگذاریها در خصوص پویایی تورم مرتبط با اسپانیا ایجاد نمیکند.
تداوم فشارهای قیمتی در پیرامون منطقه یورو
ثبت تورم ۳.۶٪ اسپانیا مطابق انتظار، دیدگاه ما را تأیید میکند که فشارهای قیمتی در پیرامون منطقه یورو همچنان پایدار است. از آنجا که دادهها غافلگیری به همراه نداشتند، انتظار نوسان فوری در بازار را نداریم. در عوض، این موضوع روایتِ «کارِ بانک مرکزی اروپا هنوز تمام نشده» را تقویت میکند.
همچنین توجه داریم که این رقم اسپانیا بهطور معناداری بالاتر از آخرین برآورد اولیه (فلش) تورم کل منطقه یورو است که هفته گذشته ۲.۹٪ اعلام شد. این واگرایی مسیر بانک مرکزی اروپا را پیچیدهتر میکند؛ نهادی که تلاش دارد یک سیاست پولی واحد را برای کل بلوک تنظیم کند. در نتیجه، اتخاذ موضع محتاطانهتر نسبت به کاهشهای بیشتر نرخ بهره در نشستهای پیشِ رو در ژوئیه و سپتامبر محتملتر شده است.
پیامدها برای بازار نرخ بهره، سهام و ارز
با توجه به این چشمانداز، ما در حال بررسی اختیار معامله روی قراردادهای آتی یوریبور (Euribor) هستیم که در صورت کاهش شرطبندی بازار روی کاهشهای تهاجمی نرخ بهره در ادامه سال، سودآور شوند. از نظر تاریخی، چنین واگراییهای تورمی—مانند مورد مشاهدهشده میان آلمان و کشورهای جنوبی در اواخر ۲۰۲۴—سبب شد بانک مرکزی اروپا چرخه تسهیل را متوقف کند. انتظار داریم اکنون نیز احتیاط مشابهی، وابسته به دادهها، غالب شود.
برای معاملهگران سهام، تداوم تورم میتواند عامل بازدارنده باشد؛ بنابراین در حال بررسی خرید اختیار فروش (Put) روی یورو استاکس ۵۰ (Euro Stoxx 50) برای پوشش ریسک پرتفویها هستیم. در بازار ارز، تردید بیشتر بانک مرکزی اروپا برای کاهش نرخها میتواند از یورو حمایت کند. جفتارز EUR/USD طی ماه گذشته از ۱.۰۸ تا کمی کمتر از ۱.۱۰ صعود کرده و این روند میتواند قدرت تازهای بگیرد.
