شاخص عملکرد بخش تولید (PMI) موسوم به Business NZ در نیوزیلند در ماه مه از 50.5 به 49.9 کاهش یافت و بار دیگر به زیر مرز 50 واحدی بازگشت؛ مرزی که رشد را از رکود جدا میکند. این رقم نشان میدهد فعالیت تولیدی طی ماه کاهش یافته و پس از بهبود محدود دوره قبل، شتاب کمتری گرفته است.
آخرین دادهها حاکی از هموارتر شدن چشمانداز کوتاهمدت سفارشها و تولید در این بخش است؛ بهطوریکه با افت شاخص، شرایط تولید و تقاضا نیز ضعیفتر برداشت میشود. PMI مؤسسه Business NZ بهعنوان یک نماگر بهموقع از وضعیت کارخانهها بهدقت رصد میشود و نتیجه ماه مه نشان میدهد صنعت پس از قرار داشتن اندکی بالاتر از سطح سربهسر، وارد محدوده انقباضی شده است.
چشمانداز اقتصادی و پیامدهای سیاستگذاری
افت PMI ماه مه Business NZ به 49.9 نشانهای روشن از توقف شتاب رشد اقتصادی است. ورود این شاخص به محدوده انقباضی بیانگر آن است که اقتصاد پس از دورهای از ثبات نسبی، در حال از دست دادن توان است. از نگاه ما، این موضوع احتمال اتخاذ لحن «انبساطیتر» از سوی بانک مرکزی نیوزیلند (RBNZ) در بیانیههای پیش رو را افزایش میدهد.
با توجه به این چشمانداز، در هفتههای آینده برای تضعیف دلار نیوزیلند موقعیتگیری میکنیم. رشد تولید ناخالص داخلی سهماهه اول 2026 این کشور پیشتر نیز کند و در سطح 0.2% بود و این PMI روند نرمشدن فعالیتها را تقویت میکند. بنابراین در حال بررسی خرید اختیار فروش (Put) روی NZD/USD یا گرفتن موقعیت فروش در قراردادهای آتی NZD هستیم.
موقعیتگیری در بازارها و ارزها
جفتارز AUD/NZD بهطور ویژه برای بیان این دیدگاه جذاب به نظر میرسد. PMI اخیر استرالیا که هفته گذشته منتشر شد، در محدوده انبساطی و در سطح 52.1 ثابت ماند و این امر واگرایی اقتصادی روشنی میان دو کشور ایجاد میکند. از منظر تاریخی، بزرگتر شدن شکاف عملکردی از این دست، اغلب پیشدرآمد دورههایی از تقویت دلار استرالیا در برابر دلار نیوزیلند بوده است.
ما معتقدیم بازار سوآپ هنوز بهطور کامل احتمال کاهش نرخ بهره از سوی RBNZ تا پایان 2026 را قیمتگذاری نکرده است. با توجه به اینکه تورم سهماهه اول 2026 به 2.8% کاهش یافته، ضعف بیشتر در دادههای اقتصادی مسیر مشخصتری برای تحریک رشد در اختیار بانک مرکزی قرار میدهد. در همین راستا، به موقعیتگیری در سوآپهای نرخ بهره برای بهرهبرداری از احتمال کاهش «نرخ نقدی رسمی» (Official Cash Rate) مینگریم.
در بخش سهام نیز موضعی تدافعیتر نسبت به شاخص NZX 50 اتخاذ کردهایم. خرید اختیار فروش روی ETF مرتبط با NZX 50 راهی مستقیم برای پوشش ریسک پرتفویهای خرید در برابر احتمال افت بازار است. چندین نماد بزرگِ شاخص پیشتر نشانههایی از نرمشدن تقاضای مصرفکننده ارائه کرده بودند و این داده اکنون آن را در مقیاسی گستردهتر تأیید میکند.
