سهام جهانی ۱.۳٪ رشد کرد؛ در حالیکه بازارها به نشانههایی واکنش نشان دادند که واشنگتن و تهران ممکن است به توافق نزدیک شده باشند و گزارشها از امکان دستیابی به توافق حتی در همین آخر هفته حکایت دارد. این حرکت به نفع سهام سیکلیک تمام شد، در حالیکه سهام تدافعی عقب ماند و نمادهای انرژی ضعیفتر بودند. در آمریکا، شاخصهای اصلی صعود کردند و این لحن به معاملات آسیا نیز سرایت کرد؛ جایی که رشدها در سراسر منطقه گستردهتر شد.
توافق احتمالی حول محور بازگشایی تنگه هرمز و دریافت تضمینهایی مبنی بر اینکه ایران برنامه تسلیحات هستهای خود را بیش از این توسعه نخواهد داد، تعریف شده است. قیمت نفت از صبح دیروز تا سطح ۸۸.۸ دلار به ازای هر بشکه ۴.۶٪ افت کرد و همسو با تغییر برداشت بازار از ریسک عرضه حرکت کرد. شاخص S&P 500 با رشد ۱.۸٪ بسته شد و نزدک ۲.۵٪ افزود، در حالیکه راسل ۲۰۰۰ بیش از ۳٪ افزایش یافت. معاملات آتی سهام آمریکا دوباره بالاتر بود و شاخص KOSPI کرهجنوبی بیش از ۸٪ صعود کرد.
چیدمان پرتفوی برای فضای ریسکپذیر (Risk-On)
با توجه به واکنش مثبت و قدرتمند بازار به احتمال توافق آمریکا و ایران، باید برای تداوم فضای ریسکپذیر موقعیتگیری کنیم. ما خرید اختیار خرید (Call) روی شاخصهایی مانند S&P 500 و نزدک ۱۰۰ را جذاب میدانیم؛ چرا که در صورت نهاییشدن توافق در آخر هفته، میتواند موج صعودی دیگری را فعال کند. شاخص نوسان CBOE (VIX) نیز پیشتر با افتی محسوس به ۱۳.۵ رسیده که پایینترین سطح آن در ماههای اخیر است و نشان میدهد معاملهگران ریسک کوتاهمدت را کمتر قیمتگذاری میکنند.
واگرایی بین بخشها فرصت روشنی برای معاملات جفتی (Pair Trade) با استفاده از مشتقات فراهم میکند. ما اختیار خرید روی ETFهای بخشهای سیکلیک، بهویژه صنعت و فناوری را ترجیح میدهیم که پیشتاز این رالی هستند. همزمان، معتقدیم خرید اختیار فروش (Put) روی ETFهای بخش انرژی راهی محتاطانه برای بهرهبرداری از ریسک نزولی ناشی از افت قیمت نفت است.
کاهش نفت برنت به زیر ۸۹ دلار در هر بشکه، پیامد مستقیم احتمال بازگشایی تنگه هرمز است؛ گذرگاهی گلوگاهی برای حدود ۲۱٪ از مصرف جهانی مایعات نفتی. از منظر تاریخی، کاهش تنش در این منطقه بخش مهمی از «پرمیوم ریسک» را از قیمتها حذف میکند و اثر مشابهی پس از توافق هستهای ۲۰۱۵ نیز مشاهده شد که به دورهای پایدار از قیمتهای پایینتر نفت انجامید. ما انتظار ضعف بیشتر داریم و در پی فروش قراردادهای آتی نفت خام با سررسید فصل آینده هستیم.
فرصتها و ریسکها در بازارهای پُربتا
همچنین باید به بازارهای پُربتا که واکنش پرقدرتی به این خبر نشان میدهند توجه کنیم. عملکرد بهتر راسل ۲۰۰۰ نشانهای از افزایش اشتهای ریسک در سطح گسترده است و اختیار معامله روی ETF متناظر آن یعنی IWM را جذاب میکند. جهش KOSPI کرهجنوبی نیز مزیت کاهش هزینه انرژی برای واردکنندگان بزرگ را برجسته میکند و نشان میدهد اتخاذ موقعیتهای صعودی در مشتقاتِ سایر اقتصادهای آسیاییِ صادراتمحور نیز میتواند عملکرد خوبی داشته باشد.
با این حال، کل این رالی بر انتظار امضای توافق بنا شده است. اگر مذاکرات شکست بخورد، احتمالاً برگشت بازار سریع و شدید خواهد بود. بنابراین از استراتژیهای با ریسک تعریفشده استفاده میکنیم؛ مانند خرید اسپرد اختیار خرید (Call Spread) به جای خرید کال بهصورت مستقیم، تا زیان بالقوه در صورت بدتر شدن غیرمنتظره شرایط ژئوپلیتیک طی روزهای آینده محدود شود.
