بانک مرکزی کانادا نرخ سیاستی خود را برای پنجمین جلسه متوالی در سطح ۲.۲۵٪ ثابت نگه داشت و «اختیار دوطرفه» سیاستی را که در آوریل معرفی کرده بود، حفظ کرد. در بیانیه به محدودیتهای تجاری جدید آمریکا علیه کانادا بهعنوان استدلالی بالقوه برای کاهش نرخ اشاره شد، در حالی که تداوم قیمتهای بالای انرژی همچنان میتواند افزایشهای پیاپی نرخ سیاستی را توجیه کند. با این حال، بازارها در حال قیمتگذاری ۵۰ واحد پایه افزایش نرخ طی دوازده ماه آینده هستند.
بانک مرکزی فوریت محدودی برای انقباض نشان داد و اعلام کرد انتظار میرود اقتصاد همچنان در وضعیت مازاد عرضه باقی بماند و شواهد محدودی از سرریز گسترده افزایش قیمت انرژی به سایر قیمتهای مصرفکننده دیده شده است. در این چارچوب، مسیر ضمنی در منحنی سواپ بیش از حد تهاجمی توصیف شد و گفته شد در صورتی که انتظارات نرخ بازبینی و پایینتر قیمتگذاری شود، USD/CAD میتواند ظرفیت افزایش تدریجی تا حوالی ۱.۴۱۴۰ (سقف نوامبر ۲۰۲۵) را داشته باشد.
واگرایی سیاستی بانک مرکزی کانادا و پسزمینه اقتصادی
ما کاهش اخیر نرخ بهره بانک مرکزی کانادا به ۴.۷۵٪ را نشانهای روشن از واگرایی سیاستی نسبت به فدرال رزرو میدانیم. بهعنوان نخستین بانک مرکزی در گروه G7 که چرخه تسهیل را آغاز کرد، مسیر این بانک اکنون نسبت به آمریکا در مدار متفاوتی قرار گرفته است. این شکاف رو به افزایش در سیاستگذاری، به احتمال زیاد در ادامه محرک اصلی بازارهای ارز خواهد بود.
به باور ما، با توجه به اینکه تورم اخیر ۲.۷٪ ثبت شده و کاملاً در محدوده هدف قرار دارد، بانک عجلهای برای تغییر جهت ندارد. همچنین آخرین آمار تولید ناخالص داخلی فصلی رشد کندِ تنها ۱.۷٪ را نشان میدهد و روشن میکند اقتصاد با مازاد عرضه مواجه است. این موضوع به BoC فضای کافی میدهد تا به تسهیل سیاست پولی ادامه دهد.
چشمانداز ارز و استراتژی معاملاتی
از نظر ما، منحنی سواپ همچنان در قیمتگذاری مسیر آتی سیاست BoC بیش از حد تهاجمی عمل میکند و ظرفیت کاهشهای بیشتر در سال جاری را بهطور کامل بازتاب نمیدهد. با تعدیل بازار به واقعیتی متمایلتر به سیاست انبساطی برای کانادا در برابر پسزمینه نسبتاً باثبات آمریکا، ریسک افزایش تدریجی USD/CAD را بالا میبینیم. هدف فوری ما سطح ۱.۴۱۴۰ است؛ سقفی معنادار از اواخر ۲۰۲۵.
پیشنهاد میکنیم معاملهگران ابزارهای مشتقه، برای این حرکت صعودی از طریق اختیار خرید (Call) روی USD/CAD موقعیتگیری کنند. این استراتژی امکان مشارکت در افزایش تدریجی احتمالی تا هدف مدنظر را فراهم میکند و در عین حال ریسک را بهطور شفاف محدود میسازد. محیط فعلیِ واگرایی سیاستهای بانکهای مرکزی، این چیدمان ریسکبهبازده را برای هفتههای پیشرو جذاب میکند.
