سهام جهانی در یک نشست ضعیف دیگر، افت خود را ادامه دادند؛ به‌طوری‌که شاخص‌های عمده در محدوده منفی قرار گرفتند و عملکرد بخشی بازار به سمت صنایع دفاعی متمایل شد. سهام جهانی ۱.۳٪ افت کرد و در جابه‌جایی میان سبک‌های سرمایه‌گذاری، راهبردهای حداقل‌نوسان (minimum-volatility) و ارزشی (value) نسبت به همتایان بهتر عمل کردند. مواد اولیه، صنایع و فناوری عقب ماندند و ضعف در فناوری عمدتاً از سوی نیمه‌هادی‌ها هدایت شد.

بخش‌های تدافعی عموماً رشد کردند، هرچند سلامت (Health Care) برخلاف این روند حرکت کرد. در آسیا، بازارها هم‌راستا با لحن نشست قبلی وال‌استریت با گپ منفی باز شدند. معاملات آتی سهام آمریکا اندکی بالاتر رفت که صرفاً به نوعی تثبیت بسیار شکننده پس از ریزش روز قبل اشاره دارد.

احساسات بازار و روندهای نوسان

ما شاهدیم که اشتهای ریسک‌پذیری جهانی دوباره تضعیف شده است؛ بازتابی از یک چرخش کلاسیک به سمت دارایی‌ها و بخش‌های تدافعی پس از فروش سنگین دیروز. این عصبی‌بودن بازار پس از انتشار تازه‌ترین گزارش اشتغال ماه مه تشدید شده؛ گزارشی که قدرتی غیرمنتظره نشان داد و انتظارات برای کاهش نرخ بهره توسط فدرال‌رزرو را به تعویق انداخت. شاخص VIX، به‌عنوان معیار کلیدی ترس بازار، به بالای ۱۶ صعود کرده؛ سطحی که از آوریل ۲۰۲۶ مشاهده نشده بود.

تعدیل پرتفوی و راهبردهای پوشش ریسک

در این فضا، با خرید اختیار فروش (Put) روی S&P 500 و نزدک 100، پوشش ریسک پرتفوی را افزایش می‌دهیم. با توجه به اینکه سهام فناوری و نیمه‌هادی‌ها پیشران افت بوده‌اند، معتقدیم پوت‌ها روی شاخص‌های تکنولوژی‌محور، کاراترین هج در برابر افت‌های بیشتر هستند. این موقعیت‌ها عمدتاً برای سررسیدهای ژوئیه و اوت ۲۰۲۶ اخذ می‌شوند تا تا نشست بعدی فدرال‌رزرو، «زمان» کافی در اختیار داشته باشیم.

برای بهره‌برداری از چرخش روشن بازار، معاملات جفتی (Pairs Trade) را با استفاده از اختیارها اجرا می‌کنیم. ترجیح ما خرید اختیار خرید (Call) روی بخش‌های تدافعی مانند خدمات عمومی (Utilities) و کالاهای مصرفی ضروری (Consumer Staples) است که قدرت نسبی نشان داده‌اند. هم‌زمان، برای کسب سود از تداوم ضعف، اختیار فروش روی ETFهای بخش‌های کم‌بازدهِ صنایع (Industrials) و مواد اولیه (Materials) خریداری می‌کنیم.

همچنین در خودِ افزایش نوسان، یک فرصت مستقیم می‌بینیم. در حال خرید اختیار خرید VIX هستیم؛ زیرا داده‌های تاریخی چرخه افزایش نرخ بهره ۲۰۲۲ تا ۲۰۲۳ نشان می‌دهد نااطمینانی می‌تواند برای دوره‌های طولانی، نوسان را در سطوح بالا نگه دارد. این معامله، شرط‌بندی مستقیمی است بر اینکه اضطراب بازار در هفته‌های آتی پایدار می‌ماند یا حتی افزایش می‌یابد.

برای افرادی که تحمل ریسک بالاتری دارند، جهش نوسان ضمنی (Implied Volatility) فروش پریمیوم را به راهبردی جذاب تبدیل کرده است. ما با احتیاط، اسپردهای اختیار خریدِ خارج از پول (Out-of-the-money Call Spreads) روی شاخص‌های عمده را می‌فروشیم و بر این فرض تکیه داریم که بازار احتمالاً نزدیک سطوح فعلی به سقف می‌رسد، نه اینکه به‌طور کامل فروبپاشد. این رویکرد هم از بازار خنثی و هم از بازار با شیب نزولی ملایم منتفع می‌شود.