تورم جمهوری چک کمتر از انتظارات اعلام شده است، اما رشد قدرتمند دستمزدها و ثبات تورم هسته باعث شده بانک ملی چک (CNB) در موقعیتی قرار بگیرد که در نشست ژوئنِ هفته آینده نرخها را افزایش دهد. دوره سکوت پیش از جلسه از روز پنجشنبه آغاز میشود و انتظار میرود تا پیش از آن، ارتباطات بیشتری از سوی اعضای هیئتمدیره انجام شود.
بازارها تا حد زیادی افزایش نرخ در ژوئن را قیمتگذاری کردهاند، اما این تصمیم همچنان میتواند بر بازار ارز اثر بگذارد؛ چرا که معاملهگران ارزیابی میکنند آیا این اقدام آغاز یک چرخه انقباضی است یا خیر. حتی اگر CNB این حرکت را بهعنوان شروع یک سلسله افزایشها معرفی نکند، ممکن است قیمتگذاری به سمت انقباض بیشتر تغییر کند. در این صورت، EUR/CZK ممکن است هفته آینده سطح 24.00 را آزمایش کند و اگر جمهوری چک بهعنوان یکی از نخستین افزایشدهندگان نرخ در میان بازارهای نوظهور (EM) دیده شود، فضای بیشتری برای تقویت کرون وجود دارد.
منطق افزایش نرخ
ما بانک ملی چک را در مسیر روشنی برای افزایش نرخ بهره در نشست اواخر این ماه میبینیم. حتی با وجود اینکه رقم تورم ماه مه 2.8% اندکی پایینتر از انتظارات منتشر شد، رشد مداوم دستمزدها که در سهماهه اول به 6.5% رسید، عملاً دست بانک را بسته است. این فشارهای داخلی باعث میشود افزایش نرخ تقریباً قطعی به نظر برسد.
بازار از قبل این حرکت را پیشخور کرده و قیمتگذاریها احتمال بیش از 85% برای افزایش 25 واحد پایه را نشان میدهد. با این حال، ما معتقدیم آغاز رسمی یک چرخه انقباضی میتواند به کرون یک محرک افزوده بدهد. معاملهگران احتمالاً فارغ از زبان محتاطانه بانک، شروع به قیمتگذاری برای افزایشهای بیشتر در ادامه سال خواهند کرد.
پیامدهای معاملاتی و ارزی
برای معاملهگران، این وضعیت فرصتی ایجاد میکند تا برای تقویت کرون در برابر یورو طی چند هفته آینده موقعیتگیری کنند. با توجه به اینکه جفتارز EUR/CZK در حال حاضر نزدیک 24.35 است، به نظر ما خرید اختیار فروش (Put) با قیمتهای اعمال حوالی 24.10 راهبرد مناسبی است تا حرکت به سمت سطح 24.00 هدفگذاری شود. این روش امکان کسب سود از قدرتگیری مورد انتظار کرون را با ریسک تعریفشده فراهم میکند.
جمهوری چک خود را بهعنوان یکی از نخستین افزایشدهندگان نرخ در میان بازارهای نوظهور آماده میکند؛ موضوعی که میتواند سرمایهگذاری خارجی را جذب کند. این وضعیت یادآور چرخه 2021-2022 است؛ زمانی که اقدامات تهاجمی و زودهنگام CNB به عملکرد بهمراتب بهتر کرون منجر شد. آن الگوی تاریخی، دیدگاه ما را تقویت میکند که ارز چک از این نقطه ظرفیت رشد دارد.
