شاخص قیمت مصرفکننده آمریکا (CPI) در ماه مه نسبت به مدت مشابه سال قبل ۴.۲٪ افزایش یافت و با پیشبینیهای بازار مطابقت داشت. این عدد نشان میدهد شتاب رشد قیمتهای مصرفکننده در مقایسه با انتظارات ماهانه، ثابت مانده است.
این داده نرخ تورم سالانه را بدون تغییر و مطابق اجماع ۴.۲٪ نگه میدارد. جزئیات بیشتری در کنار رقم اصلی منتشر نشد.
کاهش نوسان بازار و راهبردهای پرتفوی
با توجه به اینکه CPI ماه مه دقیقاً مطابق پیشبینی و در سطح ۴.۲٪ منتشر شد، عدمقطعیت فوری بازار کاهش مییابد. نبودِ غافلگیری احتمالاً نوسان ضمنی کوتاهمدت را در شاخصهای اصلی سهام پایین میآورد. ما معتقدیم این فضا برای راهبردهایی که از ثبات سود میبرند مناسب است؛ مانند فروش اختیار معاملههای خارج از پول (out-of-the-money).
این تورم ۴.۲٪، هرچند مورد انتظار بود، موضع محتاطانه فدرال رزرو را تثبیت میکند؛ زیرا همچنان بیش از دو برابر هدف آنهاست. ابزار CME FedWatch اکنون احتمال ۹۴٪ را نشان میدهد که فدرال رزرو در نشست هفته آینده نرخهای بهره را بدون تغییر نگه دارد. این موضوع روایت «نرخهای بالا برای مدت طولانیتر» را که برای تابستان انتظار داشتیم تقویت میکند.
نگاه به جلو: تمرکز بر دادهها، پوشش ریسک و معاملات در محدوده
اکنون تمرکز ما به سایر دادههای اقتصادی برای یافتن سرنخهایی درباره سیاست آینده منتقل میشود؛ بهویژه آمار اشتغال. گزارش اشتغال هفته گذشته که از افزایش قدرتمند ۲۷۲ هزار شغل حکایت داشت، نشان میدهد اقتصاد همچنان بیش از حد داغ است تا فدرال رزرو به کاهش نرخ بهره فکر کند. ما با دقت به دنبال هر نشانهای از ضعف در بازار کار خواهیم بود که بتواند این چشمانداز را تغییر دهد.
با توجه به اینکه VIX نزدیک کف ۱۳ در نوسان بوده، هزینه حفاظت از پرتفوی نسبتاً ارزان است. ما از این فرصت برای طراحی پوششهای ریسک استفاده میکنیم؛ مانند خرید اختیار فروش (پوت) روی SPX یا QQQ با سررسیدهای اواخر سهماهه سوم. این کار راهی کمهزینه برای محافظت در برابر هرگونه چرخش انقباضیتر (hawkish) از سوی فدرال رزرو در ماههای آینده فراهم میکند.
از نظر تاریخی، دورههایی که تورم سرسختانه بالای ۳.۵٪ میماند و همزمان اقتصاد قوی است، به بازارهای پرنوسان و درجا (range-bound) منجر شده است. بر اساس این انتشار تورمیِ مطابق انتظار، محرک مشخصی برای یک شکست (breakout) بزرگ در هیچیک از دو جهت نمیبینیم. بنابراین، ما برای بهرهبرداری از این نبودِ روند قدرتمند مورد انتظار، استراتژیهای «آیرون کاندور» و «اسپردهای تقویمی» را ساختاربندی میکنیم.
