معاملات آتی داوجونز در ساعات معاملاتی اروپا در روز پنج‌شنبه، پس از گزارش‌هایی مبنی بر اینکه ارتش آمریکا آخرین حملات خود به ایران را به پایان رسانده است، 0.61% رشد کرد و به حدود 50,300 واحد رسید. معاملات آتی S&P 500 نیز 0.67% افزایش یافت و به حدود 7,330 واحد رسید، در حالی‌که معاملات آتی نزدک 100 با رشد 1.03% به نزدیکی 28,850 واحد رسید. این حرکت پس از هشدارهای «فرماندهی جبهه داخلی» اسرائیل و در پی شلیک راکت‌ها از لبنان به سمت شمال اسرائیل رخ داد و همچنین پس از حملات تازه آمریکا به ایران انجام شد؛ حملاتی که در پی اتهام رئیس‌جمهور ترامپ مبنی بر تعلل تهران در مذاکرات درباره یک توافق صلح موقت صورت گرفت.

بازگشت آتی‌ها پس از جلسه تند روز چهارشنبه در بازار نقدی سهام رخ داد؛ زمانی که داو 1.87% افت کرد، S&P 500 به میزان 1.62% کاهش یافت و نزدک 100 نیز 1.98% پایین آمد؛ در حالی‌که سهام فناوری و نیمه‌هادی‌ها تحت فشار نگرانی‌ها درباره ارزش‌گذاری‌های متورم هوش مصنوعی قرار گرفتند. در معاملات پس از ساعت رسمی، سهام اوراکل بیش از 10% سقوط کرد؛ پس از آنکه این شرکت برنامه‌هایی برای جذب 20 میلیارد دلار دیگر از طریق ترکیبی از انتشار سهام و بدهی اعلام کرد. بازارها همچنین یک گزارش داغ تورمی را هضم کردند: تورم آمریکا در ماه مه شتاب گرفت و به سریع‌ترین آهنگ خود در بیش از سه سال اخیر رسید؛ موضوعی که عمدتاً تحت تأثیر جهش‌های قیمتی انرژی ناشی از جنگ بود. اکنون توجه‌ها به شاخص قیمت تولیدکننده (PPI) ماه مه و آمار هفتگی مطالبات اولیه بیمه بیکاری معطوف شده است.

رویدادهای ژئوپلیتیکی و نوسان بازار

ما رالی فعلی در معاملات آتی را واکنشی موقت به کاهش تنش‌های ژئوپلیتیکی می‌دانیم. با توجه به اینکه شاخص نوسان‌سنج CBOE (VIX) در سطوح بالا قرار دارد و اخیراً حوالی 22 واحد معامله شده، پریمیوم اختیار معامله‌ها گران است و این موضوع بازتاب‌دهنده عدم‌قطعیت قابل‌توجه در پس‌زمینه بازار است. این امر نشان می‌دهد بازار، با وجود خبر مثبت درباره پایان یافتن حملات آمریکا-ایران، همچنان نوسان بیشتری را در ادامه قیمت‌گذاری می‌کند.

فشارهای تورمی و ریسک‌ها برای سهام فناوری

مسئله اصلی همچنان داده‌های سرسخت تورمی است؛ به‌طوری‌که گزارش شاخص قیمت مصرف‌کننده (CPI) ماه مه افزایش 4.5% سال‌به‌سال را نشان داد که بالاترین سطح طی سه سال اخیر است. این قرائت داغ، دیدگاه ما را تقویت می‌کند که فدرال رزرو نرخ بهره کلیدی خود را تا پایان تابستان در سطح 5.50% بدون تغییر نگه خواهد داشت. در نتیجه، ما برای محیطی از بازار موقعیت می‌گیریم که در آن هزینه‌های استقراض بالا می‌ماند و به سودآوری شرکت‌ها و ارزش‌گذاری سهام فشار وارد می‌کند.

سهام فناوری و مرتبط با هوش مصنوعی پس از جهش بزرگ اخیرشان، به‌نظر آسیب‌پذیرتر هستند. افت نزدیک به 2% نزدک 100 در یک جلسه، نشان می‌دهد اطمینان سرمایه‌گذاران در حال کاهش است و سقوط 10 درصدی اوراکل در معاملات پس از ساعت رسمی، در پی خبر رقیق‌سازی سهام، این بدبینی نسبت به فناوری را تقویت می‌کند. ما معتقدیم این بخش آماده یک اصلاح عمیق‌تر است؛ زیرا سرمایه‌گذاران از سهام رشدی با ارزش‌گذاری بالا خارج می‌شوند.

در هفته‌های پیش‌رو، ما قصد داریم برای پوشش ریسک و نیز کسب سود از این افت مورد انتظار، اختیار فروش (Put) روی نزدک 100 (QQQ) خریداری کنیم. این راهبرد یادآور اوایل 2022 است؛ زمانی که تورم بالا و شوک‌های ژئوپلیتیکی موجی از فروش شدید در سهام رشدی ایجاد کرد. ترکیب فعلی ریسک ژئوپلیتیکی در خاورمیانه و تورم داخلی ماندگار، پس‌زمینه‌ای مشابه و نامطلوب برای بازار ایجاد می‌کند.