دلار آمریکا همچنان با ریسک صعودی مواجه است، در حالی که بازارها در انتظار انتشار CPI ماه مه هستند و روند کاهش تورم «متوقفشده» توصیف میشود. قراردادهای آتی نرخ بهره فدرال (Fed funds futures) بهطور کامل یک افزایش ۲۵ واحد پایهای تا پایان سال را در بازه هدف ۳.۷۵٪ تا ۴.۰۰٪ قیمتگذاری کردهاند و همچنین نزدیک به ۵۰ واحد پایه انقباض طی دوازده ماه آینده را نیز منعکس میکنند؛ موضوعی که توجه را بر مسیر سیاستگذاری فدرال رزرو متمرکز نگه داشته است.
انتشار CPI ماه مه برای ساعت ۱:۳۰ بعدازظهر بهوقت لندن و ۸:۳۰ صبح بهوقت نیویورک برنامهریزی شده است. پیشبینی میشود CPI کل ۰.۵٪ ماهبهماه افزایش یابد (در برابر ۰.۶٪ در آوریل) و نرخ سالانه را از ۳.۸٪ به ۴.۲٪ برساند؛ در حالی که CPI هسته ۰.۳٪ ماهبهماه (در برابر ۰.۴٪) و ۲.۹٪ سالبهسال (در برابر ۲.۸٪) برآورد میشود. بازارها تا حد زیادی موج تازه حملات آمریکا-ایران را نادیده گرفتهاند: نفت خام در نزدیکی کفهای اخیر در حال تثبیت است و بازده اوراق تنها اندکی بالاتر رفته، در حالی که دلار آمریکا عملکردی ترکیبی دارد—عمدتاً در برابر کرون نروژ (NOK) تضعیف شده و در برابر دلار استرالیا (AUD)، رند آفریقای جنوبی (ZAR)، کرون سوئد (SEK) و دلار نیوزیلند (NZD) قویتر است.
تورم بالا و بازار کار قوی از پتانسیل صعود دلار حمایت میکنند
ما معتقدیم دلار آمریکا در هفتههای پیشرو در موقعیتی قرار دارد که تقویت شود. دلیل اصلی این است که تورم بهصورت سرسختانه بالاتر از هدف فدرال رزرو باقی مانده، در حالی که بازار کار آمریکا همچنان قدرتی غافلگیرکننده نشان میدهد. این ترکیب احتمالاً باعث میشود فدرال رزرو موضع سیاستی انقباضی خود را برای مدت طولانیتری نسبت به آنچه بازارها پیشتر انتظار داشتند حفظ کند.
آخرین دادههای ماه مه ۲۰۲۶ این دیدگاه را تقویت میکند؛ بهگونهای که شاخص قیمت مصرفکننده (CPI) افزایش ۳.۱٪ سالبهسال را نشان داده و پیشرفت روند کاهش تورم نسبت به سال گذشته را متوقف کرده است. علاوه بر این، اقتصاد در ماه مه ۲۲۰ هزار شغل قدرتمند اضافه کرد و نرخ بیکاری را در سطح پایین ۳.۸٪ نگه داشت. در واکنش، بازارهای آتی نرخ بهره زمانبندی کاهش نرخها را به تعویق انداختهاند و اکنون تنها یک کاهش ۲۵ واحد پایهای تا پایان سال را قیمتگذاری میکنند.
استراتژیهای معاملاتی در محیطی به نفع دلار
برای معاملهگران مشتقه، این فضا نشان میدهد که میتوان موقعیتهایی چید که از افزایش دلار منتفع شوند. ما خرید اختیار خرید (Call) روی شاخص دلار آمریکا (DXY) یا روی USD در برابر ارزهایی مانند دلار استرالیا و دلار نیوزیلند را فرصتدار میبینیم؛ ارزهایی که نسبت به سیاست نرخ بهره آمریکا حساس هستند. راهبردهای اختیار معامله میتوانند بهویژه مؤثر باشند، زیرا علاوه بر جهتگیری صعودی دلار، میتوانند از هرگونه افزایش نوسان بازار در آستانه اعلامیههای بعدی فدرال رزرو نیز بهره ببرند.
این توقف فعلی در روند نزولی تورم یادآور پویایی است که در سال ۲۰۲۳ مشاهده کردیم؛ زمانی که آخرین مرحله برای رسیدن به هدف ۲٪ سختترین بخش مسیر بود. در حال حاضر به نظر میرسد بازار تقریباً بهطور کامل بر همین تم متمرکز شده و سایر محرکها مانند نوسانات قیمت نفت تنها اثر محدودی دارند. محرک اصلی دلار، انتظارات درباره گام بعدی فدرال رزرو خواهد بود.
