استرلینگ نمیتواند رشدهای خود را حفظ کند؛ با تضعیف دادههای بریتانیا
ما ناتوانی پوند در حفظ رالی خود را بهعنوان یک سیگنال نزولی مهم ارزیابی میکنیم. اینکه پس از انتشار یک رقم مساعد و پایینتر از انتظار تورم آمریکا هم نتوانست رشد را حفظ کند، از ضعف عمیق حکایت دارد. این یعنی بازار بهطور فعال بهدنبال بهانه برای فروش استرلینگ است، نه خرید آن.
تصویر اقتصادی زیرین نیز این دیدگاه را تأیید میکند، چرا که روایت غالب «رکود تورمی» است. انتشار رسمی تولید ناخالص داخلی (GDP) برای آوریل، انقباض 0.2 درصدی را تأیید کرد، در حالی که تازهترین دادههای تورمی ماه مه با رقم داغ 3.1 درصد منتشر شد؛ رشدی که عمدتاً از قیمتهای بالای انرژی تغذیه میشود. دادههای اخیر اداره آمار ملی بریتانیا (ONS) در اوایل ژوئن 2026 نیز نشان داد تعداد کارکنانِ حقوقبگیر (payrolled employees) 35 هزار نفر دیگر کاهش یافته است؛ امری که علیرغم لحن تهاجمی بانک انگلستان، تضعیف بازار کار را تأیید میکند.
بازار اوراق قرضه واضحترین سیگنال تنش را میدهد. با تثبیت بازده اوراق دولتی 10ساله بریتانیا (gilt) بالای 5.1 درصد در این هفته، بازار در حال قیمتگذاری یک «پریمیوم ریسک» قابلتوجه مرتبط با سلامت مالی دولت بریتانیا و بیثباتی سیاسی است. از منظر تاریخی، وقتی یک ارز با وجود افزایش بازدهها قادر به رالی نیست، معمولاً نشانه تنش اعتباری حاکمیتی است؛ الگویی که در بحران «مینیبودجه» سال 2022 مشاهده کردیم.
استرلینگ روز چهارشنبه پس از دادههای ملایمتر تورم هسته آمریکا (Core CPI) برای مدتی تقویت شد و GBP/USD دوباره به بالای میانگین متحرک نمایی 200روزه (EMA) نزدیک 1.3400 برگشت، اما این حرکت در ادامه جلسه آمریکا کمجان شد و نرخ در حوالی 1.3350 بسته شد. بازارها همچنین مسیر سیاستی بانک انگلستان را پس از شکاف رأیگیری اخیر کمیته سیاست پولی (MPC) (هشت به یک) دوباره قیمتگذاری میکنند؛ بهطوریکه یک عضو بهجای کاهش، طرفدار افزایش نرخ بود. تورم بریتانیا اکنون برای امسال در مسیر صعود به سمت 3.6 درصد از رقم قبلی 2.8 درصد دیده میشود، در حالی که نرخ بیکاری 5 درصد است، اشتغال حقوقبگیری کاهش مییابد و GDP آوریل در گزارش ساعت 06:00 به وقت گرینویچ روز جمعه، با انقباض 0.1 درصدی پیشبینی میشود.
در بازار نرخها، بازده گیلت 10ساله بخش عمده ماه مه را در حوالی 5 درصد یا بالاتر گذراند؛ سطوحی که آخرین بار در دوران بحران مالی دیده شده بود، در حالی که معاملهگران هزینههای انرژی و ریسکهای مالی را میسنجند. اکنون توجه به شاخص قیمت تولیدکننده آمریکا (US PPI) در روز پنجشنبه ساعت 12:30 به وقت گرینویچ معطوف است که حدود 6.4 درصد سالانه برآورد میشود؛ سپس نظرسنجی دانشگاه میشیگان در روز جمعه ساعت 14:00 به وقت گرینویچ، که در آن انتظارات تورمی یکساله آخرین بار نزدیک 4.8 درصد بود. ابزار CME FedWatch حدود 98 درصد احتمال تثبیت نرخ توسط فدرال رزرو در چهارشنبه آینده را نشان میدهد، در کنار حدود 70 درصد احتمال دستکم یک افزایش تا دسامبر؛ آن هم پیش از انتشار CPI بریتانیا در ساعت 06:00 به وقت گرینویچ چهارشنبه آینده و تصمیم بانک انگلستان در ساعت 11:00 به وقت گرینویچ روز پنجشنبه. سطوح تکنیکال در اطراف 1.3400، 1.3450 و 1.3500 متراکم هستند و حمایتها در 1.3300 و سپس 1.3150 قرار دارند.
استراتژی: گرایش نزولی و معاملات آپشن پیرامون رویدادهای کلیدی
با توجه به ریسک بالای رویدادهای هفته آینده (داده تورم بریتانیا و تصمیم نرخ بهره بانک انگلستان)، در بازار اختیار معامله (Options) فرصت میبینیم. ما در حال خرید آپشنهای فروش (Put) روی GBP/USD با قیمتهای اعمال پایینتر از سطح حمایتی 1.3300 هستیم و هدف ما حرکت به سمت 1.3150 در هفتههای پیشرو است. نوسان ضمنی (IV) پیش از انتشار دادهها در حال افزایش است و انتظار داریم این روند ادامه یابد؛ بنابراین موقعیتهای «لانگ ولتیلیتی» جذاب هستند.
پنجره 30ساعته از انتشار CPI بریتانیا در چهارشنبه آینده تا تصمیم بانک انگلستان در روز پنجشنبه، مسیر استرلینگ را برای ماه تعیین خواهد کرد. نگه داشتن موقعیتهای خریدِ بدون پوشش ریسک (unhedged) در این بازه، بسیار پرریسک است. هرگونه قدرتگیری پوند پیش از این رویدادها را فرصتی برای افزایش قرارگیری در موقعیت فروش یا خرید پوشش ریسک میدانیم.
در حال حاضر، میانگین متحرک 200روزه در حوالی 1.3400 سقفی سخت برای هر رالی محسوب میشود. هر نزدیک شدن به این سطح را برای فروش آتی GBP/USD یا چیدمان ساختارهای آپشنی نزولی مانند «کال اسپرد» بهکار میگیریم. این سطح چندین بار آزموده شده و حفظ شده است؛ موضوعی که آن را به یک مانع تکنیکال کلیدی تبدیل میکند و سوگیری بدبینانه ما را تأیید میکند.
