شاخص قیمت تولیدکننده ایالات متحده (PPI) بدون احتساب غذا و انرژی در ماه مه نسبت به مدت مشابه سال قبل ۴.۹٪ افزایش یافت. این رقم کمتر از پیشبینی بازار (۵.۴٪) بود و به کندتر شدن رشد قیمتهای هستهای در زنجیره تأمین طی این دوره اشاره دارد.
کمتر بودن از برآوردها نشان میدهد دادههای مه نسبت به آنچه انتظار میرفت، حاکی از تعدیل نسبی فشارهای زیربنایی قیمت تولیدکننده است. این گزارش یک نقطه مرجع تازه برای ارزیابی پویاییهای تورم، فراتر از مؤلفههای پرنوسان غذا و انرژی، فراهم میکند.
پیامدها برای سیاست فدرال رزرو و بازارهای سهام
ما شاخص قیمت تولیدکننده کمتر از انتظار را نشانهای روشن میدانیم که تورم در سطح عمدهفروشی در حال کاهش است. این موضوع فشار بر فدرال رزرو برای ادامه چرخه تهاجمی افزایش نرخ بهره را کاهش میدهد. بازارها احتمالاً موضعی متمایل به انبساط (Dovish) را در قیمتها منعکس خواهند کرد و حتی احتمال توقف افزایش نرخ بهره در نشست بعدی FOMC مطرح میشود.
این فضا برای بخشهای رشدمحور، بهویژه فناوری، مساعد است. ما معتقدیم معاملهگران باید خرید اختیار خرید (Call) یا استراتژی «اسپرد کال صعودی» (Bull Call Spread) روی شاخص نزدک ۱۰۰ را مدنظر قرار دهند، زیرا کاهش انتظارات نرخ بهره، ارزشگذاری این شرکتها را تقویت میکند. از نظر تاریخی، دورههای افت انتظارات تورمی پس از یک چرخه افزایش نرخ، اغلب پیشدرآمد رشد ۵ تا ۷ درصدی نزدک طی شش تا هشت هفته بعد بوده است.
استراتژیهای نرخ بهره، ارز و نوسان
در بازارهای نرخ بهره، ما در حال تعدیل موقعیتها برای بازتاب احتمال بالاتر «توقف» از سوی فدرال رزرو هستیم. قراردادهای آتی «نرخ تأمین مالی یکشبه تضمینشده» (SOFR) برای فصل سوم و چهارم امسال جذاب به نظر میرسند، زیرا احتمالاً برای سقف نرخ پایینتر مجدداً قیمتگذاری میشوند. ابزار CME FedWatch اکنون احتمال ۷۵٪ برای عدم افزایش نرخ در نشست ژوئیه را نشان میدهد که جهشی تند از ۴۰٪ تنها در هفته گذشته است.
فدرال رزروی کمتر جنگطلب (Less Hawkish) معمولاً دلار آمریکا را در برابر سایر ارزهای اصلی تضعیف میکند. ما به موقعیتهای خرید (Long) روی یورو از طریق قراردادهای آتی EUR/USD نگاه میکنیم، بهویژه با توجه به اینکه اظهارنظرهای اخیر بانک مرکزی اروپا همچنان بر مهار تورم خودشان متمرکز است. عبور از سطح ۱.۰۹۵۰ میتواند نشانهای از تداوم مومنتوم صعودی در این جفتارز طی هفتههای آینده باشد.
این عدد تورمی ملایم همچنین باید به کاهش نوسان ضمنی بازار منجر شود. شاخص نوسان CBOE (VIX) با انتشار این خبر به زیر ۱۴ سقوط کرده و ما انتظار داریم اگر دادههای CPI پیشِ رو این روند کاهنده تورم را تأیید کند، بتواند سطح ۱۲ را نیز آزمایش کند. فروش نوسان از طریق استراتژیهایی مانند «شورت استرادل» (Short Straddle) یا فروش اختیار فروش (Put) روی سهام باثبات و بزرگسرمایه میتواند در صورت هضم آرام این خبر توسط بازار، سودآور باشد.
