رئیس بانک مرکزی ژاپن (BoJ)، کازوئو اوئدا، به گفته این بانک در بیمارستان بستری شده و نشست دو روزه سیاست پولی در ۱۵–۱۶ ژوئن را از دست خواهد داد. ریوئو هیمینو، معاون رئیس، ریاست جلسه را بر عهده خواهد داشت و شینیچی اوچیدا، معاون دیگر، پس از اعلام تصمیم، کنفرانس مطبوعاتی بعدازظهر را برگزار میکند.
بانک مرکزی ژاپن جزئیات بیشتری درباره وضعیت رئیس ارائه نکرد، اما اعلام کرد احتمالاً او به مدت دو هفته در بیمارستان خواهد ماند. انتظار میرود بانک مرکزی ژاپن در نشست ژوئن نرخها را ۲۵ واحد پایه افزایش دهد و نرخ بهره معیار را به ۱٪ برساند؛ بالاترین سطح در بیش از سه دهه اخیر.
ابهام بازار و ریسکهای سیاستی
بستری شدن غیرمنتظره رئیس اوئدا، تنها چند روز مانده به یک نشست سیاستی حساس، ابهام قابلتوجهی ایجاد میکند. اگرچه بازار تا حد زیادی افزایش ۲۵ واحد پایهای را پیشخور کرده، اما غیبت معمار اصلی این سیاست باعث میشود قطعیت این سناریو کمتر شود. ما معتقدیم این وضعیت، محیطی بسیار مناسب برای افزایش نوسان در ین ژاپن و اوراق دولتی فراهم میکند.
دادههای اخیر بهطور پررنگ از افزایش نرخ حمایت میکنند؛ آخرین رقم CPI هسته ژاپن برای ماه مه ۲.۷٪ اعلام شد و بیش از یک سال است بالاتر از هدف ۲٪ باقی مانده است. همچنین، این موضوع در ادامه نتایج نهایی مذاکرات مزدی «شونتو» قرار میگیرد که افزایش متوسط ۴.۱٪ را نشان داد؛ بالاترین رقم از سال ۱۹۹۳، و این نیز استدلال برای سیاست انقباضیتر را تقویت میکند. هیمینو ممکن است برای نشان دادن تداوم سیاست و حفظ اعتبار، احساس کند باید اقدام کند.
موقعیتگیری بازار و واکنشهای احتمالی
ما به معاملهگران توصیه میکنیم برای حرکت تند ین—صرفنظر از جهت—موقعیتگیری کنند. جهش نوسان ضمنی یکهفتهای USD/JPY به ۱۲.۵٪ از ۸.۹٪ طی ۴۸ ساعت گذشته نشان میدهد بازار آپشنها در حال قیمتگذاری نوسانی بهمراتب بزرگتر از حالت معمول است. خرید استرادل (Straddle) یا استرنگل (Strangle) به ما امکان میدهد از این تلاطم مورد انتظار پیرامون اعلام ۱۶ ژوئن سود ببریم.
تعویق افزایش نرخ اکنون یک احتمال مشخص است؛ زیرا تیم رهبری موقت ممکن است ترجیح دهد برای انجام چنین اقدام تاریخی، تا زمان بازگشت اوئدا صبر کند. از منظر تاریخی، تغییرات ناگهانی در رهبری بانکهای مرکزی میتواند در کوتاهمدت به رویکردی محتاطانهتر و حفظ وضع موجود منجر شود. چنین غافلگیری داویش احتمالاً باعث فروش شدید ین میشود و میتواند USD/JPY را دوباره به سمت سطح ۱۶۰ سوق دهد.
همچنین به آپشنهای قراردادهای آتی JGB دهساله نگاه میکنیم، زیرا بازدهیها به تصمیم واکنش تندی نشان خواهند داد. اگر بانک مرکزی ژاپن افزایش نرخ را به تعویق بیندازد، بازدهی میتواند دوباره به سمت سطح ۰.۸٪ (سطح مشاهدهشده ماه گذشته) کاهش یابد. در مقابل، افزایش نرخ میتواند بازدهی را با قاطعیت به بالای سطح فعلی ۱.۰۵٪ هدایت کند و اوجهای چند دههای را به آزمون بگذارد.
