قیمتهای نفت در پی تشدید دوباره تنشهای آمریکا و ایران جهش کرد اما سپس عقبنشینی داشت؛ با این حال نگرانیهای مربوط به عرضه همچنان پابرجاست و هرگونه توافق صلح شکننده تلقی میشود. شرکت Rystad Energy هشدار داده است که قیمتها میتواند تا ۱۵۰ دلار به ازای هر بشکه هم برسد؛ هشداری که حساسیت بازار به اختلال را پررنگتر میکند. در آمریکا، تنگنای تراز فرآوردهها نیز به پسزمینه ریسک افزوده است؛ بهطوریکه موجودی «نفت نیمهفرآوریشده/خوراک پالایشی» به پایینترین سطح از سال ۱۹۹۷ رسیده و این محدودیت میتواند سرعت فعلی پالایش را مهار کند.
دادههای موجودیها از تداوم کاهشها حکایت دارد. آمریکا هفت هفته متوالی کاهش موجودی نفت خام را ثبت کرده و موجودی فرآوردهها نیز برای نُه هفته پیاپی کاهش یافته است. در بخش قیمتگذاری، قراردادهای سررسید ششماهه WTI روی ۸۰.۹۵ دلار قرار دارد؛ پایینتر از سقف ماه مه در ۸۷.۸۰ دلار، اما همچنان بالاتر از کفهای ۷۵ دلاری مشاهدهشده در ماههای مارس و آوریل.
ریسکهای ژئوپلیتیک ادامهدار و محدودیتهای عرضه
ما تنشهای تازه در خاورمیانه را بسیار نزدیک رصد میکنیم، زیرا هرگونه اختلال میتواند بلافاصله بر عرضه نفت اثر بگذارد. بازار از پیش هم فشرده است و همین موضوع آن را نسبت به اخبار ژئوپلیتیک بسیار حساس میکند. این وضعیت در کوتاهمدت از سوگیری به سمت قیمتهای بالاتر حکایت دارد.
آخرین گزارش اداره اطلاعات انرژی آمریکا (EIA) این تنگنا را تأیید کرد و نشان داد موجودی نفت خام آمریکا هفته گذشته ۳.۱ میلیون بشکه دیگر کاهش یافته است. این امر روند کاهش ذخایر را تداوم میبخشد و سطح انبارها را برای این مقطع از سال پایینتر از میانگین پنجساله نگه میدارد. با قرار داشتن موجودی نفت نیمهفرآوریشده در کمترین سطح چند دهه اخیر، پالایشگران برای افزایش تولید در فصل سفرهای تابستانی حاشیه امن کمتری دارند.
تقاضای قوی و موقعیتگیری راهبردی در بازارهای پرنوسان
از سمت تقاضا، نشانهای از کند شدن مشاهده نمیکنیم و این امر از قیمتهای بالاتر حمایت میکند. دادههای گمرکی چین برای ماه مه نشان داد واردات نفت به رکورد جدید ۱۱.۵ میلیون بشکه در روز رسیده است. این تقاضای قدرتمند جهانی با تصویری از عرضه محدود برخورد میکند.
با توجه به این محیط، به نظر ما موقعیتگیری برای احتمال جهش قیمت در هفتههای پیشِرو رویکردی محتاطانه است. خرید اختیار خرید (Call) خارج از قیمت اعمال (out-of-the-money) روی WTI یا برنت برای سررسیدهای اوت و سپتامبر، راهی کمهزینه برای کسب مواجهه با رشد قیمت است. نوسان ضمنی در بازار نفت به بالای ۳۵٪ افزایش یافته که بازتابدهنده رشد عدمقطعیت است.
این وضعیت شبیه شرایط بازار در ابتدای ۲۰۲۲ به نظر میرسد؛ زمانی که یک رویداد ژئوپلیتیک، کل مجموعه انرژی را به سرعت بازقیمتگذاری کرد. اگرچه قیمتهای فوروارد WTI هنوز پایینتر از اوجهای اخیر است، ترکیب موجودیهای پایین و ریسک ژئوپلیتیک، بازار را در برابر یک حرکت تند صعودی脆弱 میکند. بنابراین نگهداری نوعی پوشش ریسک صعودی یا موقعیت سفتهبازانه، منطقی به نظر میرسد.
