طلا (XAU/USD) در معاملات اولیه روز جمعه در آسیا در حوالی ۴,۲۴۰ دلار با قدرت بیشتری معامله شد و پس از آنکه دونالد ترامپ گفت حملات نظامی برنامهریزیشده علیه ایران را لغو کرده است، از کف ششماهه بازگشت. بیبیسی گزارش داد ترامپ اعلام کرده مذاکرات با تهران به سطح عالی رهبری ایران ارائه و مورد تأیید قرار گرفته است، در حالی که ایران گفته است هنوز به جمعبندی نهایی درباره هیچ توافقی نرسیده است. این تغییر در برداشت بازار از ریسک ژئوپلیتیک، بازدهی اوراق خزانهداری آمریکا و دلار آمریکا (USD) را تحت فشار گذاشت و به حمایت از فلز گرانبهای دلاری کمک کرد.
تمرکز بازار همچنین بر سیاست پولی است؛ انتظار میرود فدرال رزرو در جلسه هفته آینده—نخستین نشست کوین وارش در مقام رئیس—نرخها را بدون تغییر نگه دارد. بر اساس ابزار CME FedWatch، بازارها تقریباً ۶۷٪ احتمال افزایش نرخ بهره آمریکا در ماه دسامبر را قیمتگذاری کردهاند. در سوی دیگر، تقاضای بانکهای مرکزی همچنان یک عامل ساختاری است: دادههای شورای جهانی طلا نشان میدهد بانکهای مرکزی در سال ۲۰۲۲ مجموعاً ۱,۱۳۶ تن طلا به ارزش حدود ۷۰ میلیارد دلار خریداری کردند که بزرگترین خرید سالانه ثبتشده است. همچنین به قیمتهای بالای نفت خام بهعنوان محدودیتی بالقوه اشاره شد؛ از کانال تورم و احتمال تداوم نرخهای بهره بالا برای مدت طولانیتر.
تنشهای ژئوپلیتیک و رفتار قیمت
این هفته شاهد حرکت طلا در نزدیکی ۲,۳۵۰ دلار به ازای هر اونس بودهایم؛ در شرایطی که تنشهای ژئوپلیتیک هم در خاورمیانه و هم در اروپای شرقی ادامه دارد. با این حال، با ظاهر شدن برخی نشانهها از گفتوگوهای دیپلماتیک، فلز اندکی عقبنشینی کرده است. این وضعیت برای معاملهگران یک مکث ایجاد کرده تا ارزیابی کنیم آیا پرمیوم ریسک در حال محو شدن است یا صرفاً نفسی تازه میکند.
سیاست پولی، تورم و موقعیتگیری بازار
مهمترین عامل بازدارنده برای طلا همچنان موضع فدرال رزرو درباره نرخهای بهره است. آخرین دادههای CPI با ثبت ۳.۱٪ کمی بالاتر از انتظار بود و امیدها برای کاهش قریبالوقوع نرخ بهره را کمرنگ کرد. در نتیجه، ابزار CME FedWatch اکنون نشان میدهد احتمال کاهش نرخ بهره در سپتامبر به زیر ۵۰٪ افت کرده است؛ موضوعی که میتواند سقف رشد طلا را محدود کند.
این دادههای تورمی «چسبنده» باعث شده بازدهی اوراق خزانهداری آمریکا بالا بماند؛ بهطوری که بازدهی اوراق ۱۰ساله در حوالی ۴.۳۵٪ حفظ شده است. معمولاً بازدهی بالاتر به تقویت دلار منجر میشود و این برای طلا که به دلار قیمتگذاری میشود محیطی چالشبرانگیز ایجاد میکند. ما شاخص DXY را از نزدیک زیر نظر داریم تا ببینیم آیا میتواند از مقاومتهای اخیر عبور کند یا نه؛ رخدادی که احتمالاً فشار کاهشی بر طلا وارد خواهد کرد.
از منظر موقعیتگیری، به نظر میرسد فلز پس از رالی اخیرِ مبتنی بر ریسک، کمی بیشخرید شده باشد. تازهترین دادههای CFTC نشان میدهد صندوقهای پوشش ریسک و سایر سفتهبازان بزرگ، موقعیتهای خرید خالص قابل توجهی در قراردادهای آتی طلا دارند. این موضوع نشان میدهد معامله میتواند شلوغ باشد و در برابر هر خبر اقتصادی مثبت یا کاهش تنشها، در معرض اصلاح قرار گیرد.
با وجود این فشارهای کوتاهمدت، ما یک تقاضای بنیادی قوی از سوی بانکهای مرکزی میبینیم که میتواند هر فروش قابل توجهی را تا حدی خنثی کند. شورای جهانی طلا گزارش داد بانکهای مرکزی—بهویژه بانک خلق چین و بانک ملی لهستان—در سهماهه نخست ۲۰۲۶ بیش از ۲۹۰ تن طلا اضافه کردند. این خرید مستمر، یک کف بلندمدت نسبتاً محکم برای قیمت فراهم میکند و باعث میشود در اتخاذ موقعیت فروش تهاجمی محتاط باشیم.
