شاخص قیمت مصرفکننده (CPI) آرژانتین در ماه مه نسبت به ماه قبل ۲.۱٪ افزایش یافت و پایینتر از انتظار اجماع ۲.۳٪ ثبت شد. این عدد نشان میدهد سرعت رشد ماهانه قیمتها ملایمتر از چیزی بوده که بازارها پیشتر برآورد کرده بودند.
این داده به موج اخیر تمرکز بر پویاییهای تورم در آرژانتین اضافه میکند؛ جایی که سیاستگذاران و فعالان بازار رصد میکنند آیا روند کاهش تورم در حال تثبیت و تقویت است یا خیر. با توجه به اینکه نتیجه ماه مه ۰.۲ واحد درصد پایینتر از پیشبینیها بود، احتمالاً توجه بازار به انتشارهای آتی CPI برای تأیید این روند ادامه خواهد یافت.
شتاب گرفتن روند کاهش تورم
عدد تورم ماه مه در سطح ۲.۱٪ یک سیگنال روشن است که روند کاهش تورم سریعتر از آنچه ما انتظار داشتیم در حال کسب مومنتوم است. این پنجمین کاهش ماهانه متوالی است و نرخ سالانهشده را به پایینترین سطح از زمان آغاز اصلاحات مالی رسانده است. ما معتقدیم بازار هنوز سرعت این تعدیل را بهطور کامل در قیمتها منعکس نکرده است.
اکنون انتظار داریم بانک مرکزی چرخه کاهش نرخ بهره را سریعتر کند؛ بهاحتمال زیاد طی ماه آینده. این رویکرد ادامه الگویی است که در سال ۲۰۲۴ شکل گرفت؛ زمانی که با مشاهده نشانههای اولیه اوجگیری تورم، نرخ سیاستی بهصورت تهاجمی از بالای ۱۰۰٪ به ۴۰٪ کاهش یافت. کاهش بیشتر از سطح فعلی ۳۰٪ اکنون بهطور جدی مطرح است و اثر مستقیم بر داراییهای با درآمد ثابت خواهد داشت.
پیامدهای بازار برای اوراق، سهام و نوسان
این موضوع دیدگاه صعودی ما نسبت به اوراق قرضه حاکمیتی آرژانتین را تقویت میکند و ما به دنبال اتخاذ موقعیتهای خرید در قراردادهای آتی مرتبط هستیم. اگرچه کاهش نرخها میتواند بر ارز فشار وارد کند، اما ثبات بنیادی ناشی از تورم پایینتر باید مانع از یک حرکت بینظم در پزو فراتر از «کراولینگ پگ» رسمی شود. اوراق دلاری این کشور که بازدهی آنها پیشتر نیز بهطور قابلملاحظهای فشرده شده، احتمالاً با بهبود چشمانداز مالی همچنان به رشد خود ادامه خواهند داد.
در بخش سهام، کاهش هزینه تأمین مالی یک باد موافق مهم است و اختیار خرید (Call) روی شاخص مرول (Merval) را به یک استراتژی جذاب تبدیل میکند. اقتصاد پس از انقباض شدید در سال ۲۰۲۴—که در مقطعی فعالیت بیش از ۸٪ افت کرد—نشانههای اولیه کفسازی را نشان میدهد. همچنین فرصت فروش نوسان (Volatility) را میبینیم، زیرا موفقیت در کاهش تورم باید به محیطی باثباتتر و قابلپیشبینیتر برای بازار منجر شود.
