دادههای اداره اطلاعات انرژی آمریکا (EIA) برای هفته منتهی به ۵ ژوئن نشان داد ذخایر گاز طبیعی ۱۰۸ میلیارد فوت مکعب افزایش یافته که از انتظار بازار (۱۰۱ میلیارد فوت مکعب) فراتر بود. این گزارش حاکی از آن است که ترازهای کوتاهمدت عرضه و تقاضا در آن دوره گزارشدهی، از آنچه بازار قیمتگذاری کرده بود سستتر بوده است.
افزایش ۱۰۸ میلیارد فوت مکعبی مستقیماً در برابر پیشبینی ۱۰۱ میلیاردی قرار میگیرد و یک شگفتی صعودی ۷ میلیارد فوت مکعبی بر جای میگذارد. اکنون تمرکز به این معطوف میشود که آیا گزارشهای آتی EIA نیز بالاتر از اجماع منتشر خواهند شد یا خیر؛ چراکه معاملهگران با ورود به تابستان، برآوردهای خود از مسیر عرضه، تقاضا و ذخیرهسازی را بازبینی میکنند.
پویاییهای نزولی عرضه و اثر بر بازار
تزریق ۱۰۸ میلیارد فوت مکعبی به ذخایر که بزرگتر از انتظار بود، برای قیمت گاز طبیعی سیگنالی نزولی است. این موضوع نشان میدهد عرضه در حال حاضر بیش از آنچه بازار پیشبینی میکرد از تقاضا پیشی گرفته است. انتظار داریم این مسئله فشار کاهشی فوری بر قراردادهای آتی ماههای جولای و آگوست وارد کند.
این افزایش، به حاشیه امن عرضهای میافزاید که برای این مقطع از سال از قبل نیز بسیار قابلاتکا بوده است. مجموع گاز قابلبرداشت در ذخایر اکنون حدود ۲,۹۱۵ میلیارد فوت مکعب برآورد میشود؛ رقمی که بیش از ۳۷۰ میلیارد فوت مکعب بالاتر از میانگین پنجساله و بهطور معناداری بالاتر از سطح سال گذشته است. این مازاد قابلتوجه احتمالاً در کوتاهمدت مانع شکلگیری جهشهای بزرگ قیمتی خواهد شد.
عوامل کلیدی برای رصد: هواشناسی، تقاضای LNG و راهبردهای آپشن
با این حال، ما با دقت پیشبینیهای هواشناسی برای نیمه دوم ژوئن را زیر نظر داریم. چشماندازهای فعلی NOAA از احتمال بالای دمای بالاتر از میانگین در سراسر تگزاس و منطقه میدوست خبر میدهد؛ مناطقی که کانون اصلی تقاضای برق هستند. تداوم موج گرما مصرف گاز طبیعی برای سرمایش را بهطور محسوسی افزایش میدهد و میتواند مازاد ذخایر را بهسرعت فرسایش دهد.
همچنین شاهد تقاضای قوی و باثبات از سوی بخش صادرات LNG هستیم؛ بهطوری که تحویل گاز خوراک (feedgas) نزدیک به ۱۳.۵ میلیارد فوت مکعب در روز ثابت مانده است. تقاضای قدرتمند جهانی باعث شده تأسیسات مایعسازی آمریکا نزدیک به ظرفیت کامل فعالیت کنند. این موضوع یک پایه تقاضای محکم ایجاد میکند که باید از سقوط بیش از حد قیمتها جلوگیری کند.
با توجه به این عوامل متعارض، معتقدیم نوسانها احتمالاً افزایش خواهد یافت. میتوان فروش اسپرد کال را برای بهرهبرداری از سقف قیمتی ناشی از محدودیتهای عرضه مدنظر قرار داد و همزمان به خرید پوت برای پوشش ریسک تابستان خنکتر از انتظار فکر کرد. این بازار بیش از آنکه برای شرطبندیهای جهتدارِ صرف مناسب باشد، برای راهبردهای آپشن با ریسک تعریفشده مناسب است.
ما جهش تند قیمتها در تابستان ۲۰۲۲ را به یاد داریم؛ زمانی که گرمای شدید، بازار را بهسرعت فشرده کرد. از این رو، نگهداری بخشی از آپشنهای کال ارزان و بسیار دور از قیمت اعمال (far out-of-the-money) میتواند پوشش ریسک محتاطانهای در برابر رخدادی غافلگیرکننده مشابه باشد. وضعیت راحت عرضه میتواند با بروز شرایط حدی آبوهوایی بهسرعت تغییر کند.
