TD Securities انتظار دارد بانک مرکزی استرالیا (RBA) در نشست هفته آینده نرخ نقدی را در سطح ۴.۳۵٪ ثابت نگه دارد؛ پس از مجموعه‌ای از داده‌های داخلی ضعیف‌تر و تغییرات مالیاتی بودجه فدرال. بازارها بر این موضوع متمرکز خواهند بود که آیا RBA از «وقفه‌ای طولانی‌تر» در سیاست پولی سیگنال می‌دهد یا نه؛ موضعی که به‌عنوان چرخش داویش (متمایل به تسهیل) تفسیر می‌شود. تورم میانگین تعدیل‌شده (Trimmed Mean) به‌عنوان متغیری توصیف شده که احتمالاً برای مدتی بالا باقی می‌ماند، در حالی که TD Securities همچنین به نزدیک شدن شکاف تولید به سطح صفر اشاره می‌کند.

در بخش فعالیت اقتصادی، این نهاد استدلال می‌کند مدل‌های RBA احتمالاً نشانه‌ای از رکود قریب‌الوقوع را مخابره نمی‌کنند. همچنین به روند نزولی شاخص «نرخ بهره‌برداری از ظرفیت» NAB تا نزدیکی میانگین بلندمدت اشاره می‌کند که به معنای باریک شدن شکاف تولید مثبت است و نیز از افزایش نرخ بیکاری بالاتر از میانگین‌های فصلی در پیش‌بینی‌های «بیانیه سیاست پولی» ماه مه RBA برای سال جاری خبر می‌دهد. توجه‌ها به انتشار CPI ماه مه در ۲۴ ژوئن معطوف می‌شود تا مشخص شود آیا افزایش نرخ در ماه اوت همچنان امکان‌پذیر است یا نرخ‌ها برای مدت طولانی‌تری بدون تغییر می‌مانند. به‌طور جداگانه، انتظار می‌رود تغییرات بودجه فدرال در «اعتبار مالیاتی زیان سرمایه‌گذاری ملکی» (negative gearing) و مالیات بر عایدی سرمایه (CGT) رشد اعتبارات را کند کند.

واکنش‌های بازار، انتظارات نرخ بهره و راهبردهای معاملاتی

با توجه به روند اخیر داده‌های اقتصادی نرم‌تر، انتظار داریم بانک مرکزی استرالیا در نشست هفته آینده نرخ نقدی را در ۴.۳۵٪ حفظ کند. ارقام اخیر که نشان می‌دهد رشد سالانه GDP به ۱.۲٪ کاهش یافته و نرخ بیکاری به ۴.۲٪ افزایش پیدا کرده، این دیدگاه را تقویت می‌کند. تمرکز اصلی بازار اکنون بر این خواهد بود که آیا RBA وقفه‌ای طولانی‌تر را سیگنال می‌دهد یا نه؛ موضوعی که به‌عنوان تغییر به سمت موضع داویش دیده می‌شود.

اطمینان ما نسبت به افزایش نرخ در ماه اوت در حال کاهش است و قیمت‌گذاری ابزارهای مشتقه نیز همین را منعکس می‌کند؛ به‌طوری که بازارها اکنون کمتر از ۱۵٪ احتمال افزایش نرخ را قیمت‌گذاری می‌کنند، در حالی که این رقم فقط یک ماه پیش بیش از ۴۰٪ بود. معامله‌گران باید موقعیت‌هایی را مدنظر قرار دهند که از ثبات یا کاهش نرخ‌ها منتفع می‌شوند؛ مانند خرید قراردادهای آتی نرخ نقدی ماه‌های سپتامبر و دسامبر. این ابزارها در صورتی ارزش می‌گیرند که بانک مرکزی بر موضع «در حالت انتظار» تأکید کند.

داده‌های تورمی، پیامدهای ارزی و ریسک‌های سیاستی

داده‌های تورمی ماه مه که در ۲۴ ژوئن منتشر می‌شود، محرک اصلی بعدی است که می‌تواند نوسان ایجاد کند. ما در بازار اختیار معامله فرصت‌هایی برای معامله حول این رویداد می‌بینیم؛ به‌طور بالقوه از طریق فروش اختیار خرید (Call) خارج از پول (out-of-the-money) روی قراردادهای آتی اوراق قرضه. این راهبرد در صورتی سودآور است که داده تورم نرم‌تر از انتظار منتشر شود و بیش از پیش استدلال علیه افزایش مجدد نرخ را تثبیت کند.

این چرخش سیاستی همچنین پیامدهای روشنی برای دلار استرالیا دارد. بانکی مرکزی که از سوگیری افزایش نرخ عقب‌نشینی می‌کند، احتمالاً به ارز خود فشار وارد می‌کند؛ به‌ویژه در شرایطی که سایر بانک‌های مرکزی جهانی موضعی هاوکیش (متمایل به انقباض) را حفظ می‌کنند. ما معتقدیم در هفته‌های پیشِ رو فرصتی برای اتخاذ موقعیت به نفع تضعیف AUD در برابر دلار آمریکا وجود دارد.

تغییرات مالیاتی بودجه فدرال که انتظار می‌رود رشد اعتبارات را کند کند، فوریت RBA برای انقباض سیاست پولی را بیشتر کاهش می‌دهد. با این حال، ریسک اصلی این سناریو انتشار غیرمنتظره قدرتمند تورم در ۲۴ ژوئن است. این تک‌داده نقش کلیدی در تأیید این خواهد داشت که «تثبیت طولانی‌مدت نرخ» محتمل‌ترین مسیر پیشِ رو است یا خیر.