جریان‌های دلار کانادا (CAD) در آستانه تصمیم ژوئن بانک مرکزی کانادا (BoC) دچار نوسان شده و نسبت به آوریل—زمانی که ارز عمدتاً با تقاضا همراه بود—مسیر معکوس را طی کرده است. این تغییر به افت نرخ‌های واقعی و اسمی و انتظاراتی مرتبط است که BoC را در میان متمایل‌ترین (dovish) بانک‌های مرکزی گروه G10 قرار می‌دهد؛ در عین حال، تغییرات در قیمت‌گذاری سیاستی فدرال رزرو نیز در حال بازشکل‌دهی ترجیحات پوشش ریسک در سراسر قاره آمریکا است.

ممکن است تا تصمیم فدرال رزرو در هفته آینده، شفافیت جریان‌ها همچنان محدود بماند؛ به‌طوری‌که مشارکت‌کنندگان فرامرزی تمایل بیشتری به پذیرش ریسک و قرار گرفتن در معرض CAD نسبت به حساب‌های مبتنی بر CAD نشان می‌دهند. در برابر جریان‌های داراییِ زیرین، الگو به‌طور روشن به سمت نقدکردن/فروش دارایی‌ها اشاره نمی‌کند؛ بلکه با یک محرک بالقوه بنیادی هم‌راستا است، در چارچوب سطوح مطلوب نگهداری دارایی و ارزش‌گذاری‌های مناسب. این مقاله با استفاده از ابزار هوش مصنوعی تولید و توسط یک ویراستار بازبینی شده است.

انبساط پولی BoC، واگرایی سیاستی و تضعیف CAD

ما شاهد یک چرخش معنادار در جریان‌های دلار کانادا هستیم که پس از آن‌که تنها چند ماه پیش مورد توجه بود، اکنون منفی شده است. بانک مرکزی کانادا هفته گذشته مطابق انتظار 25 واحد پایه نرخ بهره را کاهش داد و نرخ سیاستی را به ۴.۲۵٪ رساند و به یکی از نخستین بانک‌های مرکزی G10 تبدیل شد که مسیر تسهیل را آغاز می‌کند. این رویکرد متمایل به انبساط (dovish) بر ارز فشار وارد می‌کند، زیرا نرخ‌های بهره پایین‌تر، نگهداری CAD را برای سرمایه‌گذارانی که به دنبال بازده هستند کم‌جذاب‌تر می‌سازد.

اکنون تمرکز به‌طور کامل به تصمیم فدرال رزرو در هفته آینده منتقل می‌شود؛ موضوعی که یک واگرایی سیاستی روشن ایجاد کرده است. داده‌های اخیر آمریکا نشان داد تورم هسته در حوالی ۳.۰٪ همچنان چسبنده باقی مانده، در حالی که CPI کانادا تا ۲.۱٪ سرد شده است؛ امری که انتظارات مبنی بر ثابت نگه‌داشتن نرخ‌ها توسط فدرال رزرو برای مدت طولانی‌تر را تقویت می‌کند. این شکاف رو به رشد میان BoC کاهنده نرخ و فدرال رزروِ صبور، در گذشته معمولاً به نفع تقویت دلار آمریکا بوده و نرخ USD/CAD را به سمت ۱.۳۸۵۰ سوق می‌دهد.

برای معامله‌گران مشتقه، این فضا حاکی از آن است که در هفته‌های پیش رو باید برای تضعیف بیشتر CAD در برابر USD موقعیت‌گیری کرد. ما معتقدیم خرید اختیار خرید (Call) روی USD/CAD راهبردی محتاطانه برای بهره‌برداری از احتمال رشد، در کنار مدیریت ریسک پیش از اعلام فدرال رزرو است. تمِ واگرایی سیاستی قدرتمند است و «ثبات همراه با لحن انقباضی» (hawkish hold) از سوی فدرال رزرو می‌تواند محرکی باشد که مقاومت‌های کلیدی تکنیکال را بشکند.

جریان‌های فرامرزی و ملاحظات راهبردی

جالب آن‌که مشاهده می‌کنیم سرمایه‌گذاران فرامرزی نسبت به حساب‌های داخلی، اشتهای بیشتری برای دارایی‌های کانادایی نشان داده‌اند. این موضوع ممکن است به قیمت‌های مطلوب کالاها مرتبط باشد؛ به‌طوری‌که نفت خام WTI بالای ۸۵ دلار برای هر بشکه باقی مانده و ارزش‌گذاری‌ها در سهام کانادا جذاب است. این علاقه زیربنایی خارجی می‌تواند تا حدی از CAD حمایت کند و باعث شود اتخاذ موقعیت‌های فروش مستقیم (short) نیازمند پایش دقیق‌تر باشد.

بنابراین راهبرد فوری ما این است که منتظر بمانیم تا فدرال رزرو در هفته آینده روایت واگرایی سیاستی را تأیید کند. لحن قاطع از سوی سیاست‌گذاران آمریکایی می‌تواند موجب شود معامله‌گران به موقعیت‌های فروش CAD اضافه کنند و احتمالاً سطح ۱.۳۹۰۰ در USD/CAD را هدف بگیرند. همچنین گزارش‌های Commitment of Traders را رصد خواهیم کرد تا مشخص شود صندوق‌های اهرمی چگونه موقعیت گرفته‌اند؛ زیرا یک معامله شلوغ (crowded trade) می‌تواند در برابر اصلاح قیمت آسیب‌پذیر باشد.